河北
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（来源：海内资讯）
紫金矿业扎根福建上杭，一切从紫金山那座被很多人放弃的低品位金矿开始。在当时的行业眼光里，矿石金含量太低，开采不划算，是一块 “鸡肋资源”，矿区早期金品位仅 0.1 克 / 吨，铜品位 0.46%。紫金靠着湿法冶金技术啃下这块硬骨头，走出一条技术先行、逆周期并购的路线。金、铜是它长久以来的两大基本盘，2025 年矿产铜产量突破 100 万吨，矿产金接近 70 吨；锂则是近年重点培育的第三增长极，布局西藏拉果措、阿根廷 3Q 盐湖、刚果（金）马诺诺锂矿等项目，规划 2028 年当量碳酸锂产能达到 27-32 万吨，资源布局撒向国内、南美、非洲、中亚多地，在全球范围内寻找资源标的。
洛阳钼业的根在洛阳栾川，早年是国内钼钨赛道的老牌龙头。它的蜕变，来自几次影响深远的跨境收购，跳出钼钨原有赛道，切入刚果（金）世界级铜钴矿床，一跃成为全球核心钴供应商。公司持有 TFM 铜钴矿 80% 权益、KFM 铜钴矿 71.25% 权益，2025 年刚果（金）板块产铜 74.11 万吨、产钴 11.75 万吨，钴产量位居全球第一。它偏爱高品位特色资源，钼、钨、铌、铜、钴多品种并行，资产散落在多个国家，抓住新能源上游关键小金属的产业红利完成转身。
中国铝业，作为央企铝全链条平台，业务从上游铝土矿、氧化铝，延伸到电解铝，再往下走到航空、新能源领域的高端铝加工，一整条产业链闭环。2024 年公司完成氧化铝产量 1687 万吨、原铝（含合金）产量 761 万吨，氧化铝、电解铝产能规模位居全球第一。铝产业天生带着强能耗属性，电解铝吨铝耗电约 13500 千瓦时，产能扩张受到能耗指标、双碳政策严格约束，它的使命里，还承载着国内铝材料稳定保供的责任，属地属性极强。
紫金矿业的核心武器是选矿技术。它敢于在行业低谷期出手，拿下别人啃不动的低品位、难处理矿源，依靠工艺改造把资源变成产能，长期目标是持续做大资源储量，稳步释放产量。洛阳钼业更倾向收购已经建成、可以稳定产出的大型成熟高品位矿山，快速锁定优质资源，捕捉钴这类新能源金属的周期弹性，用资本运作快速切换赛道。中国铝业没有自由扩产的空间，新增产能门槛极高。它的主线不是跑马圈矿，而是存量产线优化调整，推进沿海氧化铝基地布局，发力绿电铝，向下游高端铝材延伸，靠产品结构升级寻找增量，青海基地 600kA 全球最大单系列电解铝产线已经投产，园区用电 80% 来自清洁能源，打造风 - 电 - 铝低碳样板。
紫金矿业项目遍布全球多个国家和地区，海外资产贡献过半矿产铜产量，地域分散带来复杂的跨国合规、社区治理、团队管理压力；低品位矿山意味着选矿成本天然更高，长期稳定控本是持续考验。
洛阳钼业的核心铜钴资产高度集中在刚果（金），刚果（金）板块贡献了公司九成以上钴产量，资源禀赋优厚的同时，地缘政策波动带来的风险也高度集中，是悬在业务上方长期存在的变量。
对于中国铝业而言，电解铝本质是 “能源金属”，电力成本占生产成本四成以上，叠加持续收紧的碳约束，能耗与成本天花板，始终限制着它的增长想象力。
矿业长跑里最核心的事，就是找准自己的生态位。潮起潮落，周期自有答案。
文章转载自 钢铁及新材料行业分享
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