出轨的黄仁勋转身走了，失去创始人的英伟达开始暴跌

出品 | 虎嗅科技组

作者 | 梁卡尔

编辑 | 苗正卿

头图 | 视觉中国

北京时间11月12日晚间、美股盘前，英伟达通过官网发布董事会消息，黄仁勋已辞去总裁、首席执行官和董事会成员职务，且立即生效。

与此同时，英伟达董事会宣布，现任执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）已同意担任临时首席执行官，并在任命正式继任者之前，她将继续担任执行副总裁兼首席财务官。董事会已启动正式首席执行官的遴选工作，并将考虑内部和外部候选人。

英伟达董事会还任命了公司成立以来首个董事会主席。现年73岁的哈维·C·琼斯（Harvey C. Jones）自1993年起就开始担任英伟达公司独立董事，拥有超过30年的企业家、科技高管和活跃风险投资者的经验，曾担任Synopsys公司的CEO和执行董事长。

黄仁勋辞职消息公布后，英伟达美股开盘后呈下跌态势，截至发稿已经下跌7.29%。

不过，这份公告并没有关于调查和此前传闻的相关内容，只留了一句评价，"黄仁勋对英伟达的贡献是深远的"。11月8日，董事会已宣布启动独立调查，并表示当时没有理由相信国家安全或英伟达机密已遭泄露。

值得注意的是，黄仁勋离开后，英伟达公司董事会成员将剩下10个人。按照其此前发布的公告可知，这10个人全部是独立董事，这也是33年来第一次，公司董事会里没有任何一个公司内部人。

2026年5月，英伟达还曾在一份文件中称，公司宁可设置一位首席独立董事，也无需任命董事长。距离此次任命刚好过去6个月。

一家由创始人管理了33年的公司，几天时间就彻底变了。

为什么是 CFO，不是网传的三个技术天才

此前网传，英伟达的CEO的人选皆是技术天才，但最终官方任命临时CEO还是选择了CFO。

英伟达官网显示，科莱特·克雷斯于2013年9月加入该公司，此前曾在思科、微软和德州仪器等多家大型科技公司担任过各种财务职务近25年，她曾负责在思科业务技术和运营财务部门担任高级副总裁兼首席财务官三年，负责所有业务部门、工程和运营的财务战略、规划、报告和业务发展。

科技圈选择CFO担任过渡CEO的案例比比皆是。与今天局面类似的是，2018年6月，时任英特尔CEO 科再奇（Brian Krzanich）因违反公司内部恋情政策突然辞职，当时的CFO鲍勃·斯旺（Bob Swan）出任临时CEO，并在7个月后正式转正。但由于他在7nm芯片制程延期等技术决策上屡受质疑，最终在2021年初被技术派老将帕特·基辛格（Pat Gelsinger）接替。

最简单的道理就是，CFO是最懂这家公司财务的人，了解营收构成、客户承诺、资本开支、毛利率指引等等，而丑闻之后，市场最怕的不是"没有新故事"，是"账算不清楚"。

对于此前行业内普遍认为可以接替黄仁勋的三个热门人选，研究机构Forrester副总裁、首席分析师戴鲲告诉虎嗅，英伟达联合创始人之一‌克里斯·马拉科夫斯基（Chris Malachowsky），首席科学家兼高级研发副总裁比尔·达利‌（Bill Dally）‌，超大规模与高性能计算副总裁伊恩·巴克（Ian Buck）分别覆盖核心技术、前沿研究和CUDA/加速计算，英伟达技术储备充足。

从英伟达披露的信息来看，其已经将继任者的寻找拓展到外部候选人，而这通常意味着过渡期不会短。

不过，一位芯片行业资深人士告诉虎嗅，英伟达少了黄仁勋可能也没事，因为其产品路线图已排到三五年后，换个人过渡一两年对英伟达没事儿。

目前来看，英伟达的路线图已排到Rubin Ultra、Feynman，戴鲲也认为现有研发体系至少能支撑两到三代产品。

但是，路线图能保证公司战略落地不犯错，保证不了面对快速变化的市场能够继续押对。

真正的难题在2028年

戴鲲告诉虎嗅，"黄仁勋更关键的能力是判断技术拐点，并把芯片、系统、软件、生态和市场需求整合为统一平台战略。因此技术路线能够延续，但战略判断短期难以完全脱离黄仁勋。"

