利润率或不超1%，账面一次性亏掉772亿！又一车企巨头扛不住了？

作者 | 曾有为

来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）

引言：预计裁员10万人后，又宣布将会一次性产生大约772亿元的账面亏损，百年车企巨头的“断臂求生”之路越走越沉重。

启动历史规模最大的重组计划后，作为仅次于丰田的世界第二大车企大众集团，就开始经常和一些负面信息捆绑在一起，就连CEO都直言不讳地称目前集团已经来到了“岌岌可危”的境地，急需改变得大众如今已经没有什么时间可以浪费了。

在这种情况下，当地时间9月18日大众集团又宣布了一系列重磅消息，随即资本便纷纷用脚投票，部分媒体更是将此消息背后的举措解读为“正在进一步加剧集团的危机”。

当时大众直接向外界发出了一个警告，宣称公司因为受到保时捷的相关资产减值，以及受到“特殊项目”的影响，将会计提大约100亿欧元（约合772亿人民币）。

要知道去年大众的营业利润率仅仅为2.8%，并且还拿出了一份利润同比腰斩的年报，在去年净利润还不到100亿欧元的情况下，如今却要直接计提大约100亿欧元。

这虽然并不是真金白银的减少，而是一种财务账面损失，但这也意味着2026财年大众集团的年度财务数据，在这种大约100亿欧元计提之下，利润等核心数据或许将进一步承压。

更让市场警惕的是，过去的保时捷可是大众集团中当之无愧的“利润奶牛”，而如今其却因为相关的资产减值，给母公司造成大额减值损失。

昔日集团的“利润奶牛”都沦落至此，世界第二大车企大众集团手中还有什么王牌可打？在这种经营危机进一步加剧的情况下，其2030年彻底翻身逆袭的重组目标又能否顺利实现？

股价一夜大跌

大众集团还要“岌岌可危”多久？

在时间刚刚过半的9月中，大众集团已经创造了多个“大新闻”。9月3日的德国沃尔夫斯堡，经过多轮的讨论和拉扯，大众终于通过了《2030未来计划》。

而随着这个计划的正式通过，也意味着原来5万岗位裁减计划，正式再加码5万岗位，从流水线工人到管理层和后台行政，整个集团将会累计推动10万人的大规模裁员。

这是什么概念，2009年同为世界巨头车企的通用汽车，在破产重组的时候，也只是裁掉大约4.7万人，而这个人数在当年就是妥妥的震动全球的大新闻，如今大众要推动10万人的大规模裁员，引发的轰动可想而知。

如此“断臂求生”的计划通过之后，众人原以为这个计划会犹如强心剂般让大众迅速逆转，然而大众集团如今所面对的现金困境，却远比部分人所预期的要复杂和艰难。

上周大众集团在更新2026财年的预测时，直接抛出了一个“重磅消息”，除了宣称计提100亿欧元作为特殊项目减值之外，公司还预计今年全年营业利润率不超过1%。

这也成了大额减值之外，大众在近期抛出的又一重大业绩信息。要知道在此之前该数据的预测还在4%到5.5%。

而一旦全年营业利润率不超过1%预测准确的话，这也意味着已经持续“断臂求生”的大众，在今年的营业利润率还将会低于已经被视作低谷的营业利润率只有2.8%的2025年。

相关消息一出，也引发了市场对于大众集团未来的担忧，截至上周周五收盘，大众汽车的股价直接下跌了5.6%，保时捷的股价则是下跌了3.3%。

一次性计提60亿欧元资产减值

“利润奶牛”正成为集团负担？

通过今年上半年大众汽车的年中报告来看，它其实是正在慢慢恢复元气的，当期其营业利润就达到了59亿欧元，利润率则是达到了3.8%，和上一年全年相比提高了一个百分点。

这种逐渐的向好也是其先前对今年全年的营业利润率做出4%到5.5%预期的一个重要原因。然而谁也没想到，即使在上半年营业利润率已经出现了稳中向好的势头，大众的业绩预期却突然转向。

