键邦股份业绩连年下滑，金乡上市公司域外投资引关注

来源：泰山财经

泰山财经记者 林俊洁

作为济宁市金乡县本土上市企业，山东键邦新材料股份有限公司（603285.SH，下称“键邦股份”）自登陆资本市场之后，主业盈利承压，业绩呈现连续下行态势。与此同时，公司斥资2.78亿元远赴深圳跨界收购两家自动化装备企业的域外投资动作，引发资本市场及地方市场多方关注，新业务能否兑现业绩承诺、跨赛道整合风险成为市场讨论焦点。

键邦股份注册及生产基地坐落于金乡县胡集镇济宁新材料产业园区，是当地精细化工领域高新技术企业，2024年7月在上交所主板挂牌上市，主营高分子材料环保助剂，赛克、钛酸酯、乙酰丙酮盐等产品广泛应用于PVC塑料、绝缘涂料以及锂电材料领域。

回望经营曲线，公司业绩自2021年高点之后持续回落。2021年公司营收10.44亿元，归母净利润3.29亿元；2022年至2025年，归母净利润连续下滑，2025年全年实现营收6.19亿元，归母净利润1.36亿元，同比下降13.84%，行业周期下行、核心产品量升价跌成为业绩走弱的重要诱因。

进入2026年，公司营收端有所回暖，但“增收不增利”局面并未扭转。2026年前三季度，键邦股份实现营业收入5.24亿元，同比增长11.76%；归母净利润1.06亿元，同比下降1.04%；扣非归母净利润9682.24万元，同比仅微增0.55%。单第三季度，营收1.81亿元同比增长12%，归母净利润3607.19万元，同比下滑3.14%。上半年同样延续该特征，营收3.43亿元同比上涨11.64%，归母净利润微增0.08%。

多重因素共同压制利润表现。首先汇兑损失持续侵蚀企业收益，受美元汇率下行影响，前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为-733.51万元，上半年财务费用由净收益转为净支出。

其次，公司加大新产品研发投入，前三季度研发费用853.33万元，同比大增39.69%，资金主要投向锂电助剂新产品开发与工艺优化。另外，域外并购标的9月正式并表，整合开销、少数股东损益分摊，对当期利润形成短期摊薄。截至2026年9月末，公司总资产22.24亿元，负债合计3.61亿元，净资产18.64亿元。

面对传统化工主业盈利承压，这家金乡本土上市公司选择走出山东，开启域外跨界资本布局，最受市场关注的便是对深圳两家自动化装备企业的收购。

2026年8月20日，键邦股份公告，通过全资子公司江苏键科智能，以股权受让叠加增资的方式，拿下深圳市鑫浩自动化技术有限公司、深圳市浩瀚宇腾自动化技术有限公司各55%股权，整体交易对价合计2.78亿元，交易以现金方式支付。两家标的企业全部位于深圳，属于完全不同于化工主业的电子设备赛道。

交易资料显示，鑫浩自动化投前估值2.61亿元，主营PCB行业激光直接成像曝光核心设备；宇腾自动化投前估值1.49亿元，主打消费电子精密贴合、视觉检测装备，两家企业评估增值率分别高达556.77%、291.31%，上交所就本次交易向公司下发监管工作函，问询估值合理性等核心问题。

财务数据显示，鑫浩自动化2025年实现营收7601.43万元，净利润2237.90万元；宇腾自动化2025年营收3499.89万元，净利润312.66万元。

此次收购设置三年业绩承诺，2026年至2028年两家标的合计承诺净利润分别不低于3500万元、4100万元、5000万元。该笔并购属于非同一控制下企业合并，预计形成约1.54亿元商誉，如若标的经营不及预期，后续将面临商誉减值风险。2026年9月，两家深圳企业完成工商变更，正式纳入上市公司合并报表范围。

这笔大额域外跨界投资，市场存多重顾虑。一方面，金乡本土化工主业与深圳电子自动化装备业务跨度巨大，上市公司原有团队并无设备制造行业积淀，两地地域距离较远，业务管理、团队磨合存在现实挑战，市场高度关注“材料+装备”能否产生真正业务协同，而非简单财务并表。

另一方面，投资者担忧标的三年业绩承诺能否落地，标的应收账款回收不及预期或将带来投资损失风险。二级市场层面，受多重预期扰动，键邦股份股价持续调整，11月2日盘中创下近60个交易日新低；截至11月3日收盘，股价报25.27元/股，单日跌幅3.18%，总市值约40.4亿元。

针对域外并购风险防控、后续对外投资规划、稳定主业盈利、强化两地业务协同等相关问题，记者向键邦股份发送采访函，截至发稿，暂未收到企业回复。

对于这家金乡本土上市公司而言，域外并购是打开第二增长曲线的尝试，但同样背负业绩兑现的压力。未来，深圳标的能否完成业绩承诺，化工主业盈利拐点何时到来，跨区域、跨行业并购能否跑出协同效应，将成为观察键邦股份发展走向的核心标尺。

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