上海
截至11月5日，江苏全省建筑钢材社会库存总量69.81万吨，环比微降0.06万吨、降幅0.09%，去库动能明显衰竭、库存基本走平，较10月8日节后高点79.45万吨累计去化9.64万吨，库存稳定于9月中旬下方。
一、去库斜率陡降，动能明显衰竭
国庆节后库存见顶回落，去库节奏先快后缓。10月8日触及79.45万吨节后高点后，库存经历"加速去库—动能衰竭"两个阶段：10月15日73.74万吨、10月22日72.56万吨、10月29日69.87万吨，单周去库量由1.18万吨逐步放大至2.69万吨；进入11月，本周（11月5日）库存69.81万吨，单周去库仅0.06万吨，去库斜率近乎归零。四周累计去化9.64万吨，节后累库增量早已消化完毕，库存绝对水平稳定在9月中旬下方。驱动上，前期旺季刚需集中释放、钢厂到货偏缓的双重利好边际递减，本周终端采购节奏放缓、部分城市到货回升，供需由"供弱需强"转向紧平衡，去库动能明显衰竭。
二、常州苏州盐城转累库，南京独撑去库
分市场看，本周九城"六降三升"，去库结构发生逆转——上期三大去库主力常州、苏州、盐城本期全部转累库，去库仅剩南京单点支撑。
从贡献结构看，常州库存41.58万吨、占全省比重59.6%，环比累库0.09万吨，前期连续去库的绝对核心止降回增，是全省去库停滞的直接原因；苏州累库0.38万吨、盐城累库0.39万吨，两城上期分别去库0.80、0.55万吨，本期反向回补，去库动能衰竭最为明显。去库端仅南京一枝独秀——南京去库0.46万吨、占全省去库贡献的近半，南通去库0.21万吨次之，其余扬州、泰州、无锡、徐州去库幅度均在0.1万吨以内，去库广度与深度同步收窄。整体呈现"去库动能衰竭、累库风险抬头、南强北弱格局反复"的特征。
三、去库周期临近尾声，警惕转入累库
综合看，本周去库趋缓至基本走平，去库周期大概率进入尾声，库存面临由降转升的拐点。需警惕三点：其一，占全省近六成的常州由去库转累库，一旦其到货持续回升，将直接推升全省库存；其二，苏州、盐城反向累库，且苏州上期去库力度曾居九城之首，去库主力的全面退潮意味着增量去库空间已十分有限；其三，旺季正逐步转入尾声，11月终端需求强度存在边际回落风险，钢厂复产带来的到货增量或逐步显现，供需关系存在阶段性转松的压力。整体看，短期库存或在70万吨附近窄幅震荡、去库与累库交织，后续重点关注常州到货与去化节奏、苏州盐城累库的持续性，以及11月需求衰减斜率。
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