净值暴跌70%，“交易猿”致歉信，私募圈都传开了

作者：财精牛哥 来源：起点财经

最近，一封致歉信在私募圈迅速传开。

写信的人叫全龙，A股市场知名游资，网名“交易猿”。他如今的身份，是飒露紫私募的基金经理。在这封《飒露紫550投资交流信》里，他写道：“无论如何，这次损失太大了，没有判断到流动性危机和科技股的走势，全是我的责任，对不住大家。作为基金经理，这是很难被原谅的。”

信里没有写亏了多少。

但随后社交平台上流传的一张截图，把事情彻底引爆：

有投资者称，这只产品的净值从4跌到了1.2，三个月暴跌约70%，典型的脚踝斩。亏损的根源，是在东山精密200元上方，动用1.7倍杠杆梭哈重仓，至今还在扛着杠杆。

根据上述截图显示，全龙的基金净值从4跌到1.2，脚踝斩，跌是因为他在东山精密200上1.7倍杠杆梭哈了，现在都还在扛着杠杆。必须先说清楚：净值和杠杆倍数都来自网传截图，管理人至今没有官方证实。但以一只10亿级规模的产品推算，三个月蒸发约7个亿，并非不可能。

交易猿的神话，是怎么炼成的

全龙的故事，本身就像一部爽文。

福建福州人，英国华威大学硕士，早年是程序员。2008年，父亲炒股巨亏，他接手100万的账户，结果一路亏到只剩十几万，此后蛰伏了整整十年。

2018年，账户终于做回100万。真正的转折发生在2020到2021年：满仓满融，重仓顺控发展、润和软件、盐湖股份等市场主线龙头，短短一年多，资金从百万膨胀到数亿。

据说2021年3月他还是3000万，到8月就变成了2个亿。他在游戏论坛NGA晒出实盘交割单，一战封神，成为无数散户心中的游资大佬。

他的打法，一句话就能概括：

重仓单票、半路介入、只做主线。

翻译得更直白一点，就是把所有的钱，押在一只趋势向上的股票上。

这套打法在趋势行情里所向披靡，但它有一个苛刻的前提：

用的是自己的钱，亏得起，也等得起。

受托理财的第一课，他已经挂过一次科

这不是全龙第一次管别人的钱。

2021年，他加入百亿私募友山基金，发行“友山友贤551交易猿”产品。结果产品净值大幅回撤，叠加风格漂移、重仓低流动性债券等争议，最终提前清盘，全龙离职。

按他本人的说法，期间曾因异常交易受到监管关注，公司把他账户里的现金置换成低流动性债券，多次协调无果，只能离开。

2023年3月，他加入飒露紫私募，发行飒露紫550毛毛私募证券投资基金，备案编号SZM982，第二次踏上受托管理资金的道路。

公开信息显示，这家私募规模在10亿到20亿区间。

第一次失败，可以归因于公司干预。

这一次，锅甩不出去了。

东山精密：风口是怎么变成刀口的

这次把交易猿拖下水的，是东山精密。

这家公司2025年收购索尔思光电，切入光模块、光芯片赛道，正好站上AI算力的风口。以2025年收入计，它是全球第三大PCB供应商，索尔思光电在全球光模块市场排名第七。

上半年股价5个月大涨近3倍，最高摸到280元以上。

业绩也不差：2026年上半年营收277.98亿元，同比增长63.95%，归母净利润29.57亿元，同比增长近3倍。

但下半年风向变了。

AI泡沫论、地缘政策、海外监管传闻接连袭来，9月30日的大摩研报又给了情绪重重一击。股价从280元上方一路杀到105元附近，最大回撤超过60%。

10月26日，A股收报105.43元。

东山精密2026年股价关键节点

公司两次出面回应：

10月8日说光芯片采购限制的比例说法属于非官方传闻，10月22日说生产经营一切正常。可市场杀的不是经营，是预期。前期股价把AI的高增长透支得太满，一旦兑现节奏跟不上想象，再正常的经营也挡不住估值的崩塌。

同一时期，东山精密冲刺港股上市，公开发售遇冷，孖展认购仅0.39倍，几乎100%中签，靠20名基石投资者合计认购6.8亿美元托底，最终定价86.8港元，较A股打了约6.5折。

