北京
Manus 这家公司，今年的剧情多少有点离谱。
去年底，Meta花大约20亿美元把Manus收入囊中。没想到几个月之后，这笔交易因为监管原因被叫停，双方开始拆分，Manus 又重新变回一家独立公司。
正常创业公司的剧本走到这里，多少都会伤点元气。
Manus倒好。
刚恢复独立没多久，新一轮融资5亿美金就要来了，而且估值直接翻倍。
据彭博社报道，AI初创企业 Manus即将完成融资。这是在其与Meta分拆之后的首轮募资，本轮融资计划将使其估值翻番，达到40亿美元（约合268亿元人民币）。
据知情人士透露，计划中的5亿美元融资轮次很快就将完成。这笔交易落地之后，这家智能体AI初创企业将成为国内该赛道估值最高的初创公司。相关磋商仍在进行当中，交易条款仍有可能发生变动。目前新投资方的具体身份尚不明确；Manus 现有投资方包括腾讯控股、HSG 以及真格基金。如果交易最终完成，它也将成为国内估值最高的 AI Agent创业公司之一。
最有意思的是，把时间线拉长一点看。
Meta当初大约花20亿美元收购Manus；收购被叫停之后，包括腾讯、HSG、真格基金等原有投资方又参与把 Manus 买了回来。媒体此前报道，这笔回购仍然是按照大约 20 亿美元的估值进行。腾讯随后成为 Manus 重要的外部股东。
结果没过多久：
20 亿美元买回来，40 亿美元继续融资。
至少从账面估值来看，Manus 绕了一圈，身价反而翻倍了。
01 为什么资本还愿意给 Agent 这么高的估值？
这件事其实挺值得琢磨。
过去一年，大模型能力提升得太快了。
以前Manus刚火的时候，一个AI能自己打开网页、搜索资料、整理信息、操作电脑，已经足够让人惊艳。
现在 Kimi、Claude 等模型都在不断往 Agent、Computer Use、桌面操作这些方向走。模型厂商亲自下场之后，独立 Agent 创业公司的压力其实比一年前更大。IT之家在报道中也提到，Manus 面临的一个现实问题就是，越来越多基础模型已经开始具备类似的通用桌面任务能力。
更关键的是，Manus自己并不从零训练基础大模型。
按以前的互联网逻辑看，这种公司很容易被质疑一句：
模型越来越强以后，还需要你吗？
现在资本给出了一个很有意思的答案。
至少现阶段，他们依然愿意为 Agent 应用层下注。
原因也很好理解。
模型能力不等于产品能力。
ChatGPT、Claude、Gemini、Kimi 可以越来越聪明，但真正把这些能力变成一个普通用户愿意使用、能够完成复杂任务、形成稳定工作流的产品，中间还有很长一段路。
Manus赌的就是这一层。
它不一定要拥有最强的大模型，只要能把不同模型、浏览器、工具、Computer Use 和用户任务组织起来，最终把一句“帮我做这件事”，变成真正交付的结果，它就还有自己的价值。
02 Manus真正值钱的，可能已经不是“模型”
这也是我觉得 Manus 这轮融资最值得关注的地方。
过去AI创业公司的估值逻辑，很大程度上围绕模型展开：谁的参数更大，Benchmark 更高，训练集群更猛，融资自然也更容易。
Agent 公司正在尝试走另一条路。
底层模型越来越像基础设施，真正面向用户的入口和工作流，也可以成为一门大生意。
这其实有点像移动互联网早期。
操作系统属于苹果和 Google，但并不妨碍微信、抖音、美团长出巨大的商业价值。
今天的大模型也有点类似。
OpenAI、Anthropic、Google、DeepSeek 可以继续把模型能力往上推，但最终谁能占住用户每天真正工作的那个入口，可能依然会诞生一批非常大的公司。
所以 Manus 这 40 亿美元估值，某种程度上也是资本在给“独立 Agent 公司还能不能活”投票。
至少现在，答案还是肯定的。
03 不过 Manus 面前的问题也越来越现实。
以前大家竞争的是“谁先做出一个能自己干活的 Agent”。
现在的问题变成了：
当 Claude、Kimi，甚至各大操作系统和办公软件自己都开始做 Agent，为什么用户还要单独打开 Manus？
这才是下一阶段真正难的地方。
独立 Agent 必须建立模型之外的东西：用户习惯、任务数据、工作流、工具生态，甚至一个足够强的品牌和入口。
否则模型公司只要把能力继续往产品层延伸，应用公司的空间就会被不断挤压。
所以我反而觉得，Manus 今天最值得看的已经不是“融了多少钱”。
从被 Meta 收购，到交易被叫停，再到重新独立、估值翻倍，这家公司正在参加一场更大的实验：
在大模型越来越强的时代，一家不自己训练基础模型的 AI Agent 公司，到底能不能独立长成一家巨头。
40 亿美元，只是资本现在给出的价格。
真正的答案，还得看接下来几年用户到底把工作交给谁。
来源 | 运营派AI Lab（ID：yunyingpai666）
作者 | 曹哥 ; 编辑 | 呼呼大睡
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