上海
财联社10月27日讯（记者 封其娟）据三季报最新披露，张坤的唯一独管产品易方达亚洲精选的资管规模为36.9亿元，虽仅占在管总规模的八分之一，却是解读他最新调仓思路的关键，最能“表达”张坤。
截至今年三季度末，张坤当前在管3产品总规模293.07亿元，较年中307.95亿元的总规模环比缩减14.88亿元。经历卸任产品、规模持续缩水，张坤在管总规模较2021年年中创下1344.78亿元的历史峰值，共计缩减1051.71亿元，减幅78.21%。
在张琦共管3个多月后，因工作需要，张坤于今年9月30日卸任易方达优质企业三年。该产品三季度末总规模13.82亿元，环比减少7.29%，较116.98亿元的历史峰值缩减103.16亿元，缩减比例为88.19%。
从整体重仓来看，据wind统计，较二季度末，华住集团-S、川投能源三季度新进张坤全部在管产品前十大重仓股，中芯国际、东山精密退出。同时，中国海洋石油的位次由第四大重仓股升至张坤头号重仓股，腾讯控股则由首位回落至第二位。
张坤目前唯一独管产品，易方达亚洲精选重点布局全球AI半导体，三季度末的十大重仓中有一半是相关个股，即台积电、SK海力士、三星电子、阿斯麦ASML、科磊。
在他看来，三季度科技调整较多有上半年涨幅较多的因素，同时外围杠杆的挤压、AI 资本投入与回报的中长期矛盾也是调整原因。展望四季度，科技调整后前景仍乐观，依然看好估值合理的部分美股AI公司。
唯一独管产品：十大重仓半数押注全球AI半导体
wind数据显示，截至三季度末，张坤在管所有产品前十大重仓股依次为：中国海洋石油、腾讯控股、贵州茅台、百胜中国、泸州老窖、阿里巴巴-W、山西汾酒、五粮液、华住集团-S、川投能源。张坤目前旗下3只产品十大重仓股中均有中国海洋石油，是三季度唯一共识重仓标的。
易方达亚洲精选是张坤目前唯一独管产品，最能代表他本人的判断。比之其他再管产品，这只“亚洲精选”，已重点布局全球AI半导体。截至三季度末，该产品前十大重仓股依次为：台积电、SK海力士、三星电子、中国海洋石油、富途控股、华住集团-S、腾讯控股、阿斯麦、谷歌-A、科磊。较年中，谷歌-A新进十大重仓股，阿里巴巴-W退出该行列；同时，美国半导体检测设备龙头科磊由第五大重仓股降至第十大重仓股。
同期，易方达亚洲精选投向美国、中国香港、韩国、中国台湾的资产占比分别为33.4%、30.72%、21.68%、8.65%。较二季度末，港股持仓占比小幅回落，美国、韩国、中国台湾资产持仓占比同步提升。
截至三季度末，易方达蓝筹前十大重仓股依次为：贵州茅台、中国海洋石油、腾讯控股、百胜中国、泸州老窖、阿里巴巴-W、山西汾酒、五粮液、川投能源、新易盛。较年中，川投能源、新易盛新进十大重仓股，中芯国际、东山精密退出该行列；同时，腾讯控股由头号重仓股略降至第三大重仓股。
同期，该产品投向港股的总市值为60.41亿元，占净值比例31.91%；港股持仓总市值环比增加9.14亿元，持仓占比提升6.8%。
截至三季度末，易方达优质精选混合（QDII）前十大重仓股依次为：中国海洋石油、华住集团-S、腾讯控股、阿里巴巴-W、贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、百胜中国、分众传媒。对比年中，该产品十大重仓个股未变，仅位次调整：中国海洋石油从第三大重仓股升至头号重仓股、腾讯控股从第八大升至第三大重仓股，同时贵州茅台从第二大跌至第五大重仓股。
同期，该产品投向中国内地、中国香港的资产占比分别为45.85%、41.78%，较上季度末港股持仓占比有所提升。
张坤：偏好市场份额逆势提升的龙头公司
三季度，这3只产品股票仓位均有所上升，并对结构进行了调整。易方达优质精选增加了银行、医药等行业的配置比例，降低了食品饮料等行业的配置比例；易方达蓝筹增加了地产、公用事业、医药等行业的配置比例，降低了电子等行业的配置比例。易方达亚洲精选调整了科技、金融和消费等行业的结构，增加了美国、韩国和中国台湾市场的配置比例。
个股方面，张坤团队仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
关于三季度科技调整较多的原因，张坤总结：一方面有上半年涨幅较多的因素，同时外围杠杆的挤压、AI 资本投入与回报的中长期矛盾均是调整的原因。中长期来看，团队依旧看到科技产业积极的进展，包括Agent的持续落地、C端AI的拓展和云收入整体的闭环等。展望四季度，科技已经经历了较大的调整，即使有宏观利率的压制，依然可以看到估值合理、成长稳健的部分美股AI相关公司近期一度创出阶段新高，整体前景仍然保持乐观。
张坤始终认为企业的生意模式（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智地进行分配）、竞争壁垒（相比同行具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）非常重要。但类似生意模式、竞争壁垒的企业在不同的环境中依然可能体现出显著的经营差距。长期向上的经济是企业长期成长的土壤，起到的作用也非常重要，基础概率的影响从长期来看是深远的，这很大程度上影响了5-10年后公司产生的自由现金流是否能显著超越目前的水平。团队也会持续扩大研究范围，争取将更多优质企业纳入组合中来。
在他看来，伴随我国“十五五”规划的出台，施政方向有望转向修复内需、提振消费的政策周期，国内通缩周期已接近尾声，居民消费也有望修复，我国居民消费占 GDP比重（当前约 40%）中长期仍有较大提升空间。
立足当下，张坤更偏好投资于各行业在逆境中仍能提升市场份额的龙头公司。
（财联社记者 封其娟）
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
