SpaceX特斯拉合并获进展，美联储明年议息减至7次 | 财经日日评

美联储2027年议息会议减至7次

当地时间11月12日，美联储公布2027年议息会议暂定日程，并作出重大调整——10月不再投票决定利率，会议将专门讨论货币政策的长期战略问题。这一举措是美联储主席凯文·沃什旨在减少央行市场影响力的更广泛计划的一部分。

最新安排表明，美联储2027年全年将举行7次利率决策会议，少于以往每年8次的惯例；年内最后一次议息会议也将从12月提前至11月。沃什此前已在今年10月的新闻发布会上透露相关改革计划，并表示2028年不进行利率投票的会议将增至两次。（财联社）

｜点评｜每年 8次议息会议，是美联储多年来的惯例。美联储将10月利率决策会议改为战略讨论会，年末，美联储调整利率政策的间隔期被拉长，与会者可以依据更充分的数据评估经济形势，尽可能减少短期突发事件对政策判断的干扰。美联储保留了临时会议机制，但临时调整并非常规决策机制，美联储调控政策利率的灵活性或将因此下降。

沃什出任美联储主席后，一直在减少美联储对市场的影响，并减少与市场的沟通，市场因此难以像从前那样对美联储利率政策方向形成明确预期。市场已经开始怀疑，比起平抑通胀，沃什更在意维护经济增长与保持就业市场活力。如果后续美国通胀继续上行，沃什仍拖延加息决定，或将给美联储信用带来实质性损害。

2030年新型储能装机规模达3亿千瓦

11月13日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十五五”新型储能实施方案》。其中提出，到2030年，新型储能由规模化发展阶段步入市场化发展阶段，全国新型储能装机规模达到3亿千瓦，平均储能时长3小时左右。“十五五”时期，新型储能主要满足系统“源网荷”侧日内调节需求，深化新型储能在促进新能源消纳、保障电力供应、支撑电力系统安全稳定运行等方面的应用，拓展创新应用场景和支撑新能源非电利用实践。

《方案》指出，加强关键技术装备攻关研发，新型储能技术创新能力、产业发展水平稳居全球前列，核心技术装备自主可控。持续优化完善新型储能政策体系，行业管理、调度运用、标准规范等进一步完善。（财联社）

｜点评｜储能装机规模指的是国内储能电站的功率容量，平均储能时长衡量的则是续航能力。截至去年底，我国新型储能累计装机不足1.5亿千瓦，意味着“十五五”时期将在此基础上增加至少一倍。3亿千瓦的规模属于较为稳妥的保底值，避免投资冲动带来盲目扩张风险。不少存量项目的储能时长都在2小时左右，3小时的平均储能时长目标，说明新建项目鼓励长时储能。风光项目本身出力波动较大 ，长储能也可为调节波动留出富余。

《方案》定位2030年新型储能进入市场化阶段，首先要破解的是“建而不用”顽疾。以往配储作为新能源项目核准的前置条件，实际运行价值未受到足够重视。此外，各省容量补偿政策不一，峰谷套利价差压缩，独立储能项目如何盈利也是难题。

上海深圳住宅租金连涨8个月

11月13日消息，根据中指研究院的统计，10月50城住宅平均租金为33.87元/平方米/月，环比下跌0.28%，连续两个月环比下降；同比下跌2.02%，跌幅较9月收窄0.21个百分点。一线城市的租金表现整体优于其他城市。自今年3月起，一线城市的住宅平均租金已连续6个月保持上涨，9月和10月才出现下跌，上海、深圳二城的租金则已连涨8个月。

从累计涨幅来看，今年1月至10月，一线城市住宅平均租金累计上涨1.0%；二线城市、三四线城市则累计下跌。中指研究院的统计显示，10月50城平均租金房价比（即租售比）为2.31%，与2023年初的低点相比，回升0.33个百分点。（21经济网）

｜点评｜一线城市产业发展与人才吸引力支撑租赁需求，住宅租金表现更具韧性。部分强二线城市凭借产业基础，租金也有跌幅收窄、逐步企稳的态势。此前二十年房地产周期中，楼市普涨掩盖了分化，不少缺乏产业支撑的城市也能维持估值。随着潮水退去，不同能级城市可能往相反方向发展，未来差距或更显著，城市内部分化格局也会加剧。

租售比是年租金和房价的比值，衡量的是持有住宅出租的静态回报率。当前50城租售比有所回升，意味着回报率边际改善。但要注意，同期租金同比仍在下跌，租售比回升主要由于房价调整幅度大于租金跌幅，租赁需求复苏基础并不牢固。且相较而言，2.31%的绝对值依然较低，对房价的支撑力也有限。

