北京
现金和黄金都跑不赢股票；但通过投资组合，他们就有了作用，就可以实现总收益，持股体验的大幅改善。当然，这里面也很容易产生误区，认为只要配置就行了，很多股民什么都有一点，但又会发现市场依然有诸多考验，这个时候股民就会抱怨“资产配置没啥用”，实际上不是无用，而是没有正确使用。实际上，我们要承认，任何的投资组合都不可能逃避责任，该承担的风险因素始终存在。均衡配置无法消灭波动与风险，只是让我们可以活得久，这样就可以把握更多的机会。
A股指数与美股指数的收益数据
中证全指价格指数从2004年底至今，20多年的回报率是6.5倍；当然， 这并不是线性，也不是说期间没有过风险，至少有过4轮比较大的回撤。如2008年全球金融危机时，回撤超过70%；其余几次也有50%级别的调整。这就导致很多投资者，持有过程中不仅没有拿到收益，反而在回撤中导致亏损，如何解决？一方面，是长期持有来增收。我们注意到包含股息/红利再投资的全收益指数的回报率是8.6倍，显然股息/红利的增收还是很明显的，且最近几年还在加速；中证红利全收益持有满十年，亏损概率是0，年化中位10.08%，是要优于常规宽基的回报的。
另一方面是优化买入位置，尤其是不要买在高位，当然我们无法精准预测，那么在较大回撤后买入并持有，收益效果反而是不错的。如任意一天买入中证全指，收益的中位数在6%左右。但回报并不平均，存在两个极端。买在几次牛市顶部的，持有至今的年化都在3%以下，其中2015年6月那个起点是负的；买在2008年和2018年两次深坑底部的起点，年化都在10%附近。因此，只要规避大的顶部、高位，收益就会有好的提升。
其实，A股的回报非常不平均，收益在时间上分布相当集中，错过主升后，收益大幅减少。把2004年12月到2026年7月这259个月的收益从高到低进行排序，最猛的13个月，贡献的涨幅超过了全部涨幅；把这13个月拿掉，剩下的246个月合起来是亏的。不仅A股，我们注意到标普500，在同样的时间窗口下，最猛的13个月只拿走一半左右的涨幅，剩下的246个月照样复利到接近三倍。因此，长期角度，配置一些美股，是可以大大改善持股体验的。
从1871年到2026年7月，标普500全收益的名义年化是9.39%，扣掉美国通胀之后的实际年化是7.10%；从收益率和稳定度来看，在各类资产里都是最好的。当然， 美股也不是一帆风顺的，也有时间比较长的调整周期。我们注意到1929年9月那个高点，最深跌了77%，7.2年之后才重新站回去；1973年1月的高点，最深跌50%，用了12年；2000年8月的高点，最深跌52%，用了12.7年。——这意味着股民必须要有大局观，让自己活得久，否则短视就会让股民陷入到被动之中，甚至就此退出市场。
为什么特意挑选比较长的时间呢？是源于我们观察到市场的变化。最近几年，有过2020年疫情，2022年美联储超预期加息，2025年4月关税，2026年2月的美伊战争等因素，也有过比较大的下跌，但我们注意到其持续的时间比较短，很快就修复了。这里面就是源于美股大跌后的修复利润确定性非常强，所以有越来越多的资金博弈这样的利润，就强化了这样的因素。接下来，我们详解如何将相关品种组合在一起提升收益，分享相关经验。
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