科大讯飞的“体面”成绩单，藏着怎样的盈利隐忧？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

10月19日，科大讯飞披露2026年三季度报告。前三季度实现营业收入181.87亿元，同比增长7.05%；归母净利润为2188.72万元，上年同期亏损6667.54万元；扣非净利润为-7.63亿元，上年同期约为-3.4 亿元，同比下滑125.79%，主业亏损进一步扩大。

图片来源：三季报截图

归母净利润和扣非净利润之间，相差7.85亿元非经常性损益净额。

从构成看，主要为前三季度计入当期损益的政府补助为4.71亿元，持有金融资产产生公允价值变动及处置损益3.7亿元，科大讯飞表示，主要是被投公司国仪量子、优地上市股权公允价值增加所致，另有非流动资产处置损益0.84亿元。

以上为税前项目，扣除所得税等影响后形成7.85亿元净额。科大讯飞前三季度归母净利润能够转正，依靠的是这部分非经常性收益，并非主营业务经营利润。

01.费用增长，利润承压

扣非利润亏损背后，科大讯飞前三季度销售、研发、管理、财务四项费用同步增长，费用整体增速高于营收增速，进一步挤压主营利润空间。

其中研发费用为38.5亿元，同比增长20.78%；销售费用为36.08亿元，同比增加11.8%；管理费用为9.59亿元，同比增长5.34%；财务费用为1.69 亿元，同比大幅上升38.54%，主要来自未确认融资费用摊销增加。

图片来源：三季报截图

可以看到，营收增速低于研发费用、销售费用和财务费用各项的增幅。营收仅7.05%的增长，难以覆盖各项费用的抬升，是主业扣非亏损扩大的重要原因。总体来看，四项期间费用同比多支出约11.39亿元。

研发是公司自己强调的重要亏损原因之一。第三季度，科大讯飞营收同比增长7.99%至65.64亿元，归母净利润同比增长31.05%，但扣非净利润同比减少1.5亿元。对此，公司表示主要是坚持自主可控技术路线上继续保持高研发投入，第三季度研发投入金额超过17亿元，占同期营收比重超过25%，较去年同期增长近4亿元。

不过，这份投入也带来了成果，科大讯飞表示，将在10月22日发布全新的“云+端”讯飞星火大模型，基于全国产算力底座全新升级端云一体化解决方案，并全新升级多模人机交互技术，以“Token+Agent”推动从能力开放到价值共创的星火生态升级。

在研发等费用持续抬升的背景下，收入能否消化持续增长的费用，核心要看业务毛利结构。

三季报中，科大讯飞未披露各项业务的具体营收和毛利率情况。上半年，在营收和归母净利润增长的背景下，其扣非亏损扩大74.88%。两升一降背后，是业务结构的失衡，高毛利业务营收下滑，低毛利的业务营收增长。

分产品来看，上半年，开放平台业务营收同比增长36.01%，但毛利率为20.21%；毛利率为51.72%的教育产品和服务业务，营收同比下滑1.16%。

图片来源：半年报截图

扣非亏损扩大的另一面是，公司并非收不到现金。科大讯飞第三季度销售回款77.94亿元，较去年同期增长超7亿元；前三季度经营活动现金流净额为2.64亿元，同比增长115.28%，相较2026年上半年由负转正。

不过，截至9月末，其应收账款为178.02亿元，较年初增长9.24%，占总资产33%以上，规模接近前三季度总营收；存货为47.91亿元，较年初增长58.07%，科大讯飞解释说，主要是原材料与库存商品增加所致；合同负债25.79亿元，较年初增长54.83%。

这种现金流修复，更多依靠应收款回收和客户预收，并非主营业务毛利带来的现金积累。尽管当期回款力度提升，但巨额应收账款仍在资产端沉淀，未来存在坏账减值计提压力。

02.高管薪酬被拷问

主营业务承压、资产端资金占用走高的同时，利润分配与高管薪酬考核规则，也在投资者平台引发关注。

前不久，有投资者在深交所互动易上直接提问：“2026年集团高管集体涨薪的依据是什么？是公司经营业绩达标了还是其他什么原因？”

对此，科大讯飞方面回应称，公司董事、高级管理人员薪酬严格依据《董事、高级管理人员薪酬管理制度》执行，该制度已于2026年5月完成修订。2025年度公司董事、高管合计领取薪酬1860.85万元，2024年为1772.6万元。

图片来源：深交所互动易

按照科大讯飞的说法，根据这个制度，2025年，董事长、总裁年薪应为1678.78万元（当年公司经审计后净利润的2%），绩效年薪应为1116.91万元（当年审计后净利润-上年审计后归母净利润的差的4%），合计2795.69万元。

考虑到公司所处的发展阶段，也为了更好地奖励A类优秀员工，董事长刘庆峰和总裁吴晓如主动提出下调年薪，两位应发薪酬较实际领取部分均减少超过2000万元，实际分别为410万元和300万元。

2024年度报告显示，科大讯飞董事长当年曾提出下调年薪，其实际年薪应为1120.32万元，实际领取薪酬390万元，总裁吴晓如为280万元。即便主动下调薪酬，二人薪资依旧高于其他董事、监事及高管，并且二人2025年薪酬较2024年实现增长。

图片来源：2024年度报告截图

值得一提的是，2025年8.39亿元归母净利润之中，计入非经常性损益的政府补助达6.36亿元，占归母净利润的75.8%。这套薪酬公式直接以归母净利润作为计算基数，并未剔除政府补助这类一次性收益。仅从公式测算口径看，该项薪酬计算并未纳入对主业盈利质量的考量。

人事风波同步显现，2026年8月底，品牌市场中心副总经理韩煜尘被解职。韩煜尘2018年入职科大讯飞，负责组建集团公关团队，彼时距离他对外推介星火大模型仅一个多月。有市场消息指向桃色新闻，但对于此番人事变动的原因，科大讯飞未对外披露。

薪酬的讨论终会平息，市场真正关注的，是持续加码的AI研发能否带来主营业务的盈利修复。只有内生经营利润改善，才能回应投资者对于盈利质量、薪酬激励机制的双重拷问。