上海
全球哀嚎一片，AI迎来全面暴击。
昨晚纳指大跌1.9%，美国9月CPI全面超预期，创五个月来最快增速，加息预期再次升温。最难受的是，靴子迟迟不落地——10月不加，11月可能加；11月不加，12月大概率也要落。悬而未发，比立刻加息更有威慑力。
今天亚太集体杀跌。韩国股市一度跌到熔断，收跌超7%；日本收跌近5%，跌出3月以来最惨一天。三星跌近10%，海力士跌超11%。美股三倍做多半导体从301跌到101，闪迪从2354美元跌到1331。全球科技、AI硬件，几乎被无差别扫射。
A股自然难以幸免，全部跳空下杀。尾盘大主力再度出手，多只宽基ETF大幅放量，银行、保险、券商跟风冲高，沪指收出长下影。但分时看得很清楚：这是“托”，不是“举”。港股中资股不跟，小市值同业不动，场内存量资金信任缺失，任何小级别反弹都有人想着砸盘跑路。
这轮全球AI暴跌，直接导火索有两个：一是CPI超预期，二是Anthropic Q3业绩披露，环比增速明显放缓。
Anthropic一直被当作全球AI变现能力最强的公司，是AI的风向标。它收入增速都稳不住，市场溃败也就不奇怪了。是AI不够好吗？是AI不重要吗？恰恰相反。今早DeepSeek一度崩溃，我想写点东西都不行。真实体会到，AI就是未来的基础设施，类似电力的存在。
问题是，各个公司都希望拿下这个巨大蛋糕，但谁都无法一口吃下。结果就是竞相大规模举债建设，短期内谁都无法回本。这账市场怎么算，也算不平。破局方式，就是AI变现出现现象级应用。但这可遇不可求。剩下能做的，就是等AI跌到位，或者等任首席开始悲观。
二季度涨得多疯狂，现在跌得就多窒息
A股现在唯一的优势是，主线已经跌入冰点。TMT机构仓位一度到40%，融资余额从3.03万亿降到2.56万亿，减少超4700亿。筹码拥挤度确实在集中释放，瑞银也说下行风险有限，ETF持续净流入。但“跌入冰点”不等于“底”，融资余额的缩减过程可能还没结束。
盘面上，科技全线杀跌，白酒、创新药、券商相对活跃。医药开盘活跃，避险属性明显；券商盘中多次异动，但更像护盘工具，不是情绪引擎。回购公告大批出现，产业资本在跌回起点的位置出手，信号意义有，但多数还是“提议”，从提议到真金白银实施，还有时间差。
沪深300今年最大涨幅也就8个点，现在居然倒亏10个点。同期纳指还有17%，韩国还有31.8%。买个股或高科技，风险高收益高，认了；但买沪深300变成低收益高风险，确实让人骂人。可这就是A股，即便是保守的银行，过去20年也是一波三折。07年高点买工行，拿到今天年化也就6%左右（含分红），前提是买对、不中途加仓、不卖飞。对市场低预期，失望才不会那么大。
除非换逻辑更好的，否则神仙也操作不明白。尤其是放弃筹码的操作，在这个位置大概率是错的，除非真的空仓休息。
只能忘记曾经的输赢，清空自己的情绪。想象一下，如果是现在刚入市，你是希望手上的筹码便宜一点，还是贵一点？已经差不多快要恐慌了，其实更希望明天不要反抽，继续跌两天就差不多了。要知道二季度涨得有多疯狂，现在无量阴跌的窒息感就有多强，都是因果轮回，周期交替。
新的主线出现以前，耐心等待吧。没有哪个冬天不会过去，但是得能熬到春暖花开的那一天。
等什么信号？
不左侧盲目抄底。V型反转概率持续降低，信心和信任的建立需要时间。这一轮底部，很大概率是一个区间，需要时间构建。等图形修复一下，好看一些，虽然可能错过一定收益，但提升了再布局的胜率，也规避了继续非理性下跌的风险。
盯住几个变量：融资余额停止缩减、成交额有效放大、双创ETF持续净流入、美债收益率回落、费城半导体止跌。出现两三个，再考虑提高仓位。重仓融资者优先降杠杆，轻仓者不急。控制回撤，远比博弈阶段弹性重要。
大机会都是跌出来的，市场恐惧之时，正是做研究的良机。但做研究的良机，不一定是做交易的良机。静待风险出尽，主线重现。
君子不立于危墙之下。冬天会过去，但得先熬到春暖花开。
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