湖南
“山不在高，有仙则名；水不在深，有龙则灵。”但对于旅游上市公司而言，山水之间藏着的是真金白银的营收账本。张家界000430和桂林旅游000978，一家守着石英砂岩峰林，一家坐拥喀斯特山水画卷，国庆长假，谁又是老百姓喜欢的旅游胜地呢？
三年营收利润对比：张家界戏剧性扭亏，桂林旅游稳中带忧
张家界的财务曲线堪称过山车。2024年公司营收4.32亿元，同比增长2.77%，但归母净利润巨亏5.82亿元。2025年营收微增至4.59亿元，归母净利润仍亏损5.49亿元，扣非净利润亏损5.3亿元。到了2026年上半年，剧情突然反转，营收2.12亿元同比增长9.34%，归母净利润3.08亿元实现扭亏为盈，同比暴增1026.80%。但这笔利润的主要来源是3.27亿元的债务重组损益，扣非净利润仍亏损1965.94万元，主业尚未真正转正。
桂林旅游的走势更为平稳。2024年营收4.32亿元同比下降7.58%，归母净利润亏损2.04亿元。2025年营收回升至4.4亿元，同比增长2.00%，归母净利润扭亏至1103.28万元。2026年上半年营收2.01亿元，同比仅增长2.17%，归母净利润613.69万元，同比下降23.36%，扣非净利润仍亏损1094.35万元。
主营业务与毛利率：资源禀赋各有千秋
张家界的主营业务涵盖旅游景区经营、旅游客运、旅行社、索道运营和酒店等，核心资产包括宝峰湖景区、大庸古城、杨家界索道及环保客运等。2026年上半年毛利率从上年同期约13.44%提升至21.95%，旅游客运收入增长23.84%，宝峰湖景区收入增长21.20%。
桂林旅游的核心业务是游船客运、景区旅游、酒店及公路客运，手握两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉等景区的长期经营权，并在漓江星级游船市场占据主导地位。2026年上半年旅游服务业毛利率31.31%，同比提升1.75个百分点，景区旅游毛利率达44.37%。但景区旅游营收同比下滑2.14%，半年报解释为市场结构变化和持续降雨影响了游客接待量。
现金流与资产质量：一喜一忧
张家界2026年上半年经营活动现金流净额441.79万元，同比增长333.75%，但投资活动现金流净额为-5.28亿元，货币资金较上年末减少61.29%。
桂林旅游的现金流则令人担忧，上半年经营活动现金流净额为-1448.30万元，同比下降126.27%，由正转负。
旅游资源比拼：一个险峻震撼，一个秀美悠然
张家界属于石英砂岩峰林地貌，三千多根石柱拔地而起，游览方式以缆车、栈道和徒步为主，天门山的云海奇观让江苏游客周女士感叹“奇峰云海十分震撼，不虚此行”。适合喜欢冒险、追求视觉冲击的旅行者。
桂林属于喀斯特地貌，山体圆润秀气，漓江两岸田園风光如画，可以坐船漂流、骑自行车逛田园。有游客评价“在桂林却能融入山水画卷之中，没有门票，没有门槛”，也有人总结“张家界胜在景致多变让人百去不厌，桂林山水幅员辽阔、节奏舒缓，适合慢慢品读”。
国庆长假客流对决：桂林全面碾压
2025年国庆中秋假期，张家界全市共接待游客151.41万人次，其中张家界国家森林公园8天累计接待超56万人次，同比增长近20%。
桂林方面，全市接待游客总人数941.73万人次，同比增长15.1%，实现旅游总收入106.50亿元。从上市公司自身口径看，桂林旅游旗下景区国庆8天累计接待游客29.07万人次，同比增长32.71%，实现营业收入2143.74万元，同比增长12.07%。
从老百姓的选择看，桂林以近千万人次的国庆接待量远超张家界的151万人次。核心原因在于桂林景区分布广泛、游览门槛低，且大部分区域免费开放，适合家庭出游和休闲度假；张家界核心景区体量有限，两大景区实行限流，旺季“一票难求”反而限制了客流增长。
两家公司各有王牌。张家界更适合追求极致震撼的山水体验，桂林更适合悠然自得的深度慢游。从投资角度看，张家界需关注重整后的主业造血能力恢复，桂林旅游则需观察现金流转正和存量资产盘活的实际进展。
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