江苏
回看今年那场震动全球的伊朗战争，油价一夜飙升的画面至今让人记忆犹新。
以色列率先对伊朗发动大规模打击，随后美国直接攻击伊朗核设施。战事一升级，原油市场立刻给出反应，布伦特价格迅速跳涨，航运风险也同步抬头。
市场害怕的从来不只是伊朗少卖一点油，而是最坏情况真的发生：这条海峡一旦长时间受阻，整个波斯湾的能源出口都会被卡住脖子。
霍尔木兹海峡之所以让市场如此紧张，原因非常简单。全球大约五分之一的石油和石油产品贸易要从这里经过，替代通道却十分有限。
2025年上半年，通过这里的原油和凝析油日均接近一千五百万桶，而中国、印度、日本和韩国合计拿走了其中约四分之三。
这意味着，一旦海峡出现长期中断，最先感到疼痛的不是美国，而是亚洲。尤其是高度依赖进口能源的经济体，库存能撑多久会立刻变成现实问题。
当时华尔街的判断也很直接。高盛、摩根大通、花旗、巴克莱等机构都在测算极端情形，最悲观的油价区间甚至上看每桶一百二十美元以上。
但这里有个常被忽略的细节：伊朗虽然不断释放强硬信号，议会也支持关闭海峡的相关措施，可2025年6月海峡并没有真正被彻底关闭。
船只确实出现掉头、减速、等待和改变航线的情况，超级油轮运价一度明显上升，可能源运输并未像市场最担心的那样全面中断。
也正因为如此，那轮油价上涨虽然来得凶，却没有形成长期失控。市场先为最坏结果定价，等发现供应没有真正断掉，又迅速把风险溢价吐了回去。
这场风波最值得看的，其实不是油价涨了多少，而是谁在这种极端波动里更有回旋余地。说到底，能源安全拼的不是嘴硬，而是手里有多少牌。
中国的第一张牌，是库存。2025年中国原油进口量后来创下年度新高，而且从春季开始，市场就持续观察到明显的补库存动作。
中国并不公开战略与商业原油库存的全部细节，但多家机构根据进口、产量和炼化数据推算，2025年中国原油库存规模持续抬升。
到2025年年底，美国能源信息署估算，中国政府持有的战略性原油库存约三点六亿桶，商业原油库存则已接近十亿桶规模。
这个数字真正重要的地方，不在于“有多少桶”，而在于它给政策留下了时间。危机来了，不必立刻抢货，也不用跟着国际价格追涨杀跌。
而且这套储备体系并不是临时起意。中国从2004年前后开始建设国家石油储备基地，之后不断扩容，二十多年做的是一件很朴素的事：攒缓冲。
平时看，这种投入既不热闹，也很难制造话题；可一旦海运、地缘冲突和价格同时出问题，过去一点点攒下来的冗余就会突然变得很值钱。
第二张牌，是供应来源的分散。中国仍然大量进口中东原油，也购买伊朗等来源的折价原油，但采购版图并没有只押在一条线上。
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