机构愿意锁半年，散户却不愿伸手，这本身就是市场情绪最诚实的温度计。

很多人对杠杆的理解，停留在“涨跌幅放大1.7倍”。这是致命的误读。

做一个简单测算：

不加杠杆，股价跌40%，你亏40%，还能躺平等产业周期兑现；

加1.7倍杠杆，同样跌40%，本金亏损约68%；

股价跌59%，本金基本归零。

保证金、融资期限、强平线，会把一个长期正确的判断，掐死在短期的流动性踩踏里。

杠杆的杀伤力测算

更隐蔽的伤害在心态。

重仓单吊加杠杆的人，眼里只剩下几天的波动，判断力被浮亏一点点裹挟。全龙在信里依然看多科技赛道，类比2022年新能源“跌60%后两个月收复失地”。这个判断未必错，但对于一只扛着杠杆、被合同和风控条款锁死的私募产品来说，看对方向，可能已经救不了净值。

两门完全不同的生意

很多人会混淆一件事：

用自己的钱交易，和管理持有人的钱，根本不是一回事。

自有资金操作，看错了可以止损、空仓、躺平，时间周期完全自己说了算。

私募是受托责任，受基金合同、申赎规则、流动性约束、风控条款层层限制。游资模式的精髓，是抓住特定行情窗口，靠高集中度、高弹性博取超额收益，本质是适配小资金、自有资金、高容错的交易体系。

一旦变成客户托付的资金，孤注一掷的风险，就由一群陌生人共同承担。

这也是游资转型私募反复栽跟头的根源：

市场追捧的，往往是几次成功押注堆出来的神话，是幸存者偏差，不是一套可以穿越周期、有完备风控的投资体系。

中基协2024年4月出台的《私募证券投资基金运作指引》，重点强调组合投资和流动性管理，本意就是约束这种单一押注、敞口失控的行为。分散投资不能规避市场下跌，但可以避免一只黑天鹅直接击穿整个组合。

放到行业大背景里看，这个教训并不孤单。

好买基金数据显示，10月12日至16日股票策略私募指数单周回撤4.45%；前三季度有业绩记录的证券私募产品平均收益2.37%，只有略超半数产品拿到正收益。而中基协月报显示，截至2026年8月末，私募基金总规模已达25.75万亿元，其中证券类私募9.08万亿元。

私募基金行业存续规模结构

25万亿资金背后，投资者最容易踩的坑，就是把基金经理过往的高光战绩，当成永续赚钱的保证，把对交易能力的崇拜，变成对个人人设的迷信。

一封道歉信，态度值得肯定。但对持有人来说，道歉只是起点。

投资的真相从来残酷：

高收益只能证明策略在某一段行情里有效，无法证明它能适应所有行情。一个交易者可以靠一次极致押注一战成名；资产管理的考验，恰恰发生在判断出错的时候，能不能守住底线、控制损失、恪守受托责任。

游资的神话，靠风口成就；私募的口碑，靠风控守住。从游资到私募，变的不只是规模，而是从“为自己博弈”变成“为他人负责”。

这一道门槛，远比抓住一波主升浪，难太多。

资料来源

1. 财闻要鉴《大瓜！金融圈都炸了》，新浪财经，2026年10月26日：https://finance.sina.cn/stock/ggyj/2026-10-26/detail-iniwqpfp1978398.d.html
2. 金石杂谈《知名游资交易猿全龙，私募净值大回撤！近期道歉了，200元赌东山精密？》，新浪财经，2026年10月25日：https://finance.sina.com.cn/money/fund/2026-10-25/doc-iniwkwff3495549.shtml
3. 阿尔法工场《从游资到私募，交易高手为何难过受托理财这一关？》，新浪财经，2026年10月26日：https://finance.sina.com.cn/cj/2026-10-26/doc-iniwpmtz2395190.shtml
4. 每日经济新闻《招股价打“6.5折” 孖展认购“仅0.39倍” 东山精密H股招股遇冷》，2026年10月26日：https://www.toutiao.com/article/7700848807059948095/
5. 《PCB龙头，H股发行价落定》，东方财富网，2026年10月26日：https://finance.eastmoney.com/a/202610263907993539.html
6. 上海证券报《东山精密H股发行价为每股86.80港元 预计10月28日挂牌交易》，中国证券网，2026年10月26日：https://www.cnstock.com/commonDetail/810641
7. 中国证券投资基金业协会《私募基金管理人登记及产品备案月报（2026年8月）》：https://www.amac.org.cn/sjtj/tjbg/smjj/202609/P020260924626051449295.pdf