天元重工：超级大桥背后的“小巨人”

257项专利，47项发明专利，20余项核心技术，行业领先。

（天元重工参建项目：铜陵长江三桥）

作者 | 白猫

编辑 | 小白

2026年7月31日，天元重工北交所IPO过会；9月1日，公司获得证监会同意注册批复。10月20日，开启申购，发行价格4.48元/股。

天元重工吸引了产业资本和专业投资机构共同参与。据招股书，公司此前已引入多家外部股权投资机构。

发行公告显示，原股东德阳经开发展再度出资，参与战略配售，蜀道集团旗下四川蜀路畅股权投资合伙企业（有限合伙）、第一创业创新资本也参与认购。展现出原股东、产业方及专业机构对公司的认可。

超额配售选择权实施前，本次初始拟发行股份数量为4280万股，预计募集资金总额约1.9亿元；若全额行使超额配售选择权，发行总股数扩大至4922万股，预计募集资金总额约为2.2亿元。

这家四川德阳企业的产品，出现在诸多知名大桥上：世界最大跨径全离岸海中钢箱梁悬索桥——深中通道伶仃洋大桥，世界第一高桥、山区跨径第一的悬索桥——花江峡谷大桥，以及在建的张靖皋长江大桥、狮子洋大桥等。

（天元重工参建项目：深中通道-深中大桥）

据招股书，中国跨度最长的前10名悬索桥中，9座采购过公司产品。

桥越长、承载要求越高，那些支承主缆、传递荷载的关键部件，就越容不得半点含糊。天元重工凭什么频频入选？

在桥梁建设大发展初期，受力部件曾是一个大型企业难以集中精力做好、小企业又受限于技术做不了的细分市场。天元重工正是看准了这一行业痛点，专注打磨单一领域的极致制造能力。

利润逆势增长，盈利质量持续提升

天元重工是桥梁核心部件制造与服务商，成立于2002年。

2023-2025年，天元重工营收分别为7.0亿元、6.1亿元、6.2亿元；2026年前三季度营收4.4亿元，同比增长28.5%。

(来源：Choice终端，制图：市值风云APP)

2023-2025年，扣非净利润从5138.7万元增长至6419.8万元，CAGR为11.8%。2026年前三季度，扣非净利润4679.1万元，同比增长69.3%。

(来源：Choice终端，制图：市值风云APP)

拉长时间看，营收尚未恢复到2023年高点，利润为何还能持续增长？

天元重工主要做两类产品：索鞍、索夹等桥梁受力部件，以及钢箱梁、钢管拱等桥梁钢结构。

索鞍相当于主缆的“鞍座”，负责支承主缆并将荷载传递到桥塔或锚碇等结构；索夹则夹紧主缆，连接吊索等部件。

桥面上的车辆来来往往，这些部件承担着关键的传力任务，直接决定悬索桥的受力安全性、结构稳定性和行车可靠性。

（天元重工参建项目：五峰山长江大桥）

在天元重工的生意里，受力部件既是技术专长所在，也是利润主要来源。

2023-2025年，受力部件收入由3.5亿元增至3.7亿元；今年上半年，由于张靖皋长江大桥、狮子洋大桥等项目产品的陆续交付，收入同比增长65.9%至1.5亿元。

钢结构业务收入从2023年的3.3亿元降至2024年的2.1亿元，2025年仍维持该水平。回落主要与成乐改扩项目延期有关——公司为其预留产能、减少其他项目投标，但客户调整施工安排，交付后移。

这一压制因素在2026年开始解除：成乐扩容项目已于2025年下半年恢复生产、2026年陆续确认收入，其他桥梁钢结构项目也于2026年上半年开始贡献收入，上半年钢结构收入合计0.7亿元。

(来源：Choice终端，制表：市值风云APP)

总体来看，受力部件收入占比从2023年的49.3%升至2026年上半年的63.8%。

加上桥梁受力部件产品的内部结构更复杂、技术含量更高，毛利率高于桥梁钢结构产品，因此这一结构变化也带动盈利能力上行。

今年上半年，公司综合毛利率升至27.7%，主要靠受力部件拉动。其中，主索鞍、散索鞍等高附加值产品占比较高，是毛利率提升的重要支撑；受力部件贡献了公司毛利的71.8%。

(来源：Choice终端，制表：市值风云APP)

经营改善也体现在盈利现金含量上。2023年-2026年前三季度，公司净现率分别为0.6、0.8、1.3、1.6。

项目交付增加、产品结构改善，叠加回款情况好转，共同支撑了天元重工利润增长与盈利质量提升。

公司预计，2026年营收6.5亿-7.0亿元，同比增长5.5%-13.6%；扣非归母净利润6850.0万-7350.0万元，同比增长6.7%-14.5%。

（招股书）

专精特新“小巨人”，核心技术领先

每座桥的跨度、荷载、温度、地形不同，索鞍、索夹的设计、制造和安装方案也要随之调整。非标市场里，供应商既要满足特定工程要求，也要保证关键部件长期可靠运行。

公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有257项专利，其中发明专利47项，掌握20余项核心技术，其中8项获评国际领先水平、4项获评国际先进水平。这些看似普通的构件，实则融合了铸造、锻造、热处理、数控加工及整体防腐等诸多高新技术工艺。

