战略性矿产镍迎新机遇，“链主”力勤资源产能释放驱动成长

发展潜力来自行业格局、政策导向、经营基本面与下游需求的多重共振。

作者 | 木盒

编辑 | 小白

镍是新能源、不锈钢等产业不可或缺的战略性矿产，上游资源供给直接影响国内产业链的安全与发展。

力勤资源（001246.SZ）作为全球领先的镍产业链“链主”企业，顺利在深交所主板上市，成为国内少有实现“A+H”双资本平台布局的有色龙头，备受市场瞩目。

供需失衡下优势凸显，产业与资本双重认可

镍矿资源在全球具有稀缺性，供给端资源主要集聚于印尼（42%）、澳大利亚（19%）、巴西（12%），合计占全球镍矿储量73%，其中2024年印尼、菲律宾两国镍矿开采量占全球68%，资源地域垄断特征显著。

我国镍矿资源禀赋匮乏，却是全球最大镍消费国，2024年我国镍消费量占全球57.1%。国内镍矿储量仅434.7万金属吨（2022年数据），2024年国内镍需求达190.9万金属吨，静态测算储量不足三年消耗，供需缺口高度依赖海外进口。

在此背景下，一批中资企业通过全球贸易与海外建厂，为国内产业链打通了稳定的镍产品供给通道，力勤资源正是其中的代表性企业。

历经十余年发展，力勤资源完成了从镍贸易商向镍全产业链服务商的转型，已是全球领先的镍贸易商和生产商。

2024年镍产品贸易量位居全球第一，占到全球镍产品市场需求的10.4%，同时也是国内最大镍矿供货商，国内市场份额约35.8%。

资源保障上，公司手握与印尼合作伙伴长达20年的红土镍矿供应协议，同时与菲律宾领先镍矿开采商保持超10年以上的合作关系，能够获得长期稳定的原材料供应。

其印尼湿法冶炼项目是当地首个投产的红土镍矿湿法项目，按控股项目年设计产能计，在全球稳定运行的采用HPAL技术的湿法冶炼项目中排名第二，市场份额19.7%，也是建设达产时间最短、技术最先进、现金成本最低的HPAL项目之一。

产业端公司获得头部客户深度合作，与宁德时代合资设立普勤时代布局动力电池产业链，同时给宁德时代、容百科技、格林美、嘉能可、青山控股、POSCO、宝钢德盛等全球知名企业长期供货。

本次A股主板IPO，力勤资源发行价21.23元，发行市盈率12.98倍，网下询价环节吸引上千家机构参与，申购倍数高达7002倍，充分体现公募、保险、私募等专业机构对公司成长逻辑的认可。

2026年9月30日上市首日市场反应积极，股价高开206.17%，投资者参与踊跃。

经营基本面持续改善，多维度共振驱动成长

2023年-2025年，力勤资源营业收入从212.86亿元增长至402.55亿元，归母净利润从10.50亿元提升至28.62亿元；主营业务毛利率由16.30%提升至20.03%，加权平均净资产收益率升至24.48%，盈利质量实现稳步改善。

增长势头延续至2026年上半年，公司实现营收253.69亿元，同比增长37.15%；归母净利润27.39亿元，同比增长91.87%。招股说明书中预测，2026年1-9月归母净利润区间31.5亿-32.5亿元，全年预计归母净利润36.16亿元。

业务结构层面，公司完成重要的收入换挡：生产业务收入占比由2023年42.92%提升至2025年57.85%，生产业务超越贸易业务成为第一大收入来源，高毛利镍钴化合物逐步成为利润核心支柱。

产能建设方面，生产基地集中在印尼和江苏宿迁，目前印尼控股湿法项目12万金属吨镍钴化合物、控股火法项目18.5万金属吨镍铁、参股火法项目9.5万金属吨镍铁；国内惠然实业1.8万金属吨镍铁。

募投项目进一步打开成长天花板，约36.7亿募集资金投向湿法渣资源化示范、MHP精炼生产两大主业项目：

（1）MHP精炼项目将实现MHP向电池级硫酸镍、硫酸钴深加工升级，提升产品附加值，具备5万金属吨镍和5000金属吨钴的转产能力； （2）湿法渣资源化项目推动冶炼固废资源化利用，兼顾环保效益与新增收益，契合国内新能源、“一带一路”海外资源布局的国家产业导向。

政策面上镍已被升级列为国家战略性矿产资源，2023年工信部等七部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案》明确提出培育镍等重要有色金属产业链的“链主”企业。

下游需求端增长逻辑确定，除不锈钢产量持续增加之外，新能源汽车渗透率从2025年47.9%预计提升至2029年的82%，叠加具身智能机器人、航空航天等行业新增需求，共同拉动镍的消费增长。

力勤资源的发展潜力，来自行业格局、政策导向、经营基本面与下游需求的多重共振。

此次IPO募投项目投产之后，将进一步巩固公司全球镍行业的领先地位，推动“国际化、专业化、资源多元化”发展战略落地。

在镍战略价值持续提升的时代背景下，打通”资源‑贸易-冶炼‑客户“全链条的力勤资源，具备值得长期跟踪的成长逻辑。

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