五年亏损超8亿，二季度营收不足5000万：金种子酒换帅能换命吗？

2026年9月28日，金种子酒召开2026年第一次临时股东会，选举产生第八届董事会成员。同日，董事会选举靳健为新任董事长，谢金明不再连任董事长，但仍为上市公司董事、总经理。

此次换届并非一次普通的人事调整。随着具有阜阳地方政府任职背景的靳健与谢金明分别出任董事长和总经理，在啤酒快消式打法主导金种子酒经营管理约四年之后，阜阳地方政府方面对这家徽酒老字号的经营主导权重新增强。

“啤白融合”实验以亏损数亿收场

根据《公司法》《公司章程》相关规定，金种子酒第八届董事会同意聘任谢金明为总经理，刘辅弼为常务副总经理，杨云为副总经理，杨红文为总工程师，金彪为董事会秘书，郭继宝为财务总监。

本次换届中，华润啤酒副总裁曾申平、首席财务官阳红霞同时进入金种子酒董事会，原华润系董事魏强、赵伟退出。

新任董事长靳健，1973年11月生，长期从事财政工作，2020年8月起历任阜阳市经济和信息化发展促进中心主任，市经信局党组成员、总经济师，市发改委党组成员、市纪委监委驻市发改委纪检监察组组长，现任安徽金种子集团有限公司党委书记、董事长。

在专家看来，筑底期交回阜阳国资，核心是“止损+回大本营”。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，金种子酒2026上半年营业收入仅2.36亿元、同比下降51.19%，归属于上市公司股东的净利润亏损6483.88万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润已连亏多年，华润系主导的高端化、换商、铺全国未达预期。靳健有财政、经信、发改背景，任集团党委书记后再接上市公司董事长，便于协调阜阳资源、国资考核、酒企纾困；谢金明留任总经理抓执行，形成“国资定方向、本土抓经营”。在行业下行时，比继续沿用啤酒快消外脑更利于稳渠道、控库存、保阜阳基本盘。

人事换血的背后，是华润入主金种子酒多年却始终未能扭转的业绩困局。

2022年，阜阳投资发展集团有限公司将所持金种子酒49%的股权转让给华润战略投资有限公司。彼时，市场对这场“啤+白”混改寄予厚望，何秀侠等华润系高管的入驻也被解读为“救火队长”的到来。

何秀侠曾公开表示，金种子酒一定会再创辉煌，重回皖酒第一阵营。然而，何秀侠接任金种子酒总经理后，公司业绩不仅没有起色，反而在亏损的泥潭中越陷越深。2022年至2025年，金种子酒归属于上市公司股东的净利润分别亏损1.87亿元、2207万元、2.58亿元、1.99亿元。

2025年的年报数据尤为刺眼：金种子酒全年实现营业收入7.22亿元，同比下降21.96%，归属于上市公司股东的净利润1.99亿元，公司已经连续五年亏损。进入2026年，颓势不仅未止，反而加剧，一季度营业收入1.90亿元，同比下降35.74%。算上2021年至2024年的亏损额，金种子酒五年累计亏损超过8亿元，成为安徽四家上市酒企中唯一持续亏损的一家。

上交所对此发出年报问询函，重点关注公司持续亏损、毛利率低于行业平均水平、营活动产生的现金流量净额多年为负等问题。

在解释亏损原因时，金种子酒首先将目光投向外部环境。其表示，安徽区域市场存量竞争激烈。2023年~2025年，白酒行业步入深度调整期，消费分级加剧，终端动销趋弱，行业竞争进一步白热化。公司2025年业绩下降幅度与可比公司均值基本一致。

但真正让公司陷入亏损泥潭的，并非仅仅是外部环境。公司在回复中坦承，白酒业务的产品结构的失衡。中高档产品仍需培育时间，公司毛利贡献以低档产品为主，毛利显著低于可比公司，产品结构短期内无法得到有效提升，中高档产品毛利贡献不足，是亏损的主要原因之一。

数据印证了这一困局。2025年，公司中高档酒收入占比仅为33.28%，低档酒占比高达66.72%。这导致其白酒毛利率虽提升至43.56%，仍远低于可比公司70.31%的毛利率。

利润端的压力，除了来自收入下滑，更令市场忧虑的是费用端的“失血”。2025年金种子酒销售费用与管理费用远超行业均值。公司给出的解释是，规模太小，职工薪酬、基础广告投放等刚性费用无法摊薄。

同时，金种子酒认为，在行业名酒下沉挤压中高端市场、安徽省内四家上市酒企聚焦中低端激烈竞争的双重压力下，公司所处的竞争环境更为严峻，为维护既有渠道网络与市场份额，必要的费用投入显著高于行业一般水平。

华润进驻后高管薪酬翻倍

与持续亏损形成鲜明反差的，是高管薪酬的逆势飙升。

数据显示，2021年金种子酒董监高税前薪酬总额仅为344.1万元。2022年华润系入主首年，这一数字翻倍至659.28万元；2023年继续接近翻倍增长至1279.43万元；2024年为1114.13万元，14人在企业领取报酬，6人年薪超百万。

其中，何秀侠的薪酬变化最具代表性。2023年，何秀侠薪酬高达304.96万元，较上年增长210万元左右。2024年其薪酬降至198.85万元，尽管有所下降，但叠加公司当年2.58亿元的巨额亏损，仍处于高位。

2025年7月，何秀侠辞去总经理职务，此后该职位空缺长达九个月，仅由副总经理刘辅弼代行职责。直到2026年4月，公司才发布公告，由董事长谢金明正式兼任总经理，结束了这一过渡状态。

何秀侠的离职并非孤例，而更像是华润系高管集体退潮的序幕。2025年7月至12月间，华润系派驻的核心高管相继离任：财务总监金昊于9月离职，副总经理何武勇于12月辞职，首批华润系高管几乎全部离场。同年9月，华润又派出郭继宝接任财务总监。

柏文喜分析认为，“啤酒改造白酒”并非全走不通，但金种子样本证明简单移植会失效。啤酒靠终端密度、陈列、快周转；白酒靠香型心智、宴席场景、渠道利润和年份溢价。华润期砍低线、推馥合香次高端、头号种子光瓶，替换约六成经销商、嫁接啤酒网，但金种子品牌长期锚定百元内，“强行上移”认知不撑，传统商被洗后大本营动销弱化，费用高、库存高、现金流负。 可保留的是啤酒数字化、终端管控、大客户集采，不应替代白酒的品鉴培育和经销商利益链。

如今，随着华润系高管从核心经营岗位撤退，阜阳本土出身的谢金明接任总经理，靳健出任董事长，金种子酒的经营决策权重新回到本土力量手中。但业绩五年连亏、经营现金流多年为负、产品高端化受阻、大本营市场被蚕食等深层矛盾，并不会因人事更迭而自动消解。