黄仁勋擅长的从来不是把已经想清楚的事做完。2012年押深度学习，2016年押AI专用芯片，2020年押整机柜，2023年押生成式AI，四次都没写在路线图上。

消息公布前半天，天风国际证券分析师郭明錤曾表示，黄仁勋的价值是能把工程师相信"技术上可行"的东西变成整个公司愿意投资源、担风险，并且必须交付的产品。正因如此，供应链才拿到极强的订单能见度，也才愿意跟上激进的规格升级，这又逼着竞争对手跟进，带动整个AI产业的技术升级与供应链投资。

他还指出，"决定激进规格升级"并"让它发生"，比"给供应链订单能见度"难得多。黄仁勋不必是全才，他的价值在于同时权衡战略、组织、技术和供应链，然后快速作出决策，并把公司资源压上去。

这意味着，英伟达给行业的不只是一颗GPU，而是全行业都用它赌接下来一年的发展。

戴鲲把时间点定得更准，接班挑战不在既定路线执行，而在"2028年前后如何判断下一轮计算架构、AI负载和系统设计的拐点"。

现在的安排，等于把公司的未来拆成两段，两三年内依靠流程，2028年之后交给到时候的CEO。董事会现在只解决了未来两三年的问题。

这家公司的继任计划，只有一句话

对于继任计划，事件发生前的英伟达是几乎从来没想过的。

上述披露的文件只有一句话提到了，就是在"高级管理层培养"里，内部结构确保许多高级管理者直接与CEO共事，并为董事会提供了未来晋升的候选人池。此外提名与治理委员会章程中，并没有CEO继任的职责。

换句话说，英伟达的继任计划是：让很多人跟CEO一起工作。

这和目前外界了解到的一致。媒体报道称，英伟达的组织架构高度扁平化，数十名高管直接汇报。戴鲲表示，这套结构本质是缩短信息链，好处是决策快、没有部门墙，代价是管理复杂度极高，天然形成对一个人的强依赖。

也就是说，太平年份，英伟达能把这称之为效率，但危机出现，就等于没有备份。

黄仁勋还留下了什么

目前关于黄仁勋儿子、女儿和女婿在英伟达职位是否会发生变动，官方并没有透露。

此前，英伟达曾通过文件主动披露相关任职情况，并表示两人均不与黄仁勋同住、不是公司高管、也不直接向黄仁勋汇报。为了避嫌，文件还写明两人的薪酬在黄仁勋未参与的情况下确定。

除此之外，9月16日的Form 4文件显示，黄仁勋持有8.115亿股英伟达股票，其中4.677亿股放在1995年设立的信托里，夫妻二人同为受托人。1.405亿股在两个不可撤销信托里，写着"由申报人作为受托人持有"。1.333亿股通过六家TARG系LLC持有，这些LLC的唯一成员是上述信托，以及个人直接持有7010万股。

按11月11日收盘价173.73美元计算，这批股票约值1410亿美元。董事会可以接受黄仁勋离职，却拿不走他的股份。他还是这家公司约3.4%的持有人，是最大的个人股东之一。

将创始人以"大股东"身份挡在门外，这种场面硅谷见过，通常不太好收拾。黄仁勋会不会要求进入董事会、会不会在关键投票上表态、会不会成为新CEO背后的影子，这些都比"谁接班"更难预测。

目前来看，英伟达不会瞬间溃败

开盘后闪崩的股价是市场的情绪，但也不必觉得英伟达要完了。

戴鲲表示，目前市场上推理、成本敏感型AI服务和部分公有云内AI负载的替代空间正在扩大，因为这些场景更看重能效、成本和针对特定负载的优化，但在诸如超大规模训练、通用加速计算、复杂模型优化和大规模集群部署等大量场景中，软件生态、集群互联和系统成熟度使得替代难度仍然很高。

换句话说，英伟达的份额能被竞争对手吃掉的是低毛利业务，吃不掉的是护城河。

郭明錤此前的判断更直接，从当时公开的信息看，黄仁勋很难毫发无损地走出这件事，务实的做法，就是逐步降低英伟达对"黄仁勋个人决策"的依赖。他还给了两个观察指标，英伟达能否像以前一样高效地开发新产品、新技术，以及竞争对手如何回应。

这两件事最终都要靠供应链研究来判断。

两个硬节点就在未来几天。一个是11月17日，2027财年第三季度财报公布时，科莱特·克雷斯第一次以临时CEO身份面对分析师，技术路线的掌控可能会成为被询问的焦点。另一个是11月18日，众议院三个委员会的闭门简报会，目前英伟达官方还没有透露黄仁勋是否会出席。

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