45个电力股业绩下滑，国电电力，长江电力利润暴降，龙头下滑366%

真没想到，电力股业绩能差成这个样子，整个电力行业100亿市值以上的公司有61个，有45个三季报都是下滑的，只有3个高质量增长。

华电辽能，粤电力，晶科科技全都陷入亏损，永泰能源，浙能电力，三峡能源，上海电力，淮河能源，建投能源，利润降幅都超过50%，还有华能国际，国电电力，华电国际，龙源电力，湖北能源一大批龙头收入利润双降，就连长江电力收入利润也有个位数下滑，电力股业绩这么差主要受三个因素影响，首先是上网电价走低，导致电力股的毛利率普遍走低，对于光伏新能源来说，面临较高的折旧成本和财务费用，对于煤电来说受煤价影响很大。

2026年三季报100亿市值以上，业绩下滑的电力股名单：

华电辽能，收入增1%到31亿，利润降3061%亏0.98亿

粤电力A，收入增14%到429亿，利润降366%亏15.56亿

晶科科技，收入降29%到22亿，利润降150%亏1.78亿

永泰能源，收入降13%到154亿，利润降92%到0.16亿

浙能电力，收入降8%到539亿，利润降77%到14.46亿

金开新能，收入降9%到26亿，利润降71%到1.66亿

华银电力，收入降6%到60亿，利润降67%到1.16亿

三峡能源，收入降7%到198亿，利润降67%到14.28亿

上海电力，收入降7%到300亿，利润降67%到10.15亿

豫能控股，收入降7%到81亿，利润降65%到1.01亿

联美控股，收入降12%到19亿，利润降60%到2.18亿

淮河能源，收入降2%到273亿，利润降58%到5.95亿

长源电力，收入增1%到107亿，利润降58%到1.43亿

嘉泽新能，收入降9%到17亿，利润降58%到2.49亿

建投能源，收入降9%到150亿，利润降56%到7.00亿

绿发电力，收入增9%到41亿，利润降54%到3.67亿

电投绿能，收入降4%到94亿，利润降51%到3.83亿

华能国际，收入降4%到1658亿，利润降47%到78.22亿

皖能电力，收入降18%到185亿，利润降45%到11.13亿

节能风电，收入降8%到32亿，利润降44%到4.23亿

江苏国信，收入增6%到271亿，利润降42%到20.98亿

国电电力，收入降1%到1244亿，利润降42%到39.61亿

江苏新能，收入降6%到14亿，利润降41%到2.29亿

华电国际，收入降11%到857亿，利润降39%到39.08亿

湖北能源，收入降3%到132亿，利润降38%到14.57亿

龙源电力，收入降5%到212亿，利润降37%到28.17亿

申能股份，收入降2%到205亿，利润降36%到21.29亿

华电新能，收入增10%到325亿，利润降35%到49.84亿

广州发展，收入增4%到396亿，利润降33%到14.42亿

浙江新能，收入降7%到36亿，利润降33%到4.11亿

亨通股份，收入增82%到23亿，利润降30%到1.32亿

露笑科技，收入增6%到29亿，利润降27%到1.80亿

华润新能源，收入增0%到186亿，利润降26%到46.74亿

中国核电，收入降3%到598亿，利润降24%到60.66亿

华能蒙电，收入降12%到142亿，利润降24%到19.95亿

京能电力，收入降5%到251亿，利润降23%到24.60亿

太阳能，收入降8%到38亿，利润降22%到8.81亿

陕西能源，收入增2%到167亿，利润降18%到19.91亿

新天绿能，收入降16%到121亿，利润降16%到13.02亿

福能股份，收入增2%到102亿，利润降15%到16.91亿

甘肃能源，收入增1%到66亿，利润降10%到14.28亿

宝新能源，收入降0%到67亿，利润降8%到7.57亿

国投电力，收入降3%到395亿，利润降7%到60.71亿

长江电力，收入降4%到631亿，利润降7%到263.44亿

大唐发电，收入增1%到899亿，利润降5%到63.88亿

以上这些电力股业绩大幅下滑，主要是有4个因素影响：

一、电价下行，市场化交易让利

对应公司：华能国际、华电国际、国电电力、浙能电力、上海电力、京能电力、申能股份、淮河能源、建投能源、豫能控股、皖能电力、华银电力、联美控股、广州发展、湖北能源。

背后逻辑：电价是先定后卖。年度长协占电量六到八成，每年年底一次谈定，等于提前锁定全年价格。2026年广东长协降两成，江苏降一成七，开年就把基调定低了，后面现货再涨也只能影响边际电量。火电又是高杠杆生意，度电净利常态只有一到三分，成本端七成是燃料和折旧，基本刚性；电价降两到四分钱，行业承受的已经不只是少赚一部分，利润会被直接抹平。所以收入只降几个点、利润却腰斩，是常态而非异常。名单里广州发展、江苏国信营收还在增长，恰恰说明问题不在电量，而在价格。

二、新能源电价市场化，消纳受限，折旧与财务费用上升

对应公司：三峡能源、龙源电力、华电新能、节能风电、嘉泽新能、太阳能、浙江新能、江苏新能、新天绿能、华润新能源、绿发电力、电投绿能、晶科科技、露笑科技、亨通股份。

背后逻辑：136号文之后，新能源从保量保价转为机制电价加市场交易，机制电量之外按市场价结算；而光伏发电高峰的中午，正是现货价格最低、甚至出现负电价的时段，同样的发电量，结算单价系统性下台阶。更关键的是重资产模型的天然缺陷：风光项目七成以上是固定资产，新机组一投产就计提折旧和利息，收入却要等满发，装机增速三成，利润完全可以是负增长。再叠加三北、山东、江苏的消纳瓶颈，弃风弃光率回升，利用小时下降，等于资产在闲置还在计提折旧。

三、水电来水与电量波动

对应公司：长江电力、国投电力、湖北能源、甘肃能源。

背后逻辑：水电九成成本是折旧，边际成本接近零，利润几乎等于来水乘电价再减折旧，来水就是决定利润的关键。今年云南、四川来水偏枯，电量下滑，但水电市场化比例低、电价稳，形成量减价稳，所以长江电力、国投电力跌幅都在7%以内。湖北能源、甘肃能源是水火风光混合结构，水电稳住了，火电拖累合并报表，跌幅反而更大，资产结构决定了抗跌能力。

四、高基数效应，煤价红利方向反转

对应公司：永泰能源、江苏国信、陕西能源、福能股份、宝新能源、大唐发电。

背后逻辑：2025年火电赚钱，主要得益于煤价七百元时电价还挂在更早的高位，这个价差是周期带来的。2026年煤价回到一千元附近，度电燃料成本抬升三到五分，电价却处在下行通道，价差从最宽压到最窄，同比数据自然难看，这是典型的基数效应。反证就在名单里，宝新能源只降7.8%，大唐发电只降4.8%，因为它们是煤电一体化、长协煤比例高，有对冲。

100亿市值以上的电力，只有3个高质量增长，川能动力，南网储能，桂冠电力 收入利润都有两位数增长，电投水电，中国广核，南网能源，深圳能源，收入都是个位数增长，现在电价波动是投资电力股，必须要重视的先行指标。