四川
四川大决策投顾 摘要：速冻食品行业正从粗放扩张转向结构优化，B端餐饮连锁化与标准化需求是核心增长引擎，C端则向便捷化、健康化升级。行业集中度仍有较大提升空间，龙头凭借供应链、渠道与产品创新构筑壁垒。当前价格战趋缓、盈利修复，具备BC协同能力的企业有望在筑底期逆势扩张。
1.速冻食品行业概述
速冻食品便捷易储存且口味稳定。速冻食品是指以水产食材、肉类、谷物、粉末状配料、豆类等为主要原材料，配以水、油、调味品等辅料，经清洗、切配、调味、腌制、烹饪、速冻等工序制作而成，专为用餐场景设计的预包装食品，主要包括速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品，以及其他如速冻汤羹制品等。
2. 我国速冻食品行业规模仅次于美国，是全球第二大速冻食品市场
2019-2024年我国速冻食品行业规模从1265亿元增长至2212亿元，CAGR=11.83%，并预计以9.44%的CAGR增长至2029年的3473亿元。从2024年数据看，我国是第二大速冻食品市场，规模是美国的一半左右。但从人均消费量角度，2024年我国人均速冻食品年消费量为10.01千克，远低于同期的日本/欧盟/英国/美国。从集中度角度，我国速冻行业集中度偏低，2024年CR5为15.1%，低于日本/美国/英国/德国，但高于东南亚国家印度尼西亚/泰国/菲律宾/东南亚。
3.我国速冻食品市场呈现一超格局，整体分散，相比海外成熟市场有较大提升空间
根据安井食品H股招股书，2024年我国速冻食品行业CR1/CR5市占率分别为6.6%/15.0%，龙头企业安井食品市占率为6.6%，是第二位的二倍，呈现一超格局。分品类看，速冻调理制品、速冻米面制品、速冻菜肴制品2024年CR1/CR5分别为13.8%/22.1%、8.8%/24.8%、5.0%/10.2%，其中安井食品在三个细分领域市占率分别为第一名、第四名、第一名。
同海外成熟市场相比，我国速冻食品市场行业规模为第二位，但市场集中度远低于成熟市场。根据安井食品H股招股书，2024年美国、德国、英国、日本、东南亚速冻食品行业CR5分别约为43%、35%、40%、70%。
4.行业扩产后趋于理性，龙头抢占份额实现增长
2021-2024 年，行业供给端经历了较为明显的扩产周期。在企业普遍看好行业扩容的背景下，不少厂商加快建设新基地、新产线，以期通过抢占产能先机来扩大市场份额。但从 2023年开始，餐饮修复节奏不及预期，终端动销节奏放缓，需求并未完全匹配供给扩张速度，新增产能并没有完全转化为新增营收，反而形成折旧摊销负担。
从龙头企业产能利用率等数据对比可见，行业产能利用率在 2021-2023 年期间处于上升阶段，该阶段主要受益于终端囤货需求增长，造成供需错配假象产。但从 2024 年开始，伴随着前期产能投放，多数企业产能利用率开始从高位显著下降，其中千味央厨、海欣食品等企业产能利用率均下滑 20%以上。而安井食品作为速冻行业龙头，积极抢占市场，产能利用率始终保持在 90%以上。
5.速冻食品投资逻辑与个股梳理
速冻食品行业正从粗放扩张转向结构优化，B端餐饮连锁化与标准化需求是核心增长引擎，C端则向便捷化、健康化升级。行业集中度仍有较大提升空间，龙头凭借供应链、渠道与产品创新构筑壁垒。当前价格战趋缓、盈利修复，具备BC协同能力的企业有望在筑底期逆势扩张。
相关个股：安井食品、千味央厨、三全食品、味知香等。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，渠道恢复和开拓不及预期。
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