华勤Q3营收利润双新高，算力业务接棒增长引擎

超节点业务全年收入将稳超100亿元。

近日，华勤技术披露2026年第三季度报告并同步召开业绩交流会。前三季度公司实现营业收入1660.14亿元，同比增长28.81%，归母净利润43.23亿元，同比增长39.53%，经营活动现金流量净额7.81亿元。

单季度看，华勤技术Q3增长动能进一步凸显。单季营收同比增长60.86%、环比增长37%，扣非净利润达11.9亿元，同比增长22%、环比增长39%，营收与扣非利润双双创下单季历史新高，印证了公司多品类协同发展、产品结构持续升级的经营韧性。业绩交流会现场，管理层进一步明确了超节点业务的放量节奏。产品已于第二季度实现大客户首发交付，第三季度进入大批量交付阶段，出货量逐季快速提升，当前月出货量已达百柜以上，当季超节点收入达61.91亿元，全年收入规模稳超100亿元。清晰的交付里程碑与三季报业绩相互印证，标志着华勤转型第一阶段战略目标顺利兑现。依托业内稀缺的"计算+网络"全栈系统能力，华勤正从全球领先的消费电子ODM龙头，跃升为国内稀缺的算力基建与AI硬件系统方案服务商，在算力架构变革窗口抢占先发高地。

国内AI算力正迎来底层架构范式变革。伴随大模型向MoE稀疏架构演进，传统Scale-out单机堆叠方案在通信时延、算力利用率、集群TCO上的短板持续放大，算力竞争已跳出单卡、单机的比拼，转向计算、高速网络、大功率供电、液冷散热一体化的系统级竞争。高互联密度、低时延的Scale-up超节点成为头部云厂商训推集群的优选路线，单纯服务器组装的价值持续稀释，"计算+网络"一体化自研设计能力成为当前算力赛道最稀缺的核心壁垒。华勤是行业内少数打通计算节点与交换节点自研闭环的厂商，放量节奏精准踩中本轮算力升级主线。上半年数据业务收入约200亿元，阶段性受本土GPU平台切换扰动同比承压，但逐季改善、韧性凸显。Q3数据业务收入达224.56亿元，同比大增228%，其中超节点产品贡献收入61.91亿元，放量斜率陡峭。展望全年，数据业务收入有望突破600亿元、同比增长50%，其中超节点下半年贡献收入超100亿元，自研交换机全年营收约60亿元、实现翻倍增长，两大核心算力产品放量路径清晰，2027年仍将维持高速增长。

华勤的稀缺性不在单点硬件制造，而在完整闭环的系统能力。国内绝大多数系统集成商仅能承接计算侧服务器订单，而交换节点作为算力集群中壁垒最高、议价能力最强的环节，长期由少数厂商垄断。作为ODCC ETH-X超节点整机柜规范牵头单位，公司主导柜内正交背板、柜间光互联等下一代算力架构标准制定，掌握行业规则话语权，同时前瞻布局NPO近封装光学技术，基于NPO方案的超节点产品已进入头部客户验证阶段。

收入结构也迎来历史性换挡。2026年前三季度，华勤计算及数据业务收入约827.06亿元，历史性超越深耕二十一年的移动终端业务687.84亿元。值得强调的是，这次结构切换并非传统主业萎缩下的被动让位，同期移动终端业务仍保持15.6%的稳健增长，公司整体基本盘依然稳固。超越的本质，是公司主动把握算力浪潮、完成第二增长曲线崛起的标志性拐点。叠加计算业务，计算及数据业务单季收入约394亿元、营收占比超54%，占比过半的单季收入结构意味着算力业务已实质性接棒公司增长引擎。估值逻辑随之重构，市场逐步由消费电子ODM估值切换至分部估值框架。终端板块在AI浪潮下收获结构性红利，手机、平板、穿戴三大品类ODM出货量均稳居全球第一，PC业务上半年收入同比增速超50%；AIoT前三季度实现收入91.96亿元、同比增长68.4%，创新业务实现收入41.20亿元、同比超翻倍增长达119.3%，第二梯队增长极加速成型。

算力赛道兼具技术密集与资本密集双重属性。研发端，2023至2025年公司累计研发投入161亿元，2026年前三季度研发投入56.6亿元、同比增长23%，其中超节点相关研发投入连续三年保持50%高增速。资本端，公司于2026年4月登陆港交所，募资约45.49亿港元，公开发售超额认购531倍，搭建起A+H双融资平台。经营造血能力也迎来实质性反转，2025年上半年经营性现金流净额为负15.22亿元，2026年上半年转正至6.43亿元，前三季度达7.81亿元。盈利质量同步印证，2023至2025年三年ROE均值15.7%，2026年前三季度年化ROE达19.3%，同比提升1.9个百分点。

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