山东
最近OpenAI、Anthropic、xAI集体说要放慢前沿大模型迭代，理由是：人类无法控制AI大模型的安全风险。
对于这个说法，外界并不认同。有人认为，这是三大巨头联手设置标准和门槛，从而形成垄断。还有人认为，这是烧钱烧不起，开始找理由降低资本开支。无论这些说法对错，都是给AI硬件板块泼冷水。
大模型赚钱速度，追不追得上算力烧钱
大模型很风光，估值很高。Anthropic上市市值将达到2万亿美元。OpenAI放弃2026年上市计划，也值2万亿美元。但是翻开他们的财报，你会发现：烧钱如流水，赚钱不容易。
OpenAI2026年市场预估营收200多亿、仍可能亏百亿美元级；算力采购承诺数千亿美元。简单说，模型公司“越做越亏”，要靠订阅、企业API、Agent收费慢慢摊。
再看云计算厂商的。亚马逊2026年资本开支指引约2200亿美元，AWS二季度营收约422亿、同比+37%，但整体自由现金流转负，AI基建靠发债和经营性现金流硬扛。Alphabet也是现金流为负，开始借债。微软要好一些，不过营收也无法覆盖资本开支。
云厂商预计要在2027年达到收支平衡，大模型公司要在2029年才可能盈利。前提是企业API、Agent、订阅留存全部兑现。
所以，这次“主动降速”喊得最响的是大模型公司，微软还是支持继续提速。
AI硬件股利润大部分靠涨价获得
这两年半导体、存储、光模块利润暴增，更多来自于产品涨价。上半年，A股132家半导体公司归母净利同比+205%，营收增26%，多出来的利润几乎全部来自价格。长鑫科技去年还在亏损，上半年直接大幅盈利，就是因为涨价。
目前，涨价幅度已经开始放缓了。以存储为例，部分机构跟踪DRAM合约价从Q1环比+90%以上，到Q3预期降到十几点。
光模块800G的产品已经开始大幅降价，1.6T的产品后续也会逐年降价。与此同时，全面扩产也会导致价格松动。现在存储、半导体、光模块、光纤几乎全部在扩产，产能2027年开始集中释放。
第三第四季度，依靠产品涨价还能维持利润，一旦到了2027年产能陆续上来，是否还能维持价格，这是未知数。
AI硬件板块高处不胜寒
现在股市的每天交易额还集中在AI硬件板块，动则上百亿，甚至三四百亿成交。这说明这个板块的拥挤度仍然很高。数据显示，2026年二季度主动权益基金电子+通信配置合计约54%—60%。每天成交额40%以上集中在这几个热门赛道。
当前科创50、半导体指数前期估值分位普遍95%—100%，远超2015创业板顶部水平。美股稍理性，英伟达动态PE约40—50、博通一度60+、美光PB近十年99%分位，但整体芯片占标普权重、成交集中度也都在高位。
在这种情况下，股民会拿着放大镜看这些板块，一旦有任何不达标，都会引发抛售。比如，云厂商下调资本支出、业绩增速放缓、美元加息等等。
目前，全球AI硬件在7月集体回落后，8月初开启的反弹已结束，正在二次筑底，而且处于前低附近。我也一直提醒知识星球-磐点财经上的球友：
减少甚至放弃AI硬件。既然风险未知，就不参与。
找底部超跌板块，逢低买入。
控制好仓位。切忌追涨。
今天整体市场并不好，但是上周五提前布局的风电、创新药、医疗器械等板块却逆势大反弹。这就是知识星球为球友提供的价值。
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