世界黄金协会：中国逢金价回调大举购金，ETF持仓创历史新高

汇通财经讯——世界黄金协会（WGC）中国区研究主管贾颐（Ray Jia）表示，中国央行上月增持23吨黄金储备；国内黄金ETF在9月资金持续流入，为强劲的三季度画上句号。随着金价回落，近期各类节庆假日带动黄金首饰、金条、金币需求升温。

汇通财经APP讯——世界黄金协会（WGC）中国区研究主管贾舒畅（Ray Jia）表示，中国央行上月增持23吨黄金储备；国内黄金ETF在9月资金持续流入，为强劲的三季度画上句号。随着金价回落，近期各类节庆假日带动黄金首饰、金条、金币需求升温。

在世界黄金协会最新的中国黄金市场报告中，贾舒畅指出，尽管9月金价回落侵蚀了三季度部分涨幅，但黄金本季度依旧实现上涨。

“9月金价出现回调（图表1），以美元计价的伦敦金银市场协会下午定盘金价（LBMA Gold Price PM）、以人民币计价的上海黄金交易所午盘金价（SHAUPM）分别下跌8.5%、5.5%。”他说道，“根据我们的黄金收益归因模型（GRAM），美联储收紧政策推动美债收益率飙升，叠加美元走强，共同对金价形成压制。”

“人民币计价黄金三季度收涨3%，年内累计跌幅收窄至7%。”他表示，“美伊冲突不断升级，市场通胀担忧加剧，投资者预期美联储会继续加息——9月美联储加息25个基点。叠加美国经济数据超预期韧性，美国短期国债收益率大幅上行；长期美债收益率同样走高，主要源于财政问题推升期限溢价。在多重力量相互对冲之下，黄金本季度小幅收涨。”

10月初金价逐步企稳，国内金价维持在900元/克附近，国际金价站稳4100美元/盎司上方。他表示：“地缘冲突及其对能源价格的影响，叠加市场对通胀、美联储后续加息路径的预期，仍是决定黄金短期走势的核心因素。”

不过9月黄金ETF表现并不疲软，中国黄金ETF当月净流入11吨，实现连续第三个月资金流入。贾舒畅称：“国内黄金ETF总持仓达到304吨，创下月末历史新高。但受金价下行拖累，尽管资金净流入110亿元人民币（折合16亿美元），国内黄金ETF资产管理规模（AUM）仍下滑2%，至2760亿元人民币（折合410亿美元）。”

三季度中国黄金ETF合计净流入39亿美元，季度资产管理规模提升13%，总持仓增加27吨。“国内股市持续下跌，市场资产多元化配置需求上升，支撑黄金的投资需求；国债收益率不断下行，持有黄金的机会成本随之降低；央行持续公布购金消息，进一步刺激黄金ETF配置。”他解释道。

“值得一提的是，三季度的资金流入抵消了二季度的资金流出，中国黄金ETF年内资金流入有望创下年度新高。”贾舒畅提到。进入10月初，国内股市持续走弱，投资者持续进行资产分散配置，黄金ETF的投资热度得以延续。

与此同时，9月国内黄金期货市场随金价一同降温。“上海期货交易所（SHFE）黄金日均成交量环比下滑9%，至360吨；现有数据显示，市场前20大交易商净多头持仓较8月末减少5吨，降至149吨。”他说，“成交量与净持仓回落，反映当月金价、市场波动率双双走低，市场情绪趋于谨慎。”

尽管9月交易活跃度回落，但三季度整体净多头持仓仍环比上涨59%，成交量也同比提升18%。“二季度之后，尤其是8月金价回暖，是驱动上述变化的主要原因。”

金价回落带动零售端需求回暖，黄金批发需求迎来季节性回升。

贾舒畅写道：“9月各大银行、珠宝商以及其他市场参与方从上海黄金交易所（SGE）提取黄金92吨，环比上涨48%。国庆假期（10月初）来临之前，珠宝行业通常会开展季节性补库，这也是四季度黄金首饰销售旺季的开端，金价回调进一步助推采购。市场反馈显示，不少投资者把金价回落视为良好入场时机，金条销量有所改善。国内股市表现低迷，可供选择的投资标的变少，推动国内投资者追逐避险资产；人民银行持续购金的公开消息，进一步强化了这一趋势。”

“但金饰消费仍不及往年，即便阶段性有所回暖，9月上金所黄金出库量依旧处于历史相对低位，同比下降22%。”

三季度黄金批发总需求同比下滑21%，至234吨，较十年均值418吨低44%。“核心拖累来自金饰消费持续疲弱。”他表示。

而中国央行也借金价下行窗口，在三季度、尤其9月加大购金力度。

贾舒畅称：“人民银行9月购入23吨黄金，为2023年10月以来单月最大购金规模。9月增持之后，中国官方黄金储备达到2410吨，占总储备的8.5%；受外汇资产回落影响，总储备规模当月下降2%，至3.8万亿美元。”

9月购金完成后，人民银行已经连续23个月增持黄金；三季度累计购金63吨，是2023年三季度之后最强的单季度购金表现。“今年以来，人民银行累计增持黄金103吨，是全球最为积极的央行购金主体之一。”

展望后市，贾舒畅表示：“9月末中秋小长假、10月初七天国庆长假均有望拉动销售，金价在假期前回调，吸引逢低买入，黄金首饰、金条金币的需求得到明显提振。”

“当前宏观环境对黄金投资依旧具备支撑，四季度传统消费旺季将为金饰消费带来季节性利好；不过消费购买力不足、消费者信心偏弱，或将继续压制黄金实物消费吨数。”他补充道。

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