造假阴影未散 ST葫芦娃二度换帅

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

财务造假风波后，ST葫芦娃迎来管理层重大变动。近日，ST葫芦娃发布公告，刘景萍因工作调整辞去总经理职务，但继续留任董事长等核心岗位，复星系老将李梅接棒出任总经理并担任法定代表人。这并非刘景萍首次卸任总经理，2025年其曾短暂交出该职务，但接任者张铭芮任职不足两个月便因个人原因离开，刘景萍又重新履职。

此番高管更迭发生在ST葫芦娃深陷财务造假风波、内控失守的敏感节点。今年7月，ST葫芦娃因2023年年报及2024年半年报存在虚假记载遭到监管处罚，公司及相关责任人被处共计2150万元的罚款并受到公开谴责。与此同时，公司业绩持续恶化，主力呼吸系统药物销售疲软，多业务板块营收、毛利率同步下滑。2026年前三季度，ST葫芦娃的亏损额仍在扩大。

复星老将接棒

ST葫芦娃公告显示，刘景萍因工作调整原因辞去公司总经理职务，仍继续担任公司董事长、战略与ESG委员会主任委员、提名委员会委员。同时，公司董事会同意聘任李梅为总经理，法定代表人亦将同步变更。

刘景萍是ST葫芦娃的核心掌舵人，也是公司的实控人之一。其自2007年起担任ST葫芦娃董事长，2016年后兼任总经理。

值得注意的是，此番已经是刘景萍第二次选择离任ST葫芦娃总经理一职。2025年3月，刘景萍为更好履行董事长职责，将更多精力投入到公司战略规划、规范治理等方面，申请辞去公司总经理职务，继续担任公司董事长、战略与ESG委员会主任委员、提名委员会委员职务。总经理一职由来自达仁堂的张铭芮接任。不过，任职不足两个月，2025年4月底，张铭芮便因个人原因申请辞去总经理职务。6月，刘景萍再次回到总经理的岗位上。

本次接任总经理的李梅是在复星系履职23年的老将。2003年7月至2026年8月，任职于复星万邦，担任总经理、联席CEO；2021年12月至2026年8月，同时担任海南万邦汉方科技有限公司执行董事兼总经理。

医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，刘景萍继续担任董事长和实控人，意味着战略方向和最终控制权没有旁落，但她不再介入日常经营，把总经理和法定代表人的位置交给李梅，实质上是把执行层面的操盘权让渡出去。“李梅有成熟的药企营销和管理经验，正好补上ST葫芦娃当前最缺的精细化运营能力。”朱明军认为。

就相关问题，北京商报记者向ST葫芦娃发送采访函，但截至发稿未获得回复。

合计罚款2150万元

此番管理层更迭在ST葫芦娃当前的处境下尤为引人关注，此前，公司财务造假留下的阴影尚未彻底消散。

今年7月，ST葫芦娃披露了海南证监局下发的《行政处罚决定书》。经查明，ST葫芦娃部分销售业务提前确认收入，部分销售业务存在通过虚增药品价格虚增营业收入，未准确计提配送费、仓储费、运输费等，导致ST葫芦娃2023年年度报告、2024年半年度报告存在虚假记载。其中，2023年年报虚增营业收入1.1亿元，占当期披露营业收入的5.77%；虚增利润总额8958.03万元，占当期披露利润总额的66.11%。2024年半年度报告虚减营业收入4260.1万元，占当期披露营业收入的5.03%；虚减利润总额2766.11万元，占当期披露利润总额的29.35%。

此外，ST葫芦娃2024年5月14日披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，引用了2023年年报相关数据，存在虚假记载。同年9月，上海证券交易所终止了对ST葫芦娃向不特定对象发行可转换公司债券审核。

根据《行政处罚决定书》，海南证监局对ST葫芦娃给予警告，并处700万元罚款；对刘景萍给予警告，并处以1050万元罚款。其中，对其作为直接负责的主管人员处以350万元罚款，对其作为实际控制人处以700万元罚款；对时任董事、财务总监、副总经理于汇给予警告并处250万元罚款；对时任董事会秘书王清涛给予警告并处150万元罚款，合计罚款2150万元。

上交所亦作出纪律处分决定，对ST葫芦娃及刘景萍、于汇、王清涛予以公开谴责，一年内不接受刘景萍控制的其他企业提交的发行上市申请文件，三年内不接受ST葫芦娃提交的发行上市申请文件。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇告诉北京商报记者，处罚落地对ST葫芦娃的实质影响有三点。一是再融资基本被锁死，定增、可转债、配股都要等处罚满一定期限且整改验收；二是银行授信、商业保险和医保挂网议价会被重新审视，经销商垫资意愿下降；三是上交所通报批评叠加其他风险警示，机构投资者撤离，市值和商誉长期承压。对一家主打儿童药品牌的公司而言，公众信任损耗比2150万元真金白银更难修复。

在朱明军看来，ST葫芦娃刚因财务造假被罚，实控人个人更是被罚超千万元，刘景萍此时继续兼任总经理对市场信心和监管观感均不利，让职业经理人站到前台，既是一种隔离，也是一种姿态。

两年累亏超5亿元

与内控失守相伴的，是ST葫芦娃持续恶化的业绩表现。

ST葫芦娃几天前发布的三季报显示，2026年前三季度，公司实现营业收入3.94亿元，同比下降42.25%，净亏损为1.46亿元，较2025年同期的1121.39万元亏损额进一步扩大。

拉长时间线来看，从2024年开始，ST葫芦娃经营状况便出现显著下行，盈利能力面临严峻考验。财务数据显示，2024年公司实现营业总收入14.14亿元，净利润同比由盈转亏，为亏损2.74亿元。2025年公司业绩并未出现好转迹象，反而进一步承压。营业收入为9.01亿元，同比下降36.27%，净亏损则为2.87亿元，两年累计亏损超5亿元。

从营收结构来看，ST葫芦娃的各业务板块全面承压。2025年，受小儿肺热咳喘颗粒、养阴清肺膏、强力枇杷露等主力产品收入下降影响，公司营收支柱呼吸系统药物实现营业收入5.63亿元，同比下降43.08%，毛利率更是较上年减少20.93个百分点，直接拖累了公司整体业绩。

在当前经营压力下，ST葫芦娃也在寻求解法。2025年年报中，ST葫芦娃提到，公司主动调整部分客户的销售模式，优化营销渠道布局，当年，公司销售费用同比大幅下降62.07%，主要系市场推广费及销售人员薪酬总额下降所致。

此时接手ST葫芦娃，邓勇认为，李梅面临着既要救短期报表，又要重建内控和合规体系，还要推动产品管线从儿童呼吸向消化、儿科新品种切换的多重挑战。不过，最核心任务只有一个——用一年时间把“真实、干净的财报”做出来。“先摘帽，再谈增长，否则任何战略都是空中楼阁。”他强调。

北京商报记者 王寅浩 宋雨盈