上百只新基金定档10月，四季度钱往哪儿投？

长假一结束，四季度资金布局便已启动，公募新基金发行市场迅速提速。

10月的第一个交易日，20只新基金集中开启认购，打响四季度发行第一枪；全月共有上百只基金产品排队上新，权益占比超六成。整体而言，极致赛道押注退潮，“均衡”“价值”“稳健”等关键词取而代之。

与发行端暖意形成对照，A股节后首个交易日迎来回调，指数普遍收跌，盘面上演鲜明的高低切换，科技板块大幅回调，银行、航运等防御与顺周期方向逆势走强。在业内人士看来，“盈利验证”与“风格均衡化”是接下来最可能延续的两条主线。

金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经分析称，国庆假期的海外科技回暖与国内政策预期改善，均有利于节后A股修正节前的谨慎情绪，但持续性仍待成交回暖与三季报兑现等共同验证，建议中期维持均衡策略。

节后首日20只齐发

长假刚过，基金发行市场就按下了快进键。10月8日，节后首个交易日，全市场20只新基金（只计算初始基金，下同）同日开启认购，为四季度发行市场打响第一枪。从首发日成色来看，“含权益”量颇高，15只权益基金之外，还有3只混合二级债基。

这波首发热潮仅是10月发行窗口的开端。按已披露的发行排期计划，目前还有80只新基金将在本月排队发行，10月12日将是更密集的一个时点，单日进入认购期的产品将多达51只。拉长至全月看，包括股票型和混合型基金在内的权益产品占据主力，发行数量占比超过六成。

值得关注的是，前期市场高度集中的赛道化风格持续松动，继续向红利、周期等方向扩散。一方面，机构此前坚守的科技成长方向仍有布局，主要涉及电池、芯片、机器人等多个细分领域，但数量已有明显降低。

另一方面，机构在配置思路上转向更加均衡的打法，新发产品中“均衡”“价值”“稳健”等关键词正密集出现，即是代表，与此同时，医疗、粮食、有色金属、畜牧养殖、银行等方向也都有所覆盖。

发行的热度，也写在基金经理的名单上，多位知名基金经理本月有新品入局，例如新任泉果基金副总经理不久的赵诣、管理着规模最大的黄金股ETF的刘庭宇、南方基金宏观策略部联席总经理唐小东、主动权益百亿基金经理苏文杰等。

与排期表的热闹形成对照的，是资金端的犹豫。

从前三季度情况来看，公募机构产品布局正在加速，但资金入场意愿有所减弱。Wind数据显示，以基金成立日来计算，年内共发行1387只新基金，数量较去年同期增加了近四分之一，但整体规模却减少了2亿份。

拆到季度看，“量增募弱”的情况更为清晰。其中，三季度新发基金数量达到513只，较上一季度增加了14只，合计募集份额则环比减少25%以上；单季度平均发行份额为4.52亿份，刷新2019年以来的季度新低。

与此同时，前三季度延长募集期的基金产品数量已达233只，是去年全年水平的1.8倍，市场募资难度持续攀升。

供给端在铺货架，需求端却在捂钱包。在业内人士看来，新基金发行数量走高，核心是基金公司主动抢占赛道、完善产品线、夯实市场布局的结果；而发行规模持续走弱、募集期大幅延长，则直接反映出投资者入场意愿降温、市场风险偏好趋于保守。

一线渠道的真实感受也印证了这一点，不少从业人士表示，“今年新发市场的募集情况不算很好”。一位中型基金公司市场部人士解释，市场轮动频繁，投资者风险偏好下降；再加上老产品业绩表现一般，新基金供给集中，单只募资额度被稀释。

结合市场环境，产品设计的重心随之偏移，兼顾收益弹性与波动控制的“固收+”产品，成为各家基金公司稳健布局的共识方向。计划在10月发行的混合二级债基、偏债混合型FOF、偏债混合产品已有36只，而在刚刚过去的9月，已有63只此类新产品成立，刷新年内单月纪录。

防御方向逆势走强

与发行端的热度形成对照，同一天，赚钱效应不佳，A股主要指数全线收跌。截至收盘，科创综指重挫4.55%，上证指数、深证成指与创业板指分别下跌0.79%、2.07%、3.15%，市场超过3700只个股下跌。

盘面上，半导体、光模块、通信设备等科技方向承压，源杰科技（688498.SH）、东山精密（002384.SZ）等跌停；银行、航运、煤炭等防御与顺周期方向逆势走强，招商港口（001872.SZ）、苏州银行（002966.SZ）等股价创出历史新高。

“市场呈现出鲜明的高低切换。”长城基金投研人士对第一财经分析称，节后首个交易日的下跌，更接近估值出清与筹码再平衡，但估值出清本身可以很剧烈，短期更可能是高波动、结构分化的拉锯，可能继续震荡。

对于科技板块的下跌，该投研人士认为，一方面是情绪与筹码的压力是真实且幅度不小；另一方面则是光模块的需求订单短期仍在，但FCC监管路径、光芯片价格波动、海外光通信走弱，令远期最乐观预期受到扰动。

“投资者风险偏好明显收缩，反映资金在市场波动中仍倾向防御性配置。”杨刚认为，对A股而言，基本面支撑更多来自政策预期的稳定而非盈利的快速改善，市场或延续结构性行情。

在受访人士看来，此时也不宜过度悲观。前述长城基金投研人士表示，“因为海外AI硬件景气仍在，纳指续创新高，A股光模块估值约为美股同类的一半，调整后光通信、半导体设备、国产算力的拥挤度已从高位回落，存储涨价仍在延续、AI算力订单确定性高，这些都是结构性修复的条件”。

“临近年底，预期也应适度放低，即三季报高基数下成长盈利增速面临边际回落，普涨式行情概率低，选股重于择时。”该投研人士表示，后续的关键锚点主要是三季报能否超预期、海外利率与光通信监管路径的演进、存储扩产的兑现程度等三个方向。

他进一步表示，若业绩兑现叠加海外扰动缓和，结构性机会仍在，但应聚焦盈利确定、拥挤度不高的方向，比如存储、半导体设备、国产算力等偏低拥挤环节；大类层面，均衡或哑铃式的科技加红利组合，或是更稳妥的应对。

招商基金投研人士对第一财经表示，随着融资盘出清以及潜在稳市力量的托底，市场大幅下行空间或有限，但上行空间的打开仍需看到增量产业叙事的催化，或全球紧缩预期的缓和，接下来，短期杠铃策略预计仍将占优。