上海
9月22日，苏州朗高电机科技股份有限公司（下称"朗高科技"）将在深交所接受创业板IPO的审议会。本次IPO，公司计划募资9.88亿元，保荐机构为华泰联合证券。
招股书显示，最近三年公司营业收入从3.85亿元增至14.47亿元，增长近2.8倍，归母净利润从2469.54万元升至1.31亿元。这家为新能源矿卡提供电机的企业，正站在从高增长到高质量验证的关口。
张力制图
细分行业龙头
朗高科技成立于2006年，主营高性能永磁同步电机的研发、生产和销售，产品覆盖新能源商用车、新能源非道路移动机械、风力发电及工业高效节能等领域，主要客户包括三一集团、宇通集团、徐工集团等知名主机厂及潍柴动力、特百佳等，产品还随主机厂整车远销德国、法国、巴西等地。
据咨询机构弗若斯特沙利文统计，按销量计算，公司2025年在国内新能源矿卡驱动电机领域市占率超过70%，排名行业第一，在新能源重卡驱动电机领域市占率约28%，排名行业第二，客车驱动电机和风电变桨电机市占率也居于行业前列。
财务数据印证了赛道红利。
2023年至2025年（下称“报告期”），公司营业收入分别为3.85亿元、7.68亿元和14.47亿元，2024年、2025年同比分别增长99.77%和88.27%，归母净利润分别为2469.54万元、8854.70万元和1.31亿元，同比增速分别为258.56%和47.46%。2026年上半年，公司实现营业收入8.23亿元，归母净利润8668.19万元，同比分别增长26.20%和46.58%，综合毛利率由2025年度的19.21%升至21.97%。
根据弗若斯特沙利文数据，中国新能源商用车驱动电机市场规模于2025年达到72.4亿元，预计2025年至2030年间以17.8%的年复合增长率增长至164.5亿元。中国新能源非道路移动机械驱动电机市场规模于2025年达到44.8亿元，预计2025年至2030年间以24.3%的年复合增长率增长至133.0亿元，行业发展动力强劲，市场规模进一步扩大。
增速放缓，依赖加深
高增长的另一面，是监管与市场对业绩可持续性的疑问。
IPO日报发现，进入2026年，上半年公司收入增速从接近翻倍降至26.20%，其中占收入比重最大的新能源重卡业务上半年收入3.69亿元，仅同比增长4.69%。"业绩增长持续性"是公司上会落实函里的一个问题。
盈利质量与客户结构同样承压。
尽管在今年上半年毛利率出现回升，但报告期内公司综合毛利率的波动不容忽视。公司综合毛利率由2024年的24.79%降至2025年的19.21%，一年下滑5.58个百分点，核心的新能源商用车电机毛利率也由22.01%降至16.6%。
销售方面，近年来，公司客户集中度持续走高，前五大客户收入占比从2023年的53.62%升至2025年的72.32%，2026年上半年虽回落至64.26%，但对第一大客户三一集团的依赖反而加深至27.87%。应收账款余额则从2023年的1.45亿元增至2025年的3.75亿元，至2026年6月末进一步升为5.35亿元，报告期收现比长期低于1。
此外，公司2025年产能利用率为110.23%，2026年上半年已控制并回落至100.61%。本次IPO，公司计划募集资金98796.13万元，将分别用于新能源高性能驱动电机智能制造项目（一期），投资总额7635.48万元；总部基地暨新能源高性能驱动电机智能制造项目（二期），投资总额57771.90万元；年产1.5万台高速制冷压缩机电机与工业高效驱动系统产业化项目，投资总额8629.30万元；研发中心建设项目，投资总额24759.45万元。上述项目拟全部使用募集资金进行投入。本次IPO募投项目达产后，总产能将进一步增加，对公司产能消化能力提出新的挑战。
从长远来看，上会只是公司IPO之路的其中一道关卡，在新能源商用车渗透率红利收窄的背景下，朗高科技能否稳住盈利质量、消化大额应收与新增产能、降低单一客户依赖，将是持续的考验。
记者 褚念颖
文字编辑 傅光云
版面编辑 褚念颖
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