溢价近6倍！安井花2亿元买下一家新加坡“蛋糕房”

印尼三林集团食品基地签约落地仅一个月，安井食品便再度出手控股新加坡食品企业，出海步伐持续加快。

10月12日盘后，安井食品（603345.SH，02648.HK）公告，拟以3047.4万美元（约合人民币2亿元）现金收购新加坡企业International Foodgnostics Corporation Pte.Ltd.（下称“IFC”）60.0005%股权，交易完成后，标的公司将纳入公司合并报表。

对于这家A+H股上市的速冻龙头而言，这笔跨境收购，将进一步推进其全球化布局。

左宇/摄

收购溢价近6倍

具体来看，安井自四名卖方处共受让IFC 69450股普通股，占已发行股份总数的60.0005%，每股438.79美元，全部以自有资金支付。

据银信资产评估，IFC股东全部权益估值价值为6638.29万新元，对比合并口径归母账面净资产950.01万新元，增值5688.28万新元，增值率为598.76%。交易双方协商后确定IFC 100%股权整体对价为6500万新元，增值率仍达584.2%。若按盈利口径计，IFC 2025年归母净利润513.68万新元，对应本次整体估值市盈率约12.65倍。

四名卖方分为两类。IFC两名创始人选择保留股权、继续操盘业务。Tay Teck Eng过往负责集团整体经营及海外业务，Boo Choon Chik（巫俊杰）主导中国区产品研发及业务拓展，熟悉连锁客户的供应商认证与规模化供货要求；二人交易完成后分别持股约30.72%、9.28%。

安井方面告诉《国际金融报》记者，IFC两位创始人在烘焙产品研发、连锁客户服务及中国和海外市场经营方面积累了多年经验，是公司看重的核心团队。交易完成后，公司计划维持现有管理团队总体稳定，由原团队继续负责日常业务运营。安井则主要从董事会及治理层进行管控：公司提名的董事不少于IFC董事会成员总数的三分之二，重大事项按公司制度履行决策程序，财务管理纳入安井统一体系。

本次交易中，清仓的是新加坡富豪沈财福（Ron Sim Chye Hock）及其关联公司V3 Brands，前者是按摩椅品牌OSIM傲胜创始人，二者合计转让55749股，一次性拿走约2446万美元。

交易同时设置业绩承诺：2026至2028年，IFC累计归母净利润不低于1801.03万新加坡元，各年度业绩需达到约定基准。若业绩承诺顺利完成，安井可择机再收购10%股权。最晚交割日为2027年1月31日，交易尚需履行境外直接投资相关备案、登记程序。

星巴克为IFC中国大客户

IFC总部设于新加坡，生意却有相当一部分在中国市场展开。

资料显示，IFC成立于2013年，主营冷冻烘焙食品的研发、生产和销售，在中国上海和重庆及新加坡、马来西亚设有生产经营主体。旗下自有品牌主要包括爱琴猫（Cat&the Fiddle，以芝士蛋糕为主）和老曾昌（Old Seng Choong，以饼干、蛋糕及特色糕点为主），覆盖线下门店及线上销售。上海厂以蛋糕为主、兼产面包饼干月饼等季节性产品；重庆厂同样以蛋糕为主；新加坡业务涵盖蛋糕、面包、三明治及糕点，中国和新加坡两地均配置研发人员。

IFC恰好补齐了安井烘焙业务的短板。

安井切入烘焙赛道从面包入手，2025年收购江苏鼎味泰70%股权及鼎益丰食品（太仓）100%股权后组建烘焙事业部，产品以吐司、菠萝包、司康、软欧包为主，蛋糕业务仍属空白。安井方面介绍，IFC以冷冻蛋糕和甜点为核心，与安井现有冷冻面包类产品形成互补，可将覆盖场景延伸至咖啡连锁、烘焙连锁、商超与电商，“公司尤其看重IFC在连锁咖啡等B端渠道积累的客户资源，以及服务大型客户的产品开发和供货经验，尽管双方都覆盖咖啡渠道，但客户资源和产品优势各有侧重”。

记者注意到，IFC中国业务以大型连锁客户为核心，客户结构相对集中。一份网上流传的调研纪要指出，IFC在中国服务门店超过7000家，星巴克是其重要客户，贡献其中国收入的60%以上。对比来看，安井此前收购的鼎味泰，咖啡连锁客户以瑞幸为主。

整体来看，IFC体量并不算大，2025年公司（经审计）营收9862.92万新元，净利润550.04万新元，归母净利润513.68万新元；2026年1—7月（未经审计）营收5598.5万新元，归母净利润247.38万新元。

安井境外收入占比仅1%

对于安井食品而言，出海被摆在了重要战略位置。

2025年7月公司登陆港交所，成为国内首家A+H股上市的速冻食品企业，加速国际化也是H股上市的核心诉求之一。中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，A+H股上市是中国品牌布局国际化的重要桥梁，依托港股的国际化平台，企业可进一步打破海外市场壁垒。

出海被寄予厚望，进展却缓慢。

2026年上半年，安井已与东南亚多国经销商签约，出口130余款单品，去年同期为40余款。但对应到收入上，同期境外主营业务收入9360万元，同比增长30%，占主营业务收入比重仅1%。

并购成了更快的路径。

9月9日，公司与印尼三林集团签约共建食品生产基地，出资3749.625万美元、持股50.5%，合作方旗下知名连锁便利店品牌Indomaret在印尼拥有超2.4万家门店。

彼时，安井食品董事长刘鸣鸣称：“未来，我们希望把国际化培育成安井食品的第二增长曲线，为公司打开更大的成长空间。”

此后仅过一个月，收购IFC的公告便落地。

两笔跨境投资逻辑相近，安井的目标是收购或共建具备本地生产、运营能力的实体，而非简单的多找几家经销商。

出海已是眼下国内头部食饮企业共同的考题，但海外投入能否转化为稳定业绩，仍存不确定性。

朱丹蓬告诉记者，当下不少中国企业都在急于拓展海外市场，但海外市场并不必然对营收、利润和资本市场形成加持，“文化的差异以及整个管理的跨度都会产生很多连锁反应”；回归本次IFC收购，以市盈率等指标衡量，这笔并购“还算合理”，但关键在于“能不能1+1=2或1+1>2”。