Mysteel解读：市场心态支撑 玉米期现温和上行

现货市场：新粮持续放量，产地价格企稳走强

11月初，东北及华北产区新季玉米上市节奏进一步加快。据钢联数据监测，华北新粮收割基本完成，基层售粮积极性较高；东北地区黑龙江、吉林新粮陆续放量，供应进入全年最为宽松的阶段。

价格方面，10月国内玉米现货价格呈"先抑后扬"走势。潍坊深加工二等玉米收购价从国庆节后的2130元/吨稳步抬升至月末2190元/吨，11月2日维持在2190元/吨，月度累计涨幅约2.8%。东北产区价格走势分化，沈阳二等玉米出库价从10月初2180元/吨阶段性回调至2100元/吨后逐步反弹，11月2日收于2150元/吨，较10月低点上涨50元/吨；齐齐哈尔三等玉米出库价从2030元/吨小幅回升至2050元/吨。邢台华北产二等玉米维持在2130元/吨，整体市场表现为"东北走强、华北平稳"的格局。 Mysteel市场均价周环比数据从10月下旬由负转正，截至11月2日已录得+0.55%，显示现货价格底部支撑逐步增强。

期货市场：主力合约震荡偏强，远月升水结构强化

DCE玉米主力合约（C2501）10月走势震荡偏强。10月初主力合约结算价报2160元/吨，月末收于2216元/吨，11月2日进一步升至2228元/吨，环比10月初上涨约68元/吨，涨幅3.1%。月内走势呈"N"字形态：国庆后首周受新粮集中上市压力，期价一度下探至2151元/吨（10月9日）；随后在饲料企业刚需采购及深加工补库支撑下企稳回升，月末走强至2220元/吨上方。

从合约价差看，11月2日C2505合约结算价2291元/吨，较C2501合约高63元/吨，远月升水结构延续，反映市场对远期供需偏紧的预期。主力合约持仓量约127万手，市场参与度维持高位，多空博弈仍较激烈。

供需基本面：供应集中释放，需求承接尚可

供应端，新粮上市量持续增加。北方四港玉米库存从10月初167.4万吨一路攀升至10月23日的228.8万吨，增幅达36.7%，其中锦州港库存由54.4万吨增至110.3万吨，翻了一倍多。广东港内贸玉米库存同步增至35.5万吨，南北贸易流通加速。深加工企业全国库存总量从10月初236.5万吨增至10月末294.2万吨，增幅24.4%，其中黑龙江深加工库存从47.7万吨增至96.1万吨，反映产区新粮到货量充足。

需求端，深加工企业采购意愿稳步回升。山东深加工企业玉米库存从59.3万吨降至10月末54万吨，当期加工消耗超过补库入库量。全国玉米淀粉企业开机率维持在58%-62%区间，10月均值为58.9%，淀粉企业开工平稳支撑原料消费。饲料端，样本饲料企业全国库存可用天数从10月初24.8天连续增长至月末26.3天，其中华北地区由22.4天增至25.6天，华中地区维持30天以上，饲料企业建库节奏积极。

天气因素：东北暴雪降温，物流运输受阻

天气成为11月初市场关注的核心变量。10月中下旬，东北地区已陆续出现寒潮降温及雨雪天气，辽宁省沈阳市新民市（10月17日）、山西省忻州市保德县（10月25日）先后发布寒潮黄色预警。进入11月，天气形势进一步转差：11月1日，吉林省通化市集安市、白山市长白县发布暴雪蓝色预警，黑龙江省大兴安岭地区漠河市更发布暴雪黄色预警，提醒农牧区做好防雪灾和防冻害准备。 雨雪降温天气对新季玉米市场影响体现在两个方面：一是**物流运输受阻**，暴雪导致产区公路运输效率下降，集港进度放缓，可能阶段性影响北方港口到货量；二是**利于潮粮储存**，气温骤降有助于降低高水分玉米的霉变风险，缓解农户集中售粮压力，对短期产地价格形成支撑。

市场展望

综合来看，当前玉米市场处于"新粮集中上市"与"需求温和回升"的阶段性博弈中。从价格信号看，现货与期货均呈现底部抬升迹象：潍坊深加工收购价月度涨幅约2.8%，DCE主力合约涨幅约3.1%，期现联动性较强。从供需格局看，供应端处于全年最宽松时期，但深加工企业开机率维持高位、饲料企业库存逐周回升，需求承接力度尚可。 后市关注以下因素：一是东北暴雪降温对物流及基层售粮节奏的影响程度；二是深加工企业潮粮收购价格调整及到货量变化；三是饲料企业春节前备货节奏是否提前启动；四是进口谷物到港与国产玉米的比价关系变化。总体而言，新粮上市压力释放后，在刚需支撑和天气扰动下，玉米市场有望延续温和偏强走势。

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