广东
许家印的判决刚过去不久，俞发祥又被立案。两个人都上过富豪榜，也都靠高杠杆扩张。看起来是个人命运，其实背后是同一套融资模式在出问题。这不是巧合，值得看看钱到底怎么转的。
俞发祥是浙江嵊州人，1971年出生，15岁辍学，啤酒厂当学徒，后来倒卖茶叶、水果、羊毛衫。20岁去海南开装修公司，再进房地产。2017年花16.74亿接盘万家文化，重组为祥源文旅，2019年交建股份上市，之后控股海昌海洋公园，2025年胡润百富榜上，他身家145亿元。
问题不在项目多少，而在钱从哪来。投资者通过浙金中心买金融资产收益权产品，预期年化收益4%到5%。祥源控股和俞发祥个人提供连带责任担保，钱经祥源控股流向宁波、岳阳、合肥、阜阳等地地产项目，底层资产多是祥源系地产项目应收账款。
媒体统计显示，相关逾期规模超过200亿元，涉及投资者近万人，也有说1.5万人。五次兑付后，只还了25.1%本金，涉及规模约229亿元。祥源控股执行总裁沈保山曾表示，公司总资产约600亿元、总负债400亿元、账面净资产约200亿元，但地产下行，300亿货值滞销，浙金中心资质又被取消，流动性就崩了。
这个模式说白了就是借新还旧。能不能兑付，不取决于项目现金流，而取决于融资端能不能持续进新钱。一旦地产去化放慢，平台资质取消，新钱断流，闭环立刻失效，浙金中心金融资产交易业务资质早在2024年10月就被取消。
监管也不是突然来的。2024年10月，俞发祥及祥源文旅因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。2024年12月，浙江证监局处罚落地，2022年他指示公司以支付意向金、保证金等名义转出资金，经关联账户供其控制的公司使用，全年累计发生额4.1亿元，占当期净资产15.15%，祥源文旅被罚200万元，俞发祥被罚300万元。
之后，相关金融产品集中逾期。2025年12月22日，俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，他持有的上市公司股份出现司法冻结或轮候冻结。2026年10月9日，证监会再次对其立案，案由还是涉嫌信息披露违法违规。
上市公司公告都说，俞发祥未在公司任职，生产经营正常，不会产生重大影响。但法律上的“未任职”，不等于经济上的“无关联”。交建股份2025年全年亏损7.83亿元，营收38.48亿元，同比下降7.79%，核心原因是与祥源控股等关联方的大额应收款项，全年计提信用减值损失4.96亿元，欠款方不是外人，而是实控人自己的关联体系。
拿许家印做参照，有相似的地方。两人都出身普通，都上过富豪榜，都靠高杠杆扩张，都玩借新还旧，都用个人信用背书。但恒大是全国性地产巨头，负债2.4万亿，影响购房者、供应商、农民工和理财投资者，祥源系体量小些，更依赖类金融平台和上市公司增信，风险外溢到理财投资者、上市公司应收款和股民。
不能简单说俞发祥是第二个许家印。真正该问的不是谁是下一个，而是高杠杆资本为什么总能把上市公司信用、类金融平台和普通投资者绑进同一链条。说白了，就是用别人的钱撑自己的盘子。
富豪榜和立案书总相邻，不是偶然。资产规模可以做得很大，现金流却可能是假的。对经营者来说，靠投机和杠杆堆起来的财富，来得快，去得也快，对投资者来说，看现金流、看关联交易、看担保链，不能只看富豪榜和资产规模。
许家印的判决不是终章，俞发祥被立案也不是孤例。后面要看证监会立案具体指向什么，刑事程序怎么走，债务怎么处置，上市公司坏账会不会扩大。这些问题，比“谁是下一个许家印”更重要。
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