北京
营收三年近四倍，矿卡电机龙头朗高科技上会在即
深交所9月16日披露，上市审核委员会定于9月22日召开2026年第56次审议会议，对苏州朗高电机科技股份有限公司的首发事项进行审议。这家把新能源矿卡驱动电机做到全国市占率超七成的公司，营收三年翻了近四倍。
朗高科技主营高性能永磁同步电机的研发、生产与销售，产品覆盖新能源商用车、非道路移动机械、风力发电和工业高效节能。据弗若斯特沙利文数据，按销量计，2025年公司新能源矿卡驱动电机市占率超过70%，居行业第一；新能源重卡驱动电机市占率约28%，居行业第二。
招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为3.85亿元、7.68亿元、14.47亿元，三年复合增速约94%；归母净利润由2469.54万元增至1.31亿元。2026年上半年，公司营收8.23亿元、归母净利润8668.19万元，同比分别增长26.20%、46.58%。
但高增长伴随毛利率波动。2023年至2025年，公司综合毛利率分别为23.16%、24.79%、19.21%，2025年明显回落。2026年上半年，受产品结构优化及规模效应影响，毛利率回升至21.97%。
客户集中度同样需要关注。前五大客户销售占比由2023年的53.62%升至2025年的72.32%，2026年上半年为64.26%。收入构成上，新能源商用车是绝对主力，2025年贡献了约72%的主营收入。
本次IPO公司拟募资9.88亿元，投向高性能驱动电机智能制造、高速制冷压缩机电机产业化及研发中心建设等项目，拟发行不超过3888.91万股，发行后总股本不超过1.56亿股，保荐人为华泰联合证券。
公司的矿卡、重卡驱动电机业务深度绑定新能源商用车电动化进程，一旦下游景气度生变或客户需求波动，高增长能否延续，是这家隐形冠军上会后需回答的第一个问题。
这份质疑上会前就已被深交所追问了三轮。首轮八问，从技术先进性、市场空间一路盘到毛利率、应收存货；第二轮收窄为业绩成长性、收入与客户、毛利率三题；到审核中心意见落实函，只剩一道题——业绩增长持续性。问题越问越窄，答案却始终绕不开同一根线：新能源重卡。2026年上半年公司整体营收增长26.20%，重卡电机却只涨了4.69%，被客车、矿卡、风电的两位数增长盖了过去。公司给出的解释是产能利用率打满至100.61%，主动砍掉低毛利订单，真正的增量寄望于扁线电机——这条新产线要到2026年底才完成产能爬坡。换言之，监管三轮问询反复确认的，正是同一个问题：朗高的高增长，能否撑过新老产能切换的这段空档。
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