英伟达CEO黄仁勋辞职引发股价震荡

当地时间11月12日，英伟达宣布，黄仁勋辞去公司总裁、首席执行官及董事职务，即日生效。公司执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）接任临时CEO并继续兼任CFO，董事会启动正式继任者遴选程序，将同时考虑内部和外部候选人。公司还任命长期董事、新思科技（Synopsys）前CEO哈维·琼斯（Harvey C. Jones）为首任董事会主席。

消息公布后，英伟达股价盘前一度下跌13.08%，开盘后跌幅收窄，最终收跌4.34%。据悉，11月8日黄仁勋曾在公司官网发布致员工信，董事会同日就相关事项启动独立调查。黄仁勋是英伟达1993年创立时的三位联合创始人之一，也是公司历史上唯一一任CEO。在其领导下，英伟达从一家专注于图形芯片的细分市场公司，跃升为全球最大的AI计算芯片供应商，市值一度突破5万亿美元。（华尔街见闻）

｜点评｜ 黄仁勋意外辞任CEO，影响的不仅仅是英伟达这一家公司的治理。长期以来，英伟达的管理层级高度扁平，超过60位高管直接向黄仁勋汇报。过去英伟达凭借这套管理体系，项目得以快速推进；黄仁勋也用前瞻性的眼光，为公司指明了发展方向。黄仁勋辞任后，几乎没有人可以像他那样，凭借一己之力直接管理如此庞大的公司。英伟达的发展已经走上正轨，当前产品仍具较强竞争力，经营层面短期或不会出现较大问题。无论是谁接替CEO的位置，管理层级调整都几乎难以避免。

在黄仁勋的推动下，英伟达为不少客户提供信用担保，成为新云服务商与AI初创公司的重要资金来源。黄仁勋卸任后，这种带有循环融资性质的安排能否延续，尚不得而知。同时，英伟达或将面临来自美国监管部门的审查，一旦被认定违规出售禁售产品，公司或将面临更严重的后果。

中芯国际前三季度净利润增长91.6%

11月12日，中芯国际发布2026年三季报。财报显示，前三季度，公司实现营业收入606.18亿元，同比增长22.4%；归属于上市公司股东的净利润73.14亿元，同比增长91.6%。第三季度，公司实现销售收入31.90亿美元，同比增长33.9%，环比增长6.1%；毛利9.53亿美元，同比增长82.3%，环比增长25.3%；毛利率为29.9%，较第二季度提升4.6个百分点。第三季度归属于上市公司股东的净利润为28.47亿元，同比增长87.6%。

经营层面，晶圆出货量和产能利用率继续提升。第三季度，公司销售折合8英寸晶圆303.37万片，环比增长5.7%、同比增长21.4%；产能利用率升至97.3%，较第二季度提升3.6个百分点；资本开支为10.94亿美元，较第二季度的18.36亿美元明显回落。展望第四季度，中芯国际预计收入环比增长4%—6%，毛利率指引为26%至28%。从地区收入结构看，第三季度中芯国际中国区收入占比达到90.8%，高于第二季度的90.2%和去年同期的86.2%。（澎湃新闻）

｜点评｜中芯国际三季度业绩表现较为亮眼，但未来增长存在隐忧。头部晶圆厂正逐步将产能向AI方向倾斜，消费电子产品供应趋紧，进一步推动国产替代需求。中芯国际产能利用率持续提升，规模效应下成本得以摊薄，拉高了利润率，出货量走高也成为业绩增长的主要动力。

不过，消费电子行业在存储成本抬升压力下被动提价，行业整体承压。中芯国际放缓了产品提价节奏，这种着眼长期的做法，在一定程度上抑制了短期业绩弹性。目前，中芯国际已接近满产，意味着未来依靠出货量提升业绩的空间有限。公司资本开支已明显放缓，或与相关设备进口受限有关，这将制约其先进制程研发进度。

SpaceX与特斯拉合并谈判取得进展

11月12日消息，埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）与特斯拉的合并谈判正在取得进展，双方最快可能于今年12月公布交易。知情人士透露，两家公司董事会及顾问团队正在商讨交易条款和合并后公司的治理架构。不过，谈判存在延后至2027年初的可能。在股东表决方面，特斯拉需要获得代表全部已发行股份50%的支持，而不仅仅是参与投票的股份。

