九州通，家族股权架构再调整

药圈观察局， 最新观察： ‌

九州通宣布，控股股东楚昌投资集团有限公司上层股权结构将发生变动，同时新增一名一致行动人。

核心信息其实就一句话，上海均大恒昌企业管理咨询有限责任公司拟对楚昌集团增资，持有其1.0028%股权，并加入一致行动人行列。

根据公告，本次增资完成后，楚昌集团注册资本将由11,140.622万元增加至11,253.4718万元，增幅约1%。

增资各方持股比例如下：

三位自然人股东的出资金额均未变化，持股比例因注册资本扩大而被同比例稀释。新增的112.8498万元出资全部由上海均大恒昌认缴。

同时披露，楚昌集团、刘宝林、刘树林、刘兆年与上海均大恒昌签署了《一致行动协议》，约定在处理上市公司董事会、股东会决议事项时保持一致行动。

上海均大恒昌由此成为实际控制人的一致行动人。

关键在于，上海均大恒昌的实际控制人同样是刘宝林。

公告附带了股权结构图，我们借此机会也来看看，九州通一层嵌套一层的信托与有限合伙架构。

第一层，三兄弟各自设立家族信托。

刘宝林、刘树林、刘兆年分别作为委托人，通过爱建信托设立"刘氏均大1号""刘氏均大2号""刘氏均大3号"家族信托，作为各自对应有限合伙企业的有限合伙人（LP）。

爱建信托全称为上海爱建信托有限责任公司，是均瑶集团旗下爱建集团的控股子公司，持股比例99.33%。

第二层，信托+管理咨询公司组成有限合伙。

每一位兄弟的家族信托作为LP，各自搭配一家湖北本地管理咨询公司作为普通合伙人（GP），分别设立上海永禧万德、上海知行合、上海和丰永瑞三家有限合伙企业。三家合伙企业分别持有上海吉源兴康企业管理咨询有限责任公司51.3381%、25.8569%、22.8050%的股权，合计100%。

第三层，上海吉源兴康100%控股上海均大恒昌。上海均大恒昌最终以1.0028%的比例直接持有楚昌集团股权。

大白话解释一下，变动前三兄弟以自然人身份直接持股楚昌集团；变动后，三兄弟仍以自然人身份直接持有楚昌集团98.9972%的股权，仅将新增的1.0028%股权置入"家族信托→有限合伙→控股平台→楚昌集团"的多层架构中，并通过一致行动协议将这部分股权的表决权与自身直接持股绑定。这可以看作家族持股信托化的第一步。

实际上，这种家族信托+有限合伙的SPV架构，是目前A股上市公司实控人进行财富传承与控制权隔离的主流模式。

实控人通过控股GP公司（持股90%）保留执行事务合伙人身份，从而掌握投票权；家族信托作为LP享有收益权，实现传富不传权的隔离效果。

截至2026年上半年，九州通前十大股东如下：

控股股东楚昌集团直接持股9.11%，通过控股上海弘康和北京点金控制上市公司27.06%的股份，加上一致行动人中山广银（刘树林控制，持股6.65%）、刘树林个人持股（1.40%）以及刘兆年个人持股（约1.21%），刘氏家族及其一致行动人合计控制九州通约45.43%的股份。

九州通虽然是民营控股，但前十大股东中至少有三家具有明确的国资或央企背景，合计持股约7.77%。

比如中国信达资产管理股份有限公司（4.99%），属于中央金融企业。信达进入九州通源于2018年的一次债务重组，2019年通过债转股受让1亿股，当时占总股本5.33%，后因公司股本扩张稀释至目前的约4.99%。

全国社保基金六零四组合（1.42%），也就是全国社会保障基金理事会管理的社保基金组合。

长城国泰（舟山）产业并购重组基金（1.36%），其有限合伙人包括中国长城资产管理股份有限公司（持股49.95%），同为四大AMC之一的中央金融企业。

此外，九州通优先股股东中还出现了交银金融资产投资有限公司和交银国际信托的身影，二者控股股东均为交通银行，属于国有大行体系。

至于为什么九州通要在此时调整，大致推测。

大概还是有家族财富传承方面的原因。

九州通创始人刘宝林出生于1953年，今年已73岁。公开信息显示，刘宝林早已退出公司日常经营管理，由刘长云接任董事长兼CEO，完成从创始人管理向职业经理人治理的过渡。将家族持股逐步装入信托架构，是高净值家族进行代际传承的标准操作。

信托财产独立于委托人个人财产，可以规避继承纠纷、婚姻分割等风险，同时通过GP/LP安排确保控制权不被稀释。