Mysteel解读：行业持续深亏，10月能繁母猪产能去化再次提速

【导语】10月份生猪市场并未迎来传统旺季的暖意。猪价再次跌破行业预期，降至年内低点，自繁自养与外购育肥持续深度亏损，行业现金流压力骤增。与此同时，北方气温骤降带来的疫病扰动，与持续发力的产能调控政策形成共振，共同推动能繁母猪存栏进入加速调减通道。

1、 规模大场与中小企业去化节奏差异明显

规模场与中小散户的去化节奏出现显著差异，折射出本轮周期中不同养殖主体面临的生存境遇。据Mysteel农产品定点样本监测数据，10月能繁母猪存栏呈现“总体下行、结构分化”的特征。在123家规模养殖场样本中，10月能繁母猪存栏量为456.56万头，环比下降1.47%，较9月份降幅扩大0.67个百分点。但85家中小样本场的数据陡增：存栏环比下调4.51%，较9月份降幅扩大2.04个百分点，除华北区波动相对有限外，其余大区均下跌明显。

综合来看，规模场依托相对完善的生物安全防控体系和资金储备，在猪价深亏阶段尚能维持产能的相对稳定，去化更多体现为低效母猪的主动优化淘汰以及产能的策略性收缩。而中小散户则同时承受着亏损现金流挤压与疫病风险上升的双重打击，10月北方气温不断下降后，区域疫病防控难度显著增大，中小企业疫病形势逐渐攀升，直接加速了其能繁母猪的被动出清。

2、养殖端亏损压力值不断累积

产能去化的根本驱动力，更多源于养殖端持续失血形成的经营压力。10月国内生猪价格超预期回落，全国生猪均价跌至9.0元/公斤，较月初高价回落1.2元/公斤，个别区域跌破8.5元/公斤关口。在这一价格水平下，行业亏损面迅速扩大。10月份自繁自养头均亏损平均为245.3元，外购仔猪育肥模式的亏损亦达127.5元以上。正是这种不断累积的成本与现金流压力，迫使养殖端从“扛价惜售”转向“被动去化”，能繁母猪的调减由此获得实质性推力。

上市猪企最新负债率情况汇总

企业

2026三季度末
负债总额(亿元)

2026三季度末
负债率

天邦食品

89.25

91.84%

金新农

38.21

83.74%

巨星农牧

65.06

72.62%

唐人神

116.43

72.25%

大北农

192.29

69.98%

华统股份

71.18

67.28%

傲农生物

57.52

65.11%

京基智农

61.88

64.87%

ST龙大

26

62.92%

克明食品

38.57

62.17%

温氏股份

541.08

59.15%

正虹科技

3.69

59.02%

禾丰股份

111.43

58.28%

天康生物

115

57.23%

牧原股份

948.48

55.89%

东瑞股份

33.15

55.29%

正邦科技

102.25

54.67%

海大集团

283.22

51.17%

神农集团

33.97

46.01%

立华股份

75.13

44.11%

三季度末上市猪企的负债率来看，2026年前三季度普遍呈现攀升态势，行业整体资金链压力进一步凸显，仅极少数企业实现降杠杆。部分企业资产负债率攀升至70%以上，现金流安全垫被显著削薄。进入11月上旬，养殖端亏损程度仍在进一步加深。

3、附加影响能繁母猪去化的因素

除亏损这一核心变量外，政策引导与疫病风险构成了本轮去化的另外两条主线。

政策端的量化约束是不同于以往周期的关键变量。2025年9月，农业农村部与发改委联合召开生猪产能调控企业座谈会，明确要求25家头部猪企在年底前减产100万头，将“控能繁”任务细化分配至各养殖主体。与以往依赖市场信号间接引导不同，本轮调控在金融信贷、环保监管、出栏体重控制等多个维度形成了协同约束，使得规模企业即便在亏损阶段也难以通过逆势扩产来摊薄成本，客观上加快了产能去化节奏。

其次，疫病风险的区域抬升则主要作用于中小散户。10月北方气温不断下降，疫病抬头，促使中小场的母猪淘汰节奏明显加快。尽管当前疫病仍处于点状发生层面，规模大场母猪核心群受影响有限，但对于生物安全投入不足的中小场而言，一旦出现疫情波动，往往更多面对清栏退出。

4、后市趋势分析

综合来看，10月能繁母猪产能调减是“深亏驱动+政策约束+疫病扰动”三重力量叠加的结果。规模场在政策框架下有序调减，中小场则在亏损与疫病的夹击下加速退出，行业产能结构正在经历一轮被动但必要的重塑。

进入11月，猪价或仍显弱势，行业深亏局面难有实质性改善。冬季北方猪病防控难度持续偏大，中小场的去化压力尚未释放完毕；政策层面对于头部企业的减产亦进入年底考核期。预计11月国内能繁母猪存栏量将继续下行，且中小散户的环比降幅可能仍将高于规模场。从周期传导的角度看，当前产能去化的累积效应，将为2026年下半年生猪供应的边际收紧奠定基础，但考虑到规模场生产效率的持续提升以及整体存栏基数仍显充裕，价格拐点仍需等待产能去化在时间维度上的进一步兑现 。

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