造成这种大幅度预期修正的原因，大众集团也在公告中直接注明了，主要就是受到了大约100亿欧元计提损失的影响。

而在这大规模损失负担的背后，相关矛头则直指保时捷。比如在大约100亿欧元的计提之中，其中最大的一笔就来自保时捷的商誉计提大约60亿欧元的资产减值。

这笔大额资产减值的直接导火索则是，保时捷通过了更新之后的中长期规划，作为母公司的大众集团，则根据规划后的核心财务指标预期变化，对商誉的可回收价值进行复核。

通俗来讲就是车企预判到未来市场环境将进一步恶化，所以给市场提前打“预防针”。而如今的保时捷所面临的情况也确实是“不容乐观”。

对于保时捷来说非常重要的两大市场——中国市场和美国市场上，前者保时捷在华市场销量已经出现了持续承压的情况，而后者在美市场保时捷又受到了关税变化的震荡冲击。

2026年上半年保时捷仅仅在华交付了14501台新车，同比下跌32%，成为了其全球市场中下滑最明显的一个市场，受此拖累，保时捷当期的全球交付量也仅仅为12.23万辆，创下2020年以来的新低。

受此影响，保时捷这个昔日的“集团利润奶牛”2025年报告期内的销售回报率仅为1.1%，与之对比的是2024年该数据为14.1%。

并且这种颓势在2026财年也并没有得到缓解，在大众集团大幅下调营业利润率的同时，保时捷也披露，2026财年其税后业绩将会在亏损5亿欧元到盈利15亿欧元之间。

拟出售125年本土老厂

大众目前已不再追求能跨步发展

9月3日大众集团通过了《2030未来计划》之后的第四天，就传出了曾经为大众生产了大约250万辆汽车，并且有着125年制造历史的本土汽车厂——奥斯纳布吕克工厂拟出售的消息。

按照相关计划，这个汽车制造厂将会在2027年停止汽车制造，而后业务转为防务装备，在这场出售和转型结束之后，该工厂将会有400个岗位退出原有体系。

显而易见，面对持续的经营压力，大众正在快速重新的定义自己的竞争体系，而在这个庞大的未来计划背后，则是一连串的包括卖厂、裁员、削产能、压缩开支在内的资产处置。

从大众所规划的未来计划来看，面对当今的市场情况，和对未来经营风险的预判，这个世界第二车企已经不追求能够在“断臂求生”之后实现规模的跨步发展了。

其如此“伤筋动骨”之后，一个重要的目标就是希望能够在2030年完成将营业利润率提升到9%并守住这个“生存底线”。

过去大众集团的营业利润率长期稳定在6%到7%之间，巅峰时期大众集团的营业利润率更是一度冲击8%。

从2021年开始它在这项核心财务数据上面，就呈现出了逐年下滑的趋势，从巅峰一直下滑到2.8%，与之对比行业公认的营业利润率底线则是2%到3%。

再到2026年上半年其3.8%的营业利润率，这和同期车企4.1%的平均营业利润率来对比的话，这个百年巨头、世界第二车企，盈利能力与行业平均相比仍有差距。

如此一来，在近几年来营业利润持续下滑的情况下，让营业利润率到2030年回升至 9%，就变得尤为重要。

毕竟对于一个企业来说，真正能决定企业能否可持续发展的，销量规模并非决定性因素；真正决定企业能否可持续发展的，是健康的营业利润率及其背后的运营盈利能力。

由此来看，大众集团所规划的未来计划，更大程度上是并不倾向于重回巅峰或者向更大规模冲击，而是想要拥有维持长期经营的底气和资本，能够在跌落低谷之前，有一条生存底线托底，让自己不会轻易触底。

在这个全球汽车市场都正经历大洗牌和系列寒冬的时代，拿出多大销量并不代表能够屹立不倒，如何维持健康财务数据，才是能否在寒冬中存活更久，熬到进入下一场淘汰赛的决定因素。

过去的大众汽车，依靠着全球化的扩张和自身所掌握的燃油车技术优势，在中国等新兴市场享受了很长一段时间的时代红利。

而如今世界燃油汽车产业已经来到了一个产能严重过剩，红利逐渐消退的时代，这种势不可挡的时代洪流，让即使是世界第二的车企巨头，也不得不开启自救模式。

大众目前所面临的困境，也并不是只有它一家才有，其只是更具代表性而更受关注。

在整个欧洲传统汽车工业乃至整个世界燃油车工业已经来到了一个不得不进行产业重构的关口上时，之前一度引领行业发展的大众，能否率先在这场阵痛中完成代表性自救，对于大众自身乃至整个传统汽车行业而言都极其重要。

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