听说有人看不起银行股？

导读：每天1-2篇，有时控制不住自己会写3篇，甚至4篇，财经类和敏感类文章主要发布在星球，公众号以地缘和海外类文章为主。

一、银行股作为老登股的代表，一直倍受鄙视，特别是在中小登的眼里。在这两年全球AI如火如荼的热潮下，这种鄙视尤为明显。但我想，变化正在悄悄发生。

（一）本周，A股中仅五个板块上扬，银行股位列其一，虽然涨幅仅0.15%（低于硬件设备的4.56%、信息技术的1.48%、国防军工的1.15%、公用事业的0.84%）。

（二）今年下半年以来，银行股以16.4%的涨幅位列A股各板块首位，高于能源（15.7%）、消费者服务（14.97%）、石油石化（12.48%）等，即比能源、石油石化这些受中东地缘影响的板块涨幅还要大。

如果你觉得银行股的这个涨幅还比较一般，那当你联想到今年下半年以来，半导体、信息技术、硬件设备、化工、材料分别大跌34.87%、26.62%、24.08%、14.38%和11.14%，我想感觉可能会有所不同，特别是对那些所谓中小登而言。

二、就全部42家A股银行而言，

（一）今年下半年以来，除华夏银行（微幅下跌0.63%）外，其余41家银行的市值均录得上扬。其中，

1、30家A股银行的市值涨幅超过10%，苏州银行、中信银行、齐鲁银行、南京银行、青岛银行与杭州银行的涨幅均超20%，宁波银行、建行、上海农商行、苏农银行、交行、平安银行、江苏银行、招行、无锡银行、中行、工行和农行的涨幅均超15%。

2、仅12家A股银行的市值涨幅低于10%，华夏银行（-0.63%）、光大银行（3.06%）、厦门银行（6.3%）、兰州银行（7%）、浦发银行（7.55%）、紫金银行（7.85%）、郑州银行（7.86%）、西安银行（9.48%）、兴业银行（9.48%）、青岛农商行（9.49%）、贵阳银行（9.55%）和重庆农商行（9.57%）。

（二）当然，放到今年以来这个口径上看，则会发现仅20家A股银行的市值录得上扬，也仅青岛银行、宁波银行、齐鲁银行、成都银行、建行、江苏银行等6家银行的市值涨幅超过20%，亦仅有中行、中信银行、杭州银行和苏州银行等4家银行的涨幅位列10-20%之间。

相较而言，浦发银行、光大银行、兴业银行、瑞丰银行的跌幅均超过两位灵敏，郑州银行、农行、兰州银行、华夏银行、民生银行、紫金银行和上海农商行的跌幅均超5%。

三、就全部37家H股银行来说，

（一）今年下半年以来，除甘肃银行（-31.51%）、泸州银行（-10.09%）、广州农商行（-6.91%）、贵州银行（-6.63%）、东莞农商行（-5.11%）、晋商银行（-4.31%）和江西银行（-1.69%）外，其余30家银行的市值均录得上扬。其中，

1、大众金融、东亚银行、中信银行、中银香港、青岛银行、大新银行集团和建行均录得20%以上的涨幅，大新金融、交行、九江银行、渤海银行、招行、中行、工行、农行的市值涨幅亦均超15%。

2、民生银行、重庆银行、渣打集团、浙商银行、徽商银行、邮储银行、汇丰控股和重庆农商行的市值涨幅亦均超10%。

（二）同样如果放到今年以来这个口径上，则会发现H股分化较为明显。

1、大众金融、九江银行、徽商银行、青岛银行、东亚银行、汇丰控股、大新银行、中银香港的涨幅均超30%，建行、大新金融、渣打集团、中行、中信银行、威海银行、重庆银行和交行的涨幅均超10%。

2、贵州银行、晋商银行、天津银行、江西银行、光大银行、渤海银行、东莞农商行和哈尔滨银行的跌幅均超10%。

四、从估值情况来看，

（一）37家H股银行中，仅汇丰控股（1.82倍）、中银香港（1.53倍）、渣打集团（1.5倍）的市净率超过1倍，亦仅招行（0.99倍）、宜宾银行（0.91倍）超过0.7倍。

此外，有22家H股银行的市净率低于0.5倍。

（二）42家A股银行中，无一家PB超过1倍，仅成都银行（0.92倍）、招行（0.91倍）、杭州银行（0.88倍）、农行（0.85倍）、江苏银行（0.85倍）、齐鲁银行（0.85倍）、宁波银行（0.84倍）、青岛银行（0.83倍）和建行（0.81倍）超过0.8倍。

此外，有15家A股银行的市净率低于0.5倍。

五、至此，我们可以看到，

（一）今年下半年以来，无论是A股，还是H股，银行股的表现均不差。其中，银行股在A股各板块中的表现高居首位。

（二）从估值情况来看，无论是A股，还是H股，目前均不算高，普遍较低。

（三）总结归总结，未来还是要展望一下，有人说银行股的春天只是一时的，是下半年AI行情出现波折后的回光返照，未来还将继续回到其老登之路。我想，这个看法值得商榷，

1、估值上就不用了，尽管下半年涨得还不错，但目前银行股的估值依然偏低，A股中的国有大行市净率普遍打了七折左右。

2、银行的经营情况主要受息差与资产质量两个因素影响。

（1）当前环境下，息差的问题不大，境外正处于加息周期中，有利于息差扩大及稳定；境内短期内不会降息，但负债成本会继续趋于下降，故其息差也不是问题。

（2）资产质量方面，高利率环境下，信用风险的暴露会有延迟，而境内地产困境对银行股的冲击也已经过了最糟糕的阶段。

所以，银行的经营情况整体应是向上的。

3、国内对银行的资本与流动性支持还在上升通道中，意味着国家的支持还在路上。

（四）总之，从笔者的角度来看，未来数年，对国有大行来说，基本上只有好消息，很难有坏消息。同时，数据上也能告诉我们，即过去几年国有大行及部分城商行的市场份额是不断上升的，这表明银行业及银行股的分化也将比较明显。

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