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乘联分会的 10 月预判出来了：狭义乘用车零售约 160 万辆，同比 -28.9%，环比 -1.1%。新能源 107 万辆，渗透率 66.9%。
一堆人看到 -28.9% 就要写"车市崩了"。
先别急。这个数字被读反了。
一、-28.9% 的分母，是个"吃了兴奋剂"的月份
2025 年 10 月，狭义乘用车零售 225 万辆。去年同期本身就是个高基数——那会儿以旧换新补贴还在放量，而且新能源购置税免征政策 2026 年 1 月 1 日起转为减半征收，2025 年四季度全行业在抢最后一波免税车。
拿今年 10 月比去年 10 月，等于拿一个平常的周二，比去年双十一。
真正的温度计是环比：-1.1%。9 月盘子约 161.8 万辆，10 月 160 万辆，几乎没动。
这说明什么？说明崩盘不是发生在 10 月，而是 2026 年一开年就已经跌完了。160 万辆这个台阶，是今年的新常态，不是 10 月突然塌陷的坑。
同比吓人，环比稳如老狗。两个数字放一起看，才是完整的真相。
二、真正的重灾区：燃油车同比 -44.9%
看见没？
燃油车掉得比新能源狠得多，而且总量 65 万辆的降幅里，有 66.5% 是燃油车贡献的。
所以"渗透率 66.9%、再创新高"这句话，得反过来听：不是新能源突然多卖了 20 万辆，是燃油车塌了 43 万辆。
新能源自己也在跌 16.9%。没人是无辜的，只是燃油车挨的刀更深。
乘联分会把渗透率回落归因为"季节性走势"，这话只说对一半。9 月季末冲量透支订单确实是常规规律，但把这个 66.9% 当成"新能源高歌猛进"的证据，就是自己骗自己了。这是分母崩塌式渗透率。
三、年度目标：年初吹的牛，年底要还
"前三季度多数车企年度目标完成率不足六成。"
这句话翻译成人话就是：四季度要完成全年 40% 的销量，目标才能达成。
正常年份四季度占全年多少？约 30%。
做个简单算术：前三季度完成 60%，按四季度占全年实际销量 70% 推算，全年实际只能干到目标的 86% 左右。
也就是说，绝大多数车企今年的年度目标，从年初定下那一刻起就是不可能完成的。
定目标的时候拍脑袋、讲情怀、给投资人看；到年底集体打脸，然后发个"调整后的经营指引"糊弄过去。这套流程，每年演一遍。
四、"反内卷"的真相：不是讲武德，是没钱了
稿子里那句"反内卷与终端盈利压力制约了以价换量空间"，说得挺体面。
翻译一下：降不动了，因为再降就要亏死。
别把"反内卷"当成行业良心发现。2023 到 2025 年那波价格战，打的是谁有本钱烧。现在经销商库存预警指数长期在荣枯线之上，厂家终端返利已经压到骨头，渠道先扛不住了。
不是不想卷，是卷不动了。道德觉醒这东西，通常发生在钱包空了之后。
所以 10 月厂商库存策略"趋于稳健"，本质上是一个被动选择——不是主动克制，是资金链不允许激进。
五、一句话总结
同比 -28.9% 是政策周期留下的高基数幻觉，环比 -1.1% 才是市场的真实体温。真正值得写进标题的，是燃油车同比腰斩 44.9%——2026 年四季度，中国车市正在完成对燃油车的清场。
至于那些年初雄心勃勃的年度目标？它们从来就不是用来完成的，是用来讲的。
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15960183947 黄主编
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