广东
格力的估值为何远不如美的？这背后的逻辑到底是什么？
这两家公司最大的大家电公司，目前PE已经完全不在一个档次。美的PE15倍，可是格力的PE只有7倍。那是不是说明格力更被市场低估呢？
我始终认为市场可能会错杀一家公司，绝对不会低估一家公司。存在即合理。如果说差个一倍两倍，那说明另外一家公司被低估，可是现在是完全不同档次，这说明市场已经认为美的跟格力是完全不一样的公司。或者说市场给美的是新兴科技企业的估值，而给格力却是传统制造业的估值。
我们要知道，现在的股价，反应的是市场对公司未来的预期。对比两家公司的半年报，美的的营收2615亿，上涨3.5%，格力则是896亿，还下降了8.15%。利润方面美的264亿，上涨1.7%，格力则是132亿，也是下降了7.8%。营收跟利润美的不仅规模占优，而且一个增值，一个下降，这就没得说了。
可是格力PE低，不仅是因为他们的利润下滑了。你会发现过去几年，哪怕格力利润上涨的时候，他们的PE也大部分时候都低于美的。
实际上分析两家公司的赚钱，已经不能解决我们上面提出的问题。最核心的是看业务布局，美的海外收入占比高达43.5%，格力只有14%。这说明格力的抵御风险更差，他们过分依赖于中国市场。电器销售又跟房地产息息相关，国内的地产前景已经明牌了，十年八年都回不来了。
另外在业务线上，格力也是过分依赖于空调。从某种意义上，你哪怕把美的跟格力都认为是传统制造业企业，但是美得好歹是一家综合电器企业，格力则是一家空调企业。
格力营收 7 成以上来自空调，空调需求高度绑定国内地产、新房装修。地产下行周期，空调需求萎缩，业绩很容易随地产周期大幅波动，市场给周期股折价。
美的空调只占总营收约 44%，冰洗、小家电、机器人、工业自动化、储能、汽车零部件共同贡献收入。哪怕国内空调疲软，海外业务、ToB 工业业务可以对冲，业绩波动更小，盈利确定性更强，确定性带来估值溢价。
另外在业务布局上，美的也是更为积极主动。他们很早就拥抱目前火热的机器人，还有工业自动化，这些都让市场觉得他应该值得更贵价格的原因。
格力从很多年之前就想要业务多元化，从手机到汽车，最终都没有成功。目前光伏、装备等业务收入也非常少，并不能支撑起营收的增长。过分绑定国内地产链，已经导致格力的营收跟利润出现大幅度下跌的情况。
那格力是不是就一无是处呢？也不是的！格力的资产更加干净，不存在商誉减值的雷，而且格力目前的估值确实足够低，哪怕现在格力的利润下跌了，但是依然是一家一年赚200多亿的公司，股息率依然有7个点。格力的利润也是有基本面的，不会一直无休止的往下跌，毕竟空调每年还有以旧换新的市场，格力虽然整体的营收跟利润在跌，但是空调业务是稳得住的。美的的股息回报率就不如格力。
所以拿美的还是格林，得看你的诉求是什么？
你是追求稳健风格的，还是选择稳中有进。当然回报更大，风险更大。这也是常识。一旦市场认为美的的新业务并不成功，那每年更多的研发投入，更多的股东回报，立刻就会成为拖累，并且反应在股价上面。
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