头部4S集团“悄悄”买下10家宝马4S店，抄底机会真的来了吗？

据企查查显示，10月9日，上海众国融之宝汽车服务有限公司（简称“众国融之宝”）完成股权变更：上海众国汽车集团（70%）和安徽博融投资（30%）退出，中升（中国）企业管理有限公司100%接盘。

众国融之宝名下挂着10家全资子公司，全是宝马4S店：新疆6家、安徽2家、浙江2家。

更早的信息显示，2025年7月28日，众国融之宝注册资本从6亿元减到1000万元。

这意味着，经过长达15个月的“隐秘”交割，中升集团将10家宝马4S店收入囊中。截至发稿，中升未就交易对价发布公告。

2026半年报里，中升退出66家低效传统门店、新开62家新能源门店，净利1.11亿元、同比下滑89.1%。与此同时，中升给出明确目标：2026年末新能源门店达到300家。

进入新能源布局关键期，买10家宝马4S店，中升图什么？

01、众国集团为什么卖？

上海众国集团总部在上海，其官网显示旗下有40家门店，2025年营收64.5亿元，位列中国汽车经销商集团百强第81位。

可以说，19家宝马4S店是它的基本盘，另有3家凯迪拉克、3家别克、2家奥迪、2家红旗，以及2家鸿蒙智行、4家智己等。

最近三年营收是71亿、64.8亿、64.5亿元，一路往下。2025年销量30239台，40家店平均单店不到800台。

从众国代理的品牌来看，宝马4S店无疑更值钱。只是，宝马当下的情况也不乐观。

在中国市场，宝马2023年销量82.5万辆，2024年跌到71.45万辆，降13.4%；2025年再降到62.55万辆，降12.5%，两年少了近20万辆。2026年上半年更差：在华交付26.18万辆，降20.4%。

传导到经销商端，是两条线同时收窄。

一是网点：宝马在华经销商网点从2025年二季度的637家减到2026年二季度的549家，一年净减88家。

二是利润：51%的宝马经销商处于亏损，新车单车平均亏损2万到3万元。

这两年倒下或退出的宝马经销商，名单已经不短了。

2025年3月，宝马先撤销广汇宝信37家门店授权。览海汽车因12亿元债务，9家宝马4S店被摘牌。

2026年，贵州通源把咸阳宝源、成都宝源两家宝马店打包转让；运通集团在北京的两家宝马店也被终止授权。

所以，趁着宝马4S店还值钱，且有人接盘，赶紧变现未必不是好的策略。可以看到，众国集团也在加速布局新能源，并收缩到上海大本营，这也是当下区域经销商集团的普遍做法。

02、中升为什么买？

第一，宝马4S店比以前卖得便宜了。

2021年，中升13亿美元收购仁孚中国37家门店，单店约2.3亿元；2024年，5100万元买下新丰泰3家4S店，单店约1700万元。

伟杰2025年以3亿元收购原广汇宝信旗下10家宝马4S店，版图从江苏扩到上海、浙江，单店约3000万。

中升没有披露本次交易金额，按同源样本参照，10家店大概率在2亿到3亿元区间。当然，如果这10家店盈利情况好，价格估计还得上调，但是也不可能达到曾经2.5亿一家店的天价。

第二，扩充售后基盘。

中升上半年售后收入115.39亿元、售后毛利55.86亿元、毛利率48.4%，是集团眼下唯一稳定的利润来源。48家维修服务中心已对社会车辆开放，目标100家。10家宝马店就是10个高客单客户的入口。

第三，财报需要。

上半年收入630.22亿元，同比降18.5%，新车销量降17.6%，净利1.11亿元、同比下滑89.1%。对于一家上市公司来说，盈利指标强压下，一笔能带来存量客户和售后毛利的收购，是少数能做加法的动作。上半年集团总资本开支只有4.56亿元，买存量店比新建更省。

第四，网络密度。

10家店里，最值钱的可能是新疆那6家：乌鲁木齐、伊犁、喀什、阿克苏、克拉玛依，几乎覆盖全疆主要节点，同城没有第二家宝马店竞争。

中升自己的经验是，沈阳捷豹路虎、郑州沃尔沃成为当地独家经销商后，售后收入翻倍。同城只有一家，客户没得比价，售后半径能铺到百公里外。

第五，独家授权能拿到更好的政策。

对于BBA等主流合资车企来说，近两年，经销商渠道变动大，为稳定消费者信心，更愿意将授权交给头部经销商集团。对于中升来说，市场集中度越高，跟车企及保司谈合作时也能拿到更好的政策。

还有其他原因吗？欢迎留言区补充。

03、并购的窗口正在打开？

2025年，美国汽车经销商Asbury以17.6亿美元收购新英格兰地区最大经销商Herb Chambers，33家门店里10家是宝马；同一年剥离24个低效品牌授权。

带来的结果是，豪华品牌新车收入增15%、毛利增8%、单车毛利率9.3%。

行业视角看，豪华车售后单值高、客户黏性强，是每卖一台车之后还能持续产生毛利的资产。

有接近中升的业内人士透露：这批宝马店抄底接手时，新车已经做到盈亏平衡。再叠加沉淀的售后资产，是一笔划算的买卖。

他还表示，“奔驰的压库有所收敛，当地奔驰新车从6月一台亏5万元，到现在基本不怎么亏，9月后经营明显好转。”

“（中升）对门店考核只剩一个标准，同比、环比经营利润是否正增长；大批关店后有管理人员待岗，业绩不理想的可以直接替换。财务也上线了带AI的新系统，凭证电子化，省人力”。

可以推测，新车端亏损的血止住了，市场集中度也在提高，中升完全有可能继续抄底优质的燃油车4S店。

这对想要转型的区域集团来说，也提供了被并购的机会。众国卖掉10家异地宝马店，也为接下来的转型储备了资金。

当然，在行业寒冬下，接盘者往往压低收购价格，要打2-3折，且只挑优质库存和核心资产，剩下的烂摊子仍由原老板自己想办法。

而大多数中小型集团，最普遍的结局，是烂尾跑路，系统停摆、账户归零，车主维权、员工讨薪、供应商堵门、银行起诉接踵而来。

你怎么看中升此次买店的动作？你身边有没有被并购或关店的真实案例？欢迎在评论区聊聊。