政策端释放积极信号 引导公募逆周期布局锚定长期价值

　　郭晨凯 制图

　　◎记者 陈玥

　　中国证监会同意首批18只主动ETF注册；《公开募集证券投资基金运作管理办法》迎来系统性修订；新模式浮动费率基金持续扩容……近期，一系列政策信号共同指向一个方向——引导资金在市场低位布局权益资产，在波动中坚定持有。

　　对此，受访机构表示，政策呵护资本市场态度坚定，有利于提振市场信心。从中长期来看，决定A股长期向好的“基本盘”正持续增强，以科技创新产业为代表的高质量发展底色依然鲜明。“顺风时我们容易看见可预见的成长空间，而逆风时才真正考验投资人能否把投资交给时间、把耐心留给长期。”沪上一家基金公司负责人说。

　　逆周期调节夯实权益基础

　　近期，A股震荡调整。对此，政策端频频发力，加大逆周期调节力度。

　　10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上表示：“今天，证监会将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。”

　　吴清还表示，强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。近期将推出四项举措：一是筹建基金业运行监测中心，承担私募基金份额登记和公私募信息收集、风险监测等职责，着力提高基金业风险防控和监管有效性；二是发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见，健全业务发展、数据安全等监管规范，促进在风控、投研等重点场景安全高效应用，引导科技向善；三是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为；四是制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、便捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。

　　“政策呵护资本市场态度坚定，有利于提振市场长期信心。近期证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会，在关键时点释放了积极的政策信号，着重强调‘稳市机制建设’，进一步强化投资者回报保护的积极引导，有利于巩固政策层面坚定支持资本市场发展的良好态势和成果。”华夏基金首席策略分析师轩伟表示。

　　10月9日，《公开募集证券投资基金运作管理办法》迎来时隔12年的系统性修订。此次修订的主要内容包括：完善基金投资运作监管要求，压实基金管理人职责；支持权益类基金发展，完善权益类基金投资运作安排，为产品创新提供空间，助力引入更多中长期资金；优化部分监管指标及机制，提高基金运作灵活度等。

　　“权益类基金是公募基金服务实体经济和居民财富管理的重要产品类别，也是中长期资金入市的重要渠道。此次运作管理办法的修订从降低门槛、优化监管、拓宽空间等方面着力支持权益类基金发展，有利于促进中长期资金入市，提升投资者获得感，有力推动公募基金行业高质量发展。”易方达基金表示。

　　创新产品重塑供给端

　　除政策端外，产品端也有一系列实质性利好。

　　10月19日晚间，首批18只主动ETF获批，此举意味着ETF市场从“被动工具时代”正式跨入“主动被动协同发展”的新阶段。据悉，首批主动ETF由华夏基金、易方达基金、南方基金、永赢基金、华泰柏瑞基金、摩根资产管理（中国）等18家机构管理。这些机构均具备丰富的权益类基金管理和ETF运作经验，有望充分发挥示范作用。

　　华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监、基金经理杨景涵表示，主动ETF的推出，将主动管理能力与ETF的机制优势相结合，补上了公募产品版图中的关键一块。

　　南方基金认为，推出主动ETF是公募基金行业的一次重大创新，有助于打造主动被动协同发展、覆盖多元资产的完整ETF生态，更好地满足居民多元化财富管理需求与中长期资金配置需求，也是落实“推动权益类基金产品创新发展”要求、促进行业差异化发展的务实举措。

　　此外，10月9日第三批16只摊余成本法债基集中上报。上海证券研报认为，相关产品带来的增量管理规模，有望提升相关公司管理费收入，在一定程度上缓解中小基金公司经营压力。同时，也有助于基金管理人拓展差异化发展路径，进一步提升其市场竞争力。

　　近期的机构监管情况通报称，2025年5月推出的新模式浮动管理费率公募基金产品运作1年多来整体运行平稳。为进一步发挥产品注册的引导作用：一是将适度扩大参与机构范围，从头部公募拓展至主动权益类基金管理规模居前的中小基金管理人；二是将稳步拓展产品适用范围，进一步支持基金管理人开发使用新模式浮动管理费机制的主动量化、港股主题等偏股型产品；三是将稳妥推进存量固定费率产品改造。鼓励基金管理人将持有人基础较好、投资者认同度较高的产品探索改造变更为新模式浮动费率产品。

　　长钱长投共建配置新理念

　　逆周期调节重在长期。三季度以来，权益市场有所调整，资产价格持续下行。究其原因，嘉实基金认为有以下三点：“首先，美联储加息预期升温，美债长端利率走高，压制成长方向估值，国际油价处于高位进一步推升通胀预期；其次，AI硬件方向叙事受到外围消息扰动，叠加加息预期下日韩股市等大幅调整共振影响，加剧了情绪波动；最后，在前期行情分化之后，A股处于筹码出清的后期阶段，科技股拥挤度正在逐步缓解。”

　　嘉实基金表示，短期波动不改优质权益资产的长期投资价值，产业基本面持续向优。市场估值暂时受到美债长端利率升势、AI硬件叙事有待新突破等因素压制。中长期来看，前期拥挤度带来的筹码压力消化接近尾声，情绪指标经历进一步回探接近中期低点，伴随着新一轮稳增长政策窗口开启，市场有望获得更强的支撑。

　　从大方向和基本面来看，多家受访机构表示，资本市场中长期向好态势并未改变。

　　“在新兴产业景气度不断抬升的背景下，我们认为主要股指估值持续收缩的动能不足，当前市场对今年上市公司盈利情况的定价尚不充分。”轩伟认为。

　　易方达基金董事总经理、指数投委会主席林伟斌表示，经过9月的阶段性调整后，部分前期高拥挤方向的估值与交易压力已有所释放，市场运行有望更加关注基本面与盈利趋势。随着上市公司三季报进入披露期，市场对于行业景气度和公司盈利情况的判断有望得到进一步验证，基本面清晰、盈利稳定的资产配置价值或更加突出。海外方面，全球科技产业仍在持续发展，但市场对于资本开支回报、盈利兑现及估值匹配的关注度持续提高。总体而言，盈利稳定性、估值合理性和行业龙头地位的重要性进一步提升，大盘核心资产在应对单一赛道波动、平衡组合风险收益方面具有配置优势。

　　“无论市场怎么变化，长期价值投资的内核从未改变：尊重周期，敬畏波动，立足企业真实价值，穿越市场情绪的喧嚣。周期总会轮动，而长期主义，正是在波动之中分辨噪音与信号的工具。”东方红资管称。