三巨头今天下午的发言，信息量很大

金融街论坛今天开幕，几位大佬都有发言，我把几条对咱们日常投资有具体影响的摘出来，简单解读一下。

1、人行提到，要设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。

这块，此前最早的说法是“建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，然后陆家嘴论坛变成了“研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具”，直到这回，直接变成应对大额赎回的流动性支持工具，也就是情景已经明确，离出台不远了。

目标就是，未来理财子、公募如果出现了债基赎回、抛售的负循环，可以通过互换方式获取央行的流动性。

这块大的背景在于，低利率、净值化时代，存款搬家，或者说居民资产资管化是大势所趋，全市场表外资管的规模肯定会越来越大，如果债市波动很大，羊群效应加剧，产生的冲击波也会很大，所以要防患于未然，用机制建设，把篱笆扎牢——如果债市波动可控，那么对人民币国家化，海外机构持有人民币资产的信心，也会有帮助，这属于通盘考虑的视角。

对个人投资者而言，很简单，还是我们《》提到的，债市维持低利率、低波动的特征，而未来，债市预计也将很难再出现22年底那种幅度的波动了。

对纯债产品、对固收+产品都是利好，其实对股市也是利好，因为利率是股市的锚，而且固收+本身对股市就有直接的影响。

2、人行提到，将顺应市场需求，增强高质量的政策供给，推进人民币国际化。

“顺应市场需求”，这是点睛之处，中国作为世界工厂，贸易顺差越来越大，尤其在中东冲突后的高油价冲击下，再次证明全产业链的稳定性是全球独一档的存在，且伴随着人民币结算占比的提升（按央妈的测算，目前已经占1/3了），海外企业和各类主体持有的人民币规模会越来越大，如何让他们愿意持有、找得到投资标的、能做好流动性管理，就是下步的工作重心，这就是所谓的“增强政策供给”。

截至今天，离岸人民币升到6.68，再创23年初以来的新高。

对汇率的观点始终无变化，参考4月的《》。

从汇率延伸出去，就涉及对美债qdii基金、香港保险产品、其他美元理财产品的理解。

3、人行提到，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

目前的政策利率是7天逆回购，利率是1.4%；

以后的政策利率变成隔夜逆回购，利率是1.25%；

结合此前PSL从1.75降到1.5%。

实际上，上面就已经是你们要的“降息”了。

我们在去年8月写《》，今年8月写《》，核心就是判断，短期7天的OMO利率不会下调了，而是以结构性工具为主。

PSL是结构性工具；政策利率换锚，也是结构性工具，虽然没有降大家认知里的那个“息”，但实际上全市场的无风险利率，就是下行了。

因此，论坛说完后，10年、30年国债快速转为下行，再创新低，下图——当然，个人判断，低利率趋势不变，但短期继续往下的赔率越发逼仄了，虽然说的是择机，但显然资金已经在加速price in了。

而这块，对股市也是利好，无风险利率下行，对应股市的股权风险溢价更高了。

4、会里这回讲话的出发点，其实是风险维度，我引述的完整一点：

“全力应对多重超预期输入性风险挑战......地缘冲突扰动抬升全球风险溢价，利率环境复杂化推动资产再定价再平衡，人工智能驱动市场加快变革，全球市场联动共振明显加大，股、债、汇等市场波动性联动性上升，跨境跨市场跨行业风险传导值得高度警惕。”

此前，我们已经提炼过10月这轮的三个关键词：托而不举、应对输入性风险、允许结构性爆破。

这里，会里已经总结的很明确了，两块大的风险：

一是中东冲突导致的高油价，推升全球长端利率的中枢；

二是AI产业革命，在信仰和泡沫破裂之间不停摇摆。

这些海外风险，是7月以来A股调整的核心触发因素（当然，贵是原罪，因为贵，所以风险因素触发后，才会有大的波动）。

所以，如果海外局势不明朗，那么，用震荡的盘面、局部性的挤泡沫，去消化估值，是比较合适的。

当下这个位置，不悲观，但也不必预期太高。

5、会里提到，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点，持续筑牢资本市场风险防波堤防浪堤。

这是针对海外前期已经在准备的，针对中际等个股的2倍杠杆ETF等产品说的。

近期韩国杠杆ETF的风波，应该说是提了醒了。

其实我倒觉得，后续主动ETF的潜在风险如何应对，也是个课题，创新的同时，沙盘推演并找到风险节点非常重要。

6、会里提到，上市公司上半年共实现营收37.7万亿元，净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高，年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。

这是为了证明，A股投融资整体还是平衡的，并非所谓的“融资市”。

按上述的计算方式，我自己算了一下，2019、2020、2021，这3年，倍数都是1-1.1倍之间，所以从总量来看，这轮行情里，融资总额确实是可控的。

当然，很多需求都去了港股，而且结构来看，这轮的融资，全部都是泛科技股。

7、对了，还有一个事儿没提，就是科技股占股市的比例，挺好。

就这些。

下图，过去一周的星球精选，都是大家近期关心的干货，大家可以自行看小标题。

有两个大的板块。

第一，是各类大家关心资产的深度跟踪，以及具体实操相关的温度计，包括美股标普500、A股核心资产、美股纳指100和费城半导体、A股双创50和成长板块、美债qdii基金、微盘策略，等等。

第二，是深度解读系列，包括央行的汇率立场长文、达里奥的美债长文、中欧声明，这些解读会比较细化。

当然，也包括金融行业职业规划相关的碎碎念。

星球的目标还是做全市场，最有干货、最讲大白话的知识社区，感兴趣、爱学习的，可以扫码入。

求赞、在看。

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