湖南
美国是肯定还不上美债了，他剩下的路只有一条，印钱。长期看，这对黄金和大宗商品都是利好。
首先，美联储10月大概率不会加息了。
因为美国非农大幅不及预期。
未来美联储应该也就12月再加息一次了，然后可能就会进入降息周期。
为什么？因为美债实在是有点顶不住了。
今年以来的非农，几乎每次公布之后都在往下修。
第一次报出来的数，总比后来的好看。
一次两次是误差。
月月都这样，那就是造假了。
经济增长更明显。
美国今年一季度的经济增速是2.1%，二季度掉到了1.5%。
去年下半年还有3.8%和4.3%。
一年不到，增速掉了一大半。
这说明，美国经济已经开始小崩了。
经济小崩其实无所谓的，对美国来说，最头疼的还是美债。
过去几十年，美债最大的两个买家，是中国和日本。
现在这两个都在卖出美债。
中国从持有1 万多亿美元的美债，降到了6180亿，是2008年以来的最低。
日本也是一路减持。
卖家还想卖，买家却在跑。
长端利率最近这么涨，本质上是一场挤兑。
日本和欧洲这些老买家，自己被通胀和债务压着，买不动了。
美国把美债捆绑在盟友身上，本意是绑成一条船。
可船一沉，谁也跑不了。
一家开始卖，别家就抢着卖。
美债为什么会滚到今天这个规模。
不是哪一届政府干的，是几十年攒下来的。
大头是社保和医保，占了联邦支出的三分之二，动不了。
国防开支也砍不动。
收上来的税，永远填不满花出去的钱。
那缺口就只能靠借。
借新还旧，利息越滚越高。
去年美国光是还利息，就超过一万亿美元。
第一次超过了军费。
这说明，这套借新还旧的游戏，已经有点撑不住了。
这笔钱不修路、不发福利，只是为过去的借债买单。
这就是大债务周期。
美国现在正踩在周期的转折点上。
窗口大概是3 年左右。
过去美元是全球的储备货币，美债是全球的避风港。
大家赚了美元，都愿意买美债存着。
美国就靠着这个，一直能低价借钱。
可一旦大家开始觉得，这借的钱将来拿不回来。
这个循环就崩了。
货币和债务，必须能存得住财富，否则就会被抛弃。
对美国来说，40 万亿的美债，他不会真还，也不会靠省钱还上。
唯一的办法，是用通胀把它给稀释掉。
二战之后，美国就是这么干的。
1946年，美国债务占GDP的118%。
到1981年，只剩31%。
美债没少还，是通胀把GDP吹大了，债就显得小了。
欠钱的人，最喜欢通胀。
而美国，是全球最大的欠钱人。
美国手上三张牌，美元、美股、美债。
真到了只能保一张的时候，那必然就只能是美债。
美元可以贬值，美股可以跌。
美债不能违约。
因为美元和美股，都立在美债上面。
美债是地基。
所以往后的路，其实不多。
短期唯一能用的，是美联储扩表。
财政部自己回购长债，那点量，对着40万亿的盘子，太小了。
让美联储下场买美债，才能把利率压住。
代价是通胀，是美元信用。
可这已经是唯一还能走的一条。
美联储一定会重启降息周期。
美元一毛，黄金就涨。
世界黄金协会的数据，二季度全球央行净买入289吨黄金。
比去年同期多了62%，是有记录以来最强的二季度。
中国央行连着20个月增持。
黄金第一次超过了美债，成了各国央行手里最大的储备资产。
市场上给这套买卖起了个名字，叫贬值交易。
买的不是黄金，是不相信美国管得住货币。
同一个道理，也推着大宗商品往上走。
美元一毛，以美元标价的石油、铜、粮食，都会更贵。
黄金和大宗，是这条链上最直接的受益者。
中间可能还有一段很难看的日子。
如果真出流动性危机，什么都会跌。
那几天，现金最贵，黄金也可能被砸。
但放水一来，美股大概率是先跌后涨。
2008年是这么走的，2020年也是。
只是这次涨完，代价更大。
水放下去的每一分，最后都要有人还。
涨得越猛，后面摔得越重。
所以再看美国10 月份非农大幅不及预期这件事情。
它实际上是美国这套借新还旧的游戏，迟早要换解法的一个信号。
真正该拿的，是那些不怕美元变毛的东西。
黄金，大宗商品。
美元越毛，它们越硬。
风险提示：
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