北京
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出品｜公司研究室
文｜王哲平
10月27日，泡泡玛特最新发布的2026年第三季度（未经审核）业务公告显示，公司整体收益同比出现断崖式下滑，降幅高达45%-50%。
这一数据直接击穿了此前摩根大通（约-37%）、花旗（约-35%）及摩根士丹利（-40%至-45%）等主流投行的普遍预期，实际下滑幅度超出了卖方阵营的最悲观假设。
从分部数据来看，各区域全线承压，海外市场更是成为重灾区。
中国内地收益同比下降25%-30%，其中线上渠道遭遇重创，大跌45%-50%，线下渠道展现微弱韧性，下滑5%-10%。
海外阵地集体收缩，美洲市场暴跌70%-75%领跌全球，亚太及欧洲地区收益也分别下滑65%-70%与50%-55%。
尽管公司管理层在此前的中期业绩会上曾明确预警“下半年压力大于上半年”，但从二季度约44%的营收降幅进一步扩大至本季度的45%-50%来看，泡泡玛特经营基本面还没见改善。
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