上海
10月29日晚间，比亚迪股份有限公司披露2026年第三季度报告。第三季度该公司实现营业收入2214.88亿元，同比增长13.59%；归属于上市公司股东的净利润100.2亿元，同比增长28.08%；扣非归母净利润86.3亿元，同比增幅25.25%。基本每股收益1.1元，同比提升29.41%。
首先，最核心的变化是结构。比亚迪前三季度累计销售新能源汽车313.16万辆，同比下降3.94%，国内销量其实还在承压。但海外累计销售134.3万辆，同比大增92.66%，占总销量比重达到42.88%。海外多卖了六十多万辆，国内少卖了七十多万辆，一增一减，总量反而下降。这说明比亚迪的增长逻辑已经从国内规模扩张，转向海外高毛利市场驱动。海外单车盈利明显高于国内，这才是Q3利润修复的真正底气。
其次，主业本身是赚钱的，但报表被一些非经营性因素拖了后腿。前三季度财务费用73.68亿元，而去年同期是汇兑收益29.36亿元，光这一项就带来百亿级别的同比负向变化。投资收益也从20.4亿元降到2.47亿元。但扣非归母净利润仍同比增长2.51%，经营活动现金流净额544.70亿元，同比大增33.36%。这说明公司实际经营回款健康，主业没有失速，只是被汇率和金融项目短期干扰了表观利润。
第三，研发投入依然很猛。前三季度研发费用363亿元，超过同期净利润，累计研发投入已超2800亿元。在多数车企砍费用保利润的时候，比亚迪还在往技术里砸钱。第二代刀片电池、闪充网络、自研智驾芯片都在推进，这些投入短期压利润，长期却是护城河。高端化也有进展，方程豹、腾势、仰望三大品牌前三季度合计销量41万辆，同比增长75%，占比超13%。
第四，财报里那些看起来不太好看的损益项，其实不会影响主业的基本盘。财务费用的变动主要是汇兑损失，投资收益下滑是金融资产处置带来的阶段性影响，这些都和整车制造的核心能力没关系。不能把这些非经常性的波动，当成企业经营基本面恶化的依据。反过来想，在汇率波动和金融市场震荡的环境里，主业还能拿出百亿级的单季利润，恰恰说明制造端的抗风险能力比很多人预想的要强。
整体看，比亚迪的盈利修复路径是清晰的，海外占比提升、高端化推进、技术投入持续，这几个变量都在往好的方向走。单季度的百亿利润不是终点，而是结构转型开始兑现的信号。长期来看，这家公司的可持续发展能力，依然值得看好。
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