其硬实力，首先体现在产品性能和制造工艺上。

据2026年首轮问询回复，传统铸钢与钢板焊接索鞍的铸钢强度多为270MPa或300MPa级；公司高性能锻焊结合式索鞍整体结构强度达到420MPa级及以上，同时节约材料25%—40%。

强度提升、重量下降，能够更好地适配高强度主缆钢丝，并减少材料消耗。公司的锻钢在-20℃条件下冲击功超过41J，提升寒冷环境适应性；锻钢、钢板及焊缝均可实现100%无损检测，品质全程可控。

（一轮问询回复20260528）

更高的性能要求，也考验制造精度。多塔悬索桥对主缆与索鞍之间的抗滑能力要求很高，公司为此在鞍槽内设置整体竖向摩擦板。难点在于，摩擦板与鞍槽之间空间狭窄，焊接作业十分困难。

为此，公司研发专用焊接机器人及配套检测装置，在仅61mm宽、约726-925mm深的空间内实现全熔透焊接，并将焊接变形控制在±2mm以内。

这项技术经中国公路学会评定为国际领先水平，已应用于温州瓯江北口大桥等多个项目，为多塔大跨度悬索桥的主缆抗滑提供保障。

（一轮问询回复20260528）

公司还与相关单位联合开展AS法架设主缆研究，形成的成套技术填补了国内技术空白，并参与《悬索桥索鞍索夹》行业标准的起草及修订。

截至目前，公司受力部件已应用于全国170余座悬索桥，包括张靖皋长江大桥、狮子洋大桥、花江峡谷大桥等世界级工程，在大跨度悬索桥受力部件细分领域已形成突出的技术专长。

（天元重工参建项目：贵州花江峡谷大桥）

在桥梁钢结构领域，公司属于行业第二梯队，在中型项目中具备较强竞争力。

依托技术专长与钢结构制造、安装能力，公司可承接不同类型的桥梁配套需求，并凭借技术、质量管控和项目经验优势，与中国中铁、中国铁建、中国交建等客户保持长期稳定合作。

11亿订单在手，募投项目瞄准产能限制与极限制造能力提升

近年来，在交通强国建设、跨江跨海通道及城市群交通网络推进下，我国大跨度悬索桥、斜拉桥建设需求持续释放，直接带动索鞍、索夹、锚具等核心受力部件市场扩容。

同时，我国公路里程与在役桥梁保有量持续增长，早期桥梁因荷载提升、寿命周期带来的加固维护需求快速增长，形成新建工程+存量维护双轮驱动。

叠加政策鼓励推广钢结构桥梁，钢结构凭借安全、环保、工期短等优势，在大跨径桥梁中应用渗透率持续提升，进一步打开桥梁钢结构及配套受力产品空间。

行业在新建、维护、升级三重驱动下，市场空间持续扩大。

数据显示，2025年国内悬索桥市场规模453.5亿元，2032年预计达659.2亿元，CAGR为5.5%；桥梁钢结构2025年产能1200万吨，2030年将突破1700万吨，CAGR为7.2%。

（招股书）

需求已体现到公司订单上。截至2026年6月末，公司含税在手订单为11.2亿元，同比增长9.9%；今年上半年新增订单3.4亿元，同比增长65.4%。

（二轮问询回复20260724）

不过，要进一步扩大核心业务规模，现有生产场地和设备需要跟上。

2023—2025年，受力部件产能利用率分别为132.7%、109.4%、115.6%，连续三年超过100.0%。

同时，现有场地趋于饱和，大型设备布置、构件加工和厂内流转均受到限制，公司将产能限制列为2025年受力部件收入基本持平的原因之一。

（招股书）

因此，此次扩产重点放在订单充足、生产能力较紧张的受力部件业务。

本次募集资金将主要用于建设桥梁核心受力部件数字化工厂。工厂计划建设期30个月，建成后将新增9000吨受力部件产能。

除了缓解眼前的产能之渴，这笔投入更意在突破极限制造的天花板。随着交通建设跨越式发展，未来悬索桥的跨径将从现有的2000米级向3000米级挺进。

为此，新工厂将配置超大吨位承载、高精度数控加工等专用装备，推动公司产品体系从现阶段的600吨级向1000吨级迈进，为承接下一代超大型桥梁项目做储备。

同时，依托在受力部件领域积累的精密加工工艺与金属材料检测能力，公司的技术体系已具备较强的外溢效应。未来，这些底层技术有望拓展应用于轨道交通更广阔的先进制造领域，成为支撑公司长期发展的新增长极。

桥梁工程是一条专业门槛高、容错率极低的赛道。天元重工能频频进入超级工程，靠的是二十余年对细分赛道的专注，以及在锻焊工艺、高精度制造上的极限打磨。

在手订单提供业绩支撑，募投项目瞄准产能和极限制造能力的提升。对这家隐身于超级大桥背后的“小巨人”而言，踏入资本市场，既是对过往技术实力与行业地位的确认，更是其在新一轮桥梁建设与维护周期中，谋求更大市场份额的新起点。

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