上海
2026年三季报披露完毕，民航板块的赚钱格局已经很清晰：
客运航司里，春秋航空领先
机场里，上海机场稳坐第一
货运里，东航物流较为亮眼
这三家公司，刚好代表了民航产业链里最赚钱的三种模式。
有意思的是，这三家公司都在上海！
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一、春秋航空：客运航司里的“利润王”
前三季度，春秋航空：
营收193.53亿元，同比增长15.38%；
归母净利18.43亿元，同比下降21.08%。
在七家上市客运航司里，它依然是最赚钱的那个。
春秋航空能赚钱的核心原因就两个字：效率。
机队方面，截至9月末，春秋航空运营140架飞机，较2025年末净增6架，且全部为A320neo机型。
neo飞机占比已达47%，燃油效率更高。
同时，飞机日利用率同比提升约1小时，在全行业微增的情况下，运力投放增速超过10%。
这些效率的提升，直接转化为单位扣油成本的下降——前三季度座公里扣油成本同比下降4.1%。
当然成本端压力也在增加。
三季度航油价格同比大幅上涨，直接拖累了毛利率。
高油价环境下，春秋的利润承压并不意外，但它的优势在于：
靠机队更新、座位数更多、利用率提升和精细化运营，把非油成本继续往下压。
二、上海机场：机场中的霸主
前三季度，上海机场：
营收100.62亿元，同比增长3.59%；
归母净利润18.64亿元，同比增长14.06%。
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业绩增长主要靠两件事：
一是上海两场航空业务量同比增加，起降架次和旅客吞吐量分别增长4%和6%；
二是投资收益增长。
更值得关注的是免税业务的改善。
第三季度，上海机场确认免税合同收入2.86亿元，环比第二季度进一步回升。
上海机场最大的护城河，在于它的国际客货占比高。
浦东机场国际旅客吞吐量占40%以上，货邮吞吐量中国际占比超过90%，是国内无可替代的国际航空枢纽。
三、东航物流：货运赛道里的“隐形冠军”
前三季度，东航物流：
营收212.22亿元，同比增长23.03%；
归母净利润21.50亿元，同比增长7.46%。
它是这三家里利润最高的。
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航空速运、地面综合服务、综合物流解决三驾马车并驾齐驱。
其中，速运前三季度收入大增40%，Q3单季增速达31%。
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机队方面，10月新引进1架B777全货机后，B777全货机已达21架，宽体全货机规模在国内航司中最为突出。
相比客运航司，东航物流的国际货运业务增长更快，对油价的承受能力也更强。
货运运价弹性更大，国际航线占比高，成本传导能力优于客运。
即便三季度油价高企、欧洲免税政策变化带来压力，公司第三季度归母净利润仍实现同比增长。
三家公司的共同点是：
都在各自的细分赛道里建立了足够深的护城河：
春秋的成本控制
上海机场的国际枢纽地位
东航物流的宽体全货机资源
高油价环境下，这些壁垒让它们比同行更能扛。
当然，风险也不小。
油价如果继续高位运行，春秋的利润还会承压；
国际客流恢复速度、免税消费回暖程度，直接决定上海机场的天花板；
而东航物流则面临跨境电商政策变化和国际贸易环境的不确定性。
但整体来看，这三家依然是民航业最赚钱的公司！
这三家公司都在上海，说明上海民航市场活力最足，也最能赚钱！
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