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“二连升”后，作为人身险产品定价“风向标”的预定利率研究值出现回落。
作者｜蓝鲸新闻 陈晓娟
记者获悉，日前，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会，公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.9%，较上一季度的1.94%下降4个基点。
回溯来看，预定利率研究值自2025年1月至今已先后公布8次，依次为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%、1.94%、1.9%，整体呈现“下行-企稳回升-再度下行”趋势。
中泰证券研报指出，截至2026年三季度末，5年期LPR为3.5%、5年定期存款基准利率为1.3%，均与上季度持平；10年期国债到期收益率则为1.68%，较上季度末下降5.1bps。研报指出，自首次披露预定利率研究值以来，最近7期研究值的变化幅度分别为-21bps、-14bps、-9bps、-1bps、+4bps、+1bps和-4bps。根据计算公式，研究值的基础回报水平涉及250日移动平均和750日移动平均，2025年下半年长端利率震荡上行改善2026年上半年两次研究值计算结果，但2026年以来国债收益率在基本面与资金面影响下再度回落至阶段新低使得三季度研究值再度向下。
北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，研究值走低的核心原因是长期市场利率再次走低，以及寿险行业资产负债管理对低利率环境的适应性要求。
他指出，前两个季度研究值小幅回升，更多反映了市场利率阶段性企稳，并不意味着利率已经进入持续上行通道。进入下半年，长期国债收益率重新下探。目前市场数据反映出长期资金回报水平仍然面临压力，“长端利率再次走低，是本次研究值回落的重要背景。预定利率研究值综合考虑国债收益率、存款利率、LPR以及保险行业资产负债管理状况。”
不过，短期产品定价尚未触及调整门槛。业内人士认为，目前普通型产品预定利率最高值为2.0%，与研究值相差10个基点，尚未达到动态调整机制的触发条件，因此短期内产品定价总体仍有望保持稳定。
需关注的是，中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉也提示道，目前新业务的利差损得到了控制，但存续业务的化解尚需时间。其提醒，对于寿险机构而言，要做好资产负债的匹配，不仅包括期限匹配，风险也要匹配。当前寿险公司以分红险、增额终身寿等产品为主力，在配置上要做好对稳健类资产的配置，以保证收益的稳定性。
中泰证券研报测算，若后续国债收益率曲线、5年定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.83%，但2027年二季度模拟测算值已降至1.72%，不排除2027年下半年再迎预定利率调整窗口期。研报预计，后续不排除各险企在分红险定价端，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率水平，以更好实现“低保底+高浮动”的收益组合，关注分红险预定利率与演示利率的差异化匹配机制。
从中长期看，预定利率动态调整机制的意义，在于使保险产品定价能够更加及时地反映市场利率变化，避免负债成本长期脱离资产端承受能力。对寿险公司而言，应提升长期资产配置能力、投资收益稳定性和资产负债匹配水平。真正决定寿险公司长期竞争力的，是能否在合理的保证水平下，为客户提供长期、稳定、可持续的保障和财富管理服务。
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