两大券商合并重组已过会

10月29日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）并购重组审核委员会召开2026年第20次审议会议，东方证券发行A股股份并支付现金收购上海证券100%股权的重组事项，在上交所重组委审议获得通过。会议结果公告显示，本次交易符合重组条件和信息披露要求。上交所官网项目状态已更新为“重组委会议通过”。

上会前夕，证券行业并购再添标志性落子：10月26日晚间，中金公司公告称，换股吸收合并东兴证券、信达证券已完成交割，A股市场首例三家上市券商合并尘埃落定。

10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上提出，“加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组和后续整合，加快建设国际一流投行”；10月21日，中国证券业协会发布《证券行业示范实践第8号——证券公司并购重组》。

251.2亿元方案过会

10月29日的审议会议上，重组委对本次交易进行了现场问询。根据会议结果公告，现场问询主要涉及两方面：一是请上市公司代表结合标的公司收入结构、业绩变动趋势、战略股东赋能及整合管控措施等，说明本次交易对上市公司经营能力的影响、摊薄即期回报的应对措施是否有效；二是请上市公司代表说明本次评估流动性折扣的测算依据、取值是否审慎，以及标的公司估值是否合理。

此前，东方证券于10月22日发布的《东方证券股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（上会稿）》（以下简称《报告书（上会稿）》）显示，东方证券以发行股份及支付现金相结合的方式，受让百联集团、国泰海通、国际投资、国际集团及上海城投五家股东持有的上海证券全部股权。其中，股份对价235.50亿元，现金对价15.70亿元。

具体来看，东方证券以发行股份方式购买百联集团持有的50%股权、国际投资持有的16.3333%股权、国际集团持有的7.6767%股权、上海城投持有的1%股权，以及国泰海通持有的18.74%股权；以现金方式购买国泰海通持有的剩余6.25%股权。

回溯交易进程，东方证券4月19日停牌筹划，5月6日披露交易预案，7月27日草案出炉，8月25日获上交所受理，8月31日收到问询函；9月30日，东方证券公告称，公司关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易相关申请获得中国证监会受理。10月22日，东方证券收到上交所审核中心意见落实函，并提交《报告书（上会稿）》。

东方证券行业地位将跃升

若交易顺利完成，东方证券资产规模有望显著增长，行业地位跃升。

交易完成后，上海证券将成为东方证券全资子公司，继续保留独立法人地位。9月29日，东方证券在问询函回复中表示，将按照业务条线对口整合原则，以上市公司战略规划、运营体系和信息系统为基础，稳妥推进业务、机构、人员、资产、财务五个方面整合，并就系统切换、网点整合及账户平移制定详尽的衔接方案与应急预案。

东方证券问询函回复显示，本次交易完成后，东方证券资产总额将突破6200亿元，有望跻身行业前十，净资产突破1000亿元。在财富管理业务领域，公司财富管理客户资金账户总数将由329万户增至超500万户，高净值客户数量较交易前增长超50%；上海地区证券营业部达77家，排名行业第一；北交所做市数量增至31只，跻身行业前五。业务互补方面，上海证券的基金评价业务可填补东方证券空白，其旗下前海联合基金、海证期货也将纳入合并体系。

交易完成后，东方证券无控股股东及实际控制人的状态保持不变，申能集团仍为第一大股东。

8起17家入局券业合并

据中证协统计，2024年以来，证券行业并购重组进入活跃期，截至目前，已有8起证券行业合并案例，涉及17家证券公司。

其中，国泰君安合并海通证券、国联证券合并民生证券、浙商证券合并国都证券、国信证券合并万和证券、西部证券合并国融证券5起已落地；中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”于9月7日获证监会核准，东兴证券、信达证券10月19日终止上市，10月26日正式完成交割。东吴证券整合东海证券目前处于审核环节。东方证券10月29日过会，是本周券商板块最受关注的事件。

本轮行业并购浪潮中，证券公司通过强强联合、优势互补，并购重组的协同效应逐步显现，头部公司引领作用更加明显，一些中小机构聚焦细分赛道取得突破，加快从同质化经营向差异化发展转变，服务国家战略和实体经济发展基础进一步夯实。

中航证券研报认为，综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用。

需要提示的是，东方证券公告显示，本次交易虽已获上交所并购重组审核委员会通过，尚需中国证监会及其他有关主管部门批准、核准、注册后方可正式实施，最终能否获批及时间节点均存在不确定性。

来源｜金融时报

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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