许飞厉娜全网爆火，芒果的事业运要起飞了？

今年，就连我一个压根不关注综艺的直男，都开始关注芒果了，厉娜

别问我厉娜是什么意思，没啥含义，只是一种时兴的标点符号。

想必各位差友已有所耳闻了，如果你觉得云里雾里，那世超先快速带你追上互联网的最新浪潮。

10 月 22 号，芒果台开播《 后会友期 》 ，决裂十五年的许飞跟厉娜，在节目中重逢对峙，厉娜指控许飞向公司告密自己，导致自己被雪藏，许飞始终否认刻意告密，双方各执一词，心存怨气，但实际相处过程却好笑又好嗑。

比如许飞近乎崩溃的喊出，我画地为牢，厉娜。

厉娜听完以后回房问 AI 这啥意思，还顺手点了份麦当劳。

还有前面大家把厉娜当标点符号用，也是因为许飞在对峙倾诉的时候几乎每句话结尾都在喊厉娜，网友迅速解构，句子后面加厉娜会显得很深沉，由此引发厉娜体。

因为两人的心结是告密引发的，同时大家发现这对嘴上不饶人，但实际行动还是为彼此着想。

希望看她们和好的网友，干脆出来认领，把 “ 是我告的密厉娜 ” 送上了微博热搜总榜。

11 月初，芒果超媒股价多日出现直线拉升大涨，不少人归结于，这波《 后会友期 》太出圈了。

仔细想想，不止这一档综艺啊，今年芒果堪称大结果时代。

4 月是《 妻子的浪漫旅行 》的孙扬豆豆，5 月《 乘风 》的《 心愿便利贴 》，8 月是《 花少2 》井柏然、毛阿敏被逐帧分析，紧接着还有《 我家那闺女 》的全网爆红。

因为芒果今年的爆红很多都是因为综艺，而这些真人综艺中又老出现疑似自恋型人格特质的嘉宾 （NPD），一些网友眼里，芒果成了互联网上最懂心理学的存在，因为大家被 NPD 困扰之时，哥们直接反向吸血 NPD。

有人说，流量吃得盆满钵满的芒果，钱肯定要赚麻了。

但真是这样嘛？爆款综艺到底能为芒果带来多大增益？

抱着好奇，咱翻开财报，踏上了寻找答案的路途。

芒果 TV 跟爱优腾一样，本质上做的是内容生意，平台上优质内容（ 影片/电视剧/综艺等 ）够多，能产生爆款内容，就能抢到用户，用户就是收入的大源头。

毋庸置疑，芒果是目前最擅长制造爆款综艺的平台之一，可能要接近没有之一了。

但要说，流量能带来多少经济上的转化？

—— 不好说。

从财报来看，芒果超媒主要有三大业务板块：

芒果 TV 互联网视频，这个板块是第一大营收业务，也是盈利的重心。2025 年贡献出了公司 73.31% 的营收，84.45% 的毛利润，这个板块又可以进一步分为三块，会员收入，广告收入，以及与运营商合作取得的收入分成。

新媒体互动娱乐内容制作，这块可以进一步细分为，内容制作及运营、艺人经纪、音乐版权、IP 衍生等等。

最后，就是内容电商业务。

为了方便大家理解，咱们也举个例子。

差差 TV 推出了一档付费综艺，《 乘风破浪的差差 》，如果你要看的话，就得开通差差大会员，这就是互联网视频业务里的会员收入。

虽然你付费了，但是在这个综艺里，你还会看到冠名广告，贴片广告，暂停广告等等，当然就是互联网视频业务里广告收入。

这档综艺，你不仅仅是在自己的视频平台上放，像电信之类的运营商还采购了，放到自己的渠道里面售卖，从这类合作渠道进来的钱，就属于是运营商收入。

节目火了以后，还会有一些衍生的生意。

比如你推出了选秀节目，选秀出来的明星你也一起签下来，然后运营这些明星艺人赚的钱；以及，某个节目国内火了，成大 IP 了，你想把它卖给海外，比如越南啥的，这些大概率就属于，新媒体互动娱乐内容制作这个板块了。

内容电商，这大家都太熟悉了，就不多说了。。。

在大体了解了芒果超媒的业务板块后，接下来看看具体的数据。

芒果不止今年爆火，而是近几年持续在出爆款，比如被调侃为 “ 五旬老太守国内 ” 的《 歌手2024 》，以及有麦琳跟李行亮的《 再见爱人4 》都是两年前的事儿了。

所以不缺爆款的芒果超媒，这三年以来，会员数量压根就没坏过。

从 2023 年到 2025 年，芒果年末有效会员数为：6653万、7331万、7560万。

可会员数量的增长，不代表会员业务必然增长。

2024 年的时候，会员数量上升成功带来了 8.33 亿元的会员收入增加，但到了 2025 年，虽然会员数量还在涨，会员收入却减少了 5 亿多。

财报里的说法是，部分节目会员创收不及预期。

有些人买了会员，但是就只买了会员，没有进行更多消费。

而且，芒果也没少 “ 促销 ” 。。。

从 2023 年下半年开始，芒果跟移动合作动感地带芒果卡，就自带芒果 TV 会员，跟淘宝合作的 88VIP ，也可以免费领取芒果会员，而今年芒果跟京东的联合会员，活动期间 108 就能拿下两张年卡。

这跟量贩零食的感觉很像。

零食企业借助量贩零食的用户基数快速增长，但这种薄利多销的模式会极大的冲击利润空间，过去卖一件商品能赚的钱，如今可能得卖好几件才能赚回来。

同时，一个接一个的爆款背后，制作这些内容的成本也在上升。

2025 年，芒果TV互联网视频业务总成本同比增长12.90%，新媒体互动娱乐内容制作与运营业务总成本同比增长17.56%。

今年 《 乘风破浪的姐姐 》以全程直播、全开麦的形式开启时，替芒果操碎心的网友就调侃，是不是今年为缩减经费，给剪辑全给砍了。。。

在芒果 TV 互联网视频业务这个板块，每 100 块收入里，扣掉直接成本后，2023 年剩下 41 块左右，2024 年降到了 35 块出头，2025 年，这个数字进一步跌到了近 27 块。

所以，这三年来，芒果会员数量没差过，可最后财报里的营业收入跟净利润嘛，却算不上多好。

至于近期股价的大涨，除了综艺爆款，很大程度上也是蹭到了资本市场上AI 概念爆发的红利。

8 月底，芒果 AI 长剧《 后西游记 》定档上线，股票连续涨停，市场认同 AI 能帮助长视频压缩制作成本，修复毛利率，从而带动利润增长。

包括 11 月 2 号的涨停，更多也是吃了 AI 漫剧概念爆发的红利，当天海看股份、芒果超媒、华是科技、果麦文化、遥望科技、中视传媒、掌阅科技等等相关企业都涨停。

所以，虽然现在大家都说想接芒果的事业运。

但可能对于芒果来说，它的故事正在翻开新的一页，它也在 《 乘风破浪 》。

撰文：渡渡鸟武士

编辑：面线

美编：焕妍

图片、资料来源：

小红书、芒果TV等，部分图源网络