两家公司的合并评估工作于今年10月启动。10月20日，马斯克在SpaceX季度业绩电话会上表示，SpaceX与特斯拉均已应股东要求成立由独立董事组成的特别委员会，负责讨论合并事宜。马斯克当时表示，由于自己同时担任两家公司的负责人，存在利益冲突，因此不会参与特别委员会的讨论。（澎湃新闻）

｜点评｜特斯拉与SpaceX的业务重合度较低，xAI或许是两家公司之间最自然的连接点。此次合并设想，更多是从资本运营和控制权角度出发。马斯克的商业版图分散于不同行业，旗下各公司之间的资源难以随意调动，而他投资的许多项目又具有周期长、前期投入高的特点。推动公司合并，让成熟业务为高风险项目输血，也有助于马斯克对新实体形成更强的掌控。

然而，对两家公司的股东而言，能否接受公司将大量关联性不高的业务纳入，仍是关键问题。若合并落地，已经成熟的新能源车业务还能分到多少资源，目前尚不得而知。股东追求的是清晰的协同效应与回报，马斯克则更看重控制权与长期布局，两者利益并不完全一致。

谷歌发布Gemini 4 Hydrogen

11月13日消息，继本周推出旗舰模型Carbon之后，谷歌发布Gemini 4 Hydrogen，以“为所有人带来前沿智能”为核心定位。该模型主打速度与执行效率，不再沿用“Flash”品牌，改以Hydrogen命名。与上一代Gemini 3.8 Flash相比，Hydrogen在同等设置下完成任务速度提升2.5倍，Terminal-Bench 4.1得分从18.2%跃升至57%，幻觉生成率降至原来的五分之一以下。该模型输入token每百万定价1.5美元，输出token每百万定价7.5美元。

在面向普通用户的产品层面，Hydrogen已成为谷歌搜索AI Mode的默认模型，同时用于AI Overviews中“最难问题”的处理。谷歌表示，Hydrogen能够更好地理解用户的真实意图，即便查询语句存在多个子问题、难以辨认的拼写错误或高度具体的需求，搜索系统也能智能解析。（华尔街见闻）

｜点评｜谷歌这次不只是给新模型换个名字，还将轻量级低成本模型的定位，调整为面向智能体的高效执行。AI智能体完成任务需要经过多个环节，简单任务可由成本更低、执行更快的轻量模型完成，复杂任务则交给高级模型进行深度推理。Google Antigravity 已上线 Orchestrator，可在同一任务内完成模型自动切换，谷歌此次也上线了同样功能，进一步强化模型即服务能力。

模型分级服务已成为AI行业趋势，模型完成任务的能力固然重要，成本同样需要核算。模型能力最强的厂商，商业化前景未必最好。能够用合适的模型、以最低综合成本完成用户任务的厂商，胜出的可能性反而更大。

周五两市冲高回落创业板指跌3.32%

11月13日，创业板指、深成指高开低走，科创综指冲高回落，此前一度涨超2%。量能明显萎缩，沪深两市成交额1.66万亿元，较上一个交易日缩量2764亿元。全市场超4700只个股下跌。盘面上，AI漫剧概念逆势上涨，银行、保险板块走强。下跌方面，算力硬件股集体下挫，CPO、PCB方向领跌，CRO概念走低。

截至收盘，沪指报3634.35点，跌0.59%，成交额为7706亿元；深证成指报10968.79点，跌2.05%，成交额为8851亿元；创业板指报2426.08点，跌3.32%，成交额为4377亿元；科创综指报1516.41点，跌2.74%，成交额为2668亿元。（新浪财经）

｜点评｜周五两市早盘反复震荡，午后仍出现回落。英伟达CEO黄仁勋辞任，成为影响市场的关键消息。在国产替代预期下，早盘AI产业链集体高开。不过，国内暂时还没有AI芯片厂商可以完全替代英伟达，部分国产元器件出口对海外需求的依赖度较高。英伟达人事变动给AI产业链带来不确定性，市场最终仍按利空解读。前几个交易日调整的避险板块重新走强，银行板块领涨，银行股成为资金避险的惯性选择。

本周两市走势仍主要受外围事件驱动，周中科技板块一度集体反弹，但消息面变化过快，在产业链没有实质性利好出现之前，板块很难重新形成一致的上涨预期。短期内，市场或许很难改变震荡偏弱的局面。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

2027年1月，我们走进匈牙利和波兰。一个看产业布局与投资环境的新变化，一个看制造承接与中东欧增长空间。欢迎各位企业家一起同行，去欧洲一线找机会、看市场。