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药圈观察局， 最新观察：
10月30日，赛诺菲发布2026年第三季度财务报告。期内公司实现净销售额144.44亿欧元（约1072.61 亿元人民币），按固定汇率计算同比增长14.3%。
核心产品Dupixent（度普利尤单抗）单季销售额达56.87亿欧元，同比增长34.8%，这是该产品历史上第二次单季突破50亿欧元。前九个月Dupixent累计销售150.11亿欧元，同比增长34.5%，全球接受治疗患者已超150万人。
按披露口径倒算，Q3集团收入同比增加约20.14亿欧元，Dupixent增加约14.68亿欧元。
一款药，贡献了81%的绝对增量。超级单品，一路狂奔。
血友病药物ALTUVIIIO单季销售4.08亿欧元，同比增长37.8%；靶向药Ayvakit单季销售2.03亿欧元，同比增长46%。
整体制药新品类销售额同比增长31.4%，达到14亿欧元。
不过，三季度疫苗销售额同比下降6.6%，主要受呼吸道疫苗接种节奏前移影响，流感及RSV相关产品Q3表现偏弱，公司预计Q4将迎来恢复性增长。
中国市场表现相对平淡，前九个月中国区收入20.87亿欧元，同比微降1.5%，在主要区域市场中增速靠后。美国市场仍是最大增长引擎，前九个月收入202.36亿欧元，同比增长27.4%。
费用端，赛诺菲前三季度研发费用18.49亿欧元，固定汇率下基本持平，占销售比由14.7%降到12.8%；销售及一般费用23.09亿欧元，固定汇率下降0.9%。
前三季度自由现金流69.93亿欧元，同比增长28.3%。
赛诺菲2026年的指引走了三步：年初为高个位数，7月30日上调至约10%，10月30日上调至低双位数。
推动上调的是Dupixent，约束估值的也是Dupixent。
Dupixent的美国化合物专利2031年3月到期。按照再生元首席财务官ChristopherFenimore在2026年的表述，围绕制造、制剂与适应症还有大量专利，最晚可延伸至2040年代中期。
赛诺菲一方的说法是强力抗辩计划，目标是在美国化合物专利2031年3月到期之后继续保护Dupixent的创新。
而三季度前后，赛诺菲在业务端完成两项关键布局。9月公司宣布与Cheplapharm达成成熟药战略合作，将20款成熟药品及3个生产基地剥离，涉及产品2025年销售额约12亿欧元，其中包括依诺肝素钠等经典品种。商业转移预计2027年一季度启动。
10月初，赛诺菲与再生元宣布扩大免疫领域合作，交易潜在总价值最高达80亿美元。双方将共同开发4款长效抗体药物，覆盖IL-13、IL-4等靶点，首款产品已进入I期临床，其余3款预计2027年进入临床阶段。赛诺菲支付10亿美元首付款，未来里程碑款最高70亿美元，利润双方五五分成。
推测，未来2-3年赛诺菲大概率仍将保持较高的BD活跃度，不排除更大规模的并购动作。短期Dupixent仍将维持双位数增长，但其增速边际放缓将是大概率事件。
赛诺菲目标是2030年Dupixent销售额达到250亿欧元。
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