比亚迪三季报：单季净利润增长28%，真正的考验还在后面

10月29日晚，比亚迪公布2026年第三季度业绩。第三季度实现营业收入同比增长13.59%；归母净利润同比增长28.08%。单季度收入和利润重新进入双位数增长区间，利润增速明显快于收入增速，经营表现出现边际改善。

这份财报为观察比亚迪经营变化提供了一个新窗口。

2026年的新能源汽车市场已经进入更复杂的竞争阶段，国内市场渗透率继续提升，价格竞争仍在影响车企利润，海外市场则成为头部企业争夺新增量的重要战场。

比亚迪拥有规模化制造、动力电池、整车平台和供应链协同等优势的同时，也面临产品结构、成本投入和全球化经营带来的新考验。

单季利润增长28%：盈利改善已经出现，全年压力仍未完全释放

公司第三季度利润增速明显快于收入增速。

据天眼查，第三季度营业收入2214.88亿元，同比增长13.59%；归母净利润100.20亿元，同比增长28.08%；扣非归母净利润86.30亿元，同比增长25.25%。扣非利润保持较快增长，单季度盈利改善具有主营业务支撑。

前三季度累计营业收入5663.04亿元，同比增长0.01%；归母净利润223.45亿元，同比下降4.24%；扣非归母净利润210.04亿元，同比增长2.51%。归母净利润与扣非净利润出现不同方向的变化，非经常性损益对累计利润产生了一定影响。前三季度非经常性损益合计约13.41亿元，扣非增速跑赢归母增速，主业在修复。但归母口径仍然是负增长，非经常性损益只是把降幅收窄了，没有把方向翻过来。

盈利压力并没有完全消失。前三季度比亚迪财务费用达到73.68亿元，上年同期为负29.36亿元，公司解释主要受到汇兑损失影响。投资收益同比下降87.88%，信用减值损失和资产减值损失分别达到9.44亿元和27.10亿元，也对利润形成拖累。海外业务扩张、汇率变化、存货管理和资金周转都会影响到公司的财务状况。

中国新能源汽车市场在增长，行业竞争已经从早期的市场扩容转向产品、成本和效率的综合较量。中国汽车工业协会数据显示，2026年前三季度新能源汽车销量达到1247.2万辆，同比增长11.1%，新能源汽车新车销量占比达到53.6%。新能源汽车已经成为国内汽车市场的重要组成部分，行业还在继续扩大，但是比亚迪的竞争对手也在越来越多。

比亚迪的体量已经相当庞大，行业增长很难再直接转化为公司利润的高速增长。产品结构、单车盈利、制造效率和品牌溢价都是影响利润弹性的关键因素。

盈利拐点需要连续性。第四季度扣非利润能否保持增长，以及收入增长能否持续转化为更高的利润率都是接下来要重点关注的地方。

海外销量增长92%：全球化打开空间，也带来新的经营考验

海外市场是比亚迪新的增长点。

公司前三季度产销数据，2026年1—9月，比亚迪新能源汽车累计销量313.16万辆，同比下降3.94%。其中纯电车型销量162.99万辆，同比增长1.5%；插电式混合动力车型销量144.86万辆，同比下降10.19%。同期海外累计销量达到134.3万辆，同比增长92.66%，占总销量比重约42.88%。

比亚迪国内外业务呈现出不同的增长节奏。国内市场受到竞争加剧和产品结构调整影响，整体销量有所承压；海外市场则保持较快增长，成为公司重要的增量来源。

中国新能源汽车企业出海已经逐渐从产品出口转向品牌、渠道、制造和服务体系的综合竞争。比亚迪的优势是产业链布局较为完整，从动力电池到电驱系统再到整车制造，能够形成较强的供应链协同能力。该种垂直整合模式可以降低成本，为公司进入不同国家和地区提供产品竞争力。

海外销量增长并不一定意味着利润也会随之增加。不同市场的准入政策、关税要求、渠道建设和售后服务体系，都需要持续投入。企业必须从产品交付进一步走向本地化经营，才能形成稳定的市场份额和盈利能力。

截至9月末，比亚迪应收账款达到564.73亿元，较上年末增长52.61%；存货达到2215.78亿元，增长60.08%。公司表示应收账款增长主要与海外汽车业务增加有关。与此同时，合同负债达到929.46亿元，较上年末增长80.58%，主要与汽车业务预收款增加有关。

订单和备货增加，为未来交付提供了基础，但库存周转、应收账款回收和资金使用效率也需要同步改善。

海外增速好看，利润率和现金回报才是下一道关卡。

技术投入与产品矩阵：比亚迪需要把制造优势转化为更高的盈利能力

比亚迪长期竞争力的重要基础来自整车制造与核心零部件的协同能力。

比亚迪能够通过电池、电驱、电控和整车平台的系统集成，形成相对完整的产品体系。

但技术优势最终需要通过产品竞争力和财务表现验证。前三季度比亚迪研发费用约362.77亿元，低于上年同期的437.48亿元；同期销售费用201.99亿元，高于上年同期的185.08亿元。研发费用下降与项目周期和确认节奏有关，不等于技术投入收缩。研发成果能不能转化为新品竞争力、产品溢价和市场份额才是后续比亚迪应该关注的问题。

现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额达到544.70亿元，同比增长33.36%；投资活动现金流量净额为负688.57亿元，较上年同期的负1275.71亿元有所收窄。经营现金流改善，为公司维持研发、生产和海外业务投入提供了支持。不过，结合应收账款和存货的增长，资金回笼和营运资本管理还需要进一步观察。

路径具有长期价值，也存在投入与回报之间的时间差。研发、产能和海外渠道建设都需要资金支持，加大了投入并不意味着利润马上就会提高。新产品的推出可以增加销量、提高单台产品的利润水平，海外业务能带来稳定的收入来源，经营现金流能够满足企业长久发展的需要才是比亚迪后续发展最有力的经营结果。

单季利润增长已经释放积极信号，前三季度累计利润尚未完全恢复，接下来要检验的是盈利改善是否能够持续下去、海外业务能否产生收益、技术研发的成本有没有被市场所接受。

结语：规模优势已经建立，利润质量决定下一程

新能源汽车行业仍然拥有技术升级和全球市场拓展空间。比亚迪已经证明了能把车造便宜、卖到全世界。接下来要证明的是少卖一点车、多留一点利润这条路走得通。