河南
天戏互娱《三国志・战略版》项目合作已于2025年9月终止。
2026年6月24日，天戏互娱的手游新品《真·三国无双天下》终于上线。
这款产品由日本光荣特库摩授权，研发数年，天戏互娱所属的上市公司盛天网络多次在与投资者沟通的时候表示看好。它早在2024年8月就获得了游戏版号，原本计划2025年发行，是公司“经典IP国产化+自研落地”的标杆。
可是，《真·三国无双天下》不仅跳票至2026年中才上线，而且用户新增、付费转化、流水均低于预测，盛天网络表示“项目自筹备到发行周期长，市场热点、用户需求已变”。
《真・三国无双 天下》表现惨淡
2026上半年，盛天网络实现营业总收入5.64亿元，同比下降10.87%；归母净利润-1.19亿元，上年同期为盈利5230.43万元，同比下滑326.62%；扣非归母净利润-1.21亿元，由盈转亏。
其中，子公司天戏互娱营收2373.86万元，同比跌去七成；净亏损5391.76万元，去年同期还是盈利3814.77万。
此外，盛天网络对天戏互娱资产组计提商誉减值2498.08万元，相关无形资产计提减值5560.29万元，预付账款/未来分成抵扣计提减值3166.96万元——加上净亏损，天戏互娱上半年给盛天网络的财报带来上亿“拖后腿”。
2019年，盛天网络以4.2亿元价格收购天戏互娱的70%股权，2021年再以3.6亿买下剩余的30%，合计总价7.8亿，而且第二次的估值差不多翻倍。
天戏互娱最主要的资产，是它手握日本游戏大厂光荣特库摩《三国无双》和《三国志》等IP授权，2018年它的营收约2.18亿、净利润1600万元，大部分收入来自策略网游《三国志2017》。
《三国志2017》还在运营
这原本或许会是另一个A股游戏收购故事：游戏厂商卖给上市公司，完成三年业绩承诺（或者完不成）后团队离开，留下的产品逐渐沉寂。
故事在2019年9月20日开始变了剧本：天戏互娱参与监修、阿里巴巴旗下灵犀互娱研发和发行的《三国志·战略版》上线即爆火，迅速在第四季度实现充值流水超11亿元，2020年近百亿，2021上半年登陆港澳台、东南亚及韩国、日本地区。
2021年，天戏互娱复制了《三国志·战略版》模式，联合中手游开发《真·三国无双 霸》交给腾讯发行，《大航海时代：海上霸主》也是给了腾讯代理，公司年度营收冲上6.5亿，净利润过亿，2022年营收6.05亿、净利润2.08亿元。
天戏互娱这种拿着光荣特库摩IP在国内找阿里/腾讯合作产品的模式，从2023年开始逐渐“失灵”：
2023年，天戏互娱的收入3.76亿元，同比下降近四成，《真·三国无双霸》流水下降较快，《三国志·战略版》的收入也在降；
2024年，曾经登上腾讯游戏年度发布会的《大航海时代：海上霸主》，在多轮测试后决定终止联合开发发行；
2025年，《真・三国无双 霸》在5月停服，《三国志·战略版》与灵犀互娱的合作也在9月终止（游戏仍在运营）。
今年《真·三国无双天下》的上线暴死，同样给天戏互娱沉重打击。它的老游戏《三国志2017》，也早已进入成熟衰退期。
让天戏互娱经营情况更加“雪上加霜”的是，曾经盛天网络计划用募投资金购买多个S级和A级IP授权，但《真·三国无双》这类S级IP授权费超过预期，产品筹备周期又被拉长，极度消耗了它的弹药。
对于盛天网络，如今它的主力产品是自研3D动作竞技手游《星之翼》，2024年4月上线，2026年它加速了IP化进程，陆续联动《苍翼：混沌效应》《BLACK★ROCK SHOOTER》《Frame Arms Girl》《开天机创》等IP或品牌，还拓展了实体衍生、主题外设等，并且推进电竞赛事体系。
2026上半年，《星之翼》为盛天网络创收4573.33万元，已占游戏业务总收入的一半（50.61%）。
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