北京
作者｜梁耀丹
主编｜赵妍
来源｜星火Ember
10月8日，汽车垂直平台懂车帝发布的一条测试视频显示，三台几乎全新的尊界V800，在100km/h-0紧急制动测试中，刹车踏板支架全部断裂，脚刹完全失效，车辆只能靠P挡应急制动。
诸多细节让真相扑朔迷离。懂车帝称这是常规的“大力制动”测试，而尊界汽车则称这是“非标准的极端测试工况”。被网传为涉事踏板的多家供应商下场辟谣或不置可否，也有产业人士在朋友圈质疑试车员“滥用工况”，一部分车企则借机宣传自家产品。截至目前，事件的完整调查结论尚未发布。
10月11日，据媒体援引尊界客服报道，尊界V800制动踏板支架底座升级方案预计于10月底确认，11月起陆续启动升级。
这款售价76.6万元至101.6万元、被余承东称为“远远超越了迈巴赫、劳斯莱斯幻影这个档次”的百万级MPV，是江淮汽车与华为联手打造的尊界品牌的第二款车型，8月5日才刚刚上市，9月刚开始规模化交付。一脚刹车踩断的不只是一根踏板支架，还有江淮汽车讲了两年的“高端化叙事”。
过去两年，尊界被视为江淮汽车摆脱长期困局的“救命车”。但翻开财报，这条故事线的另一面，是百亿级投入、持续扩大的扣非亏损和急剧恶化的现金流。
踏板断裂的“罗生门”背后，一个更尖锐的问题浮出水面：尊界到底是江淮汽车的救命车，还是失血点？
一度想靠尊界翻身
在这场风波之前，尊界给江淮汽车带来的，是这家老牌车企近十年来最像样的一次翻身。
江淮汽车的困境由来已久。作为一家以商用车起家的安徽车企，江淮的轻卡、皮卡长期位居行业前列，但乘用车业务始终缺乏全国性主流品牌——早年的瑞风、后来的思皓都困于中低端市场，难以形成利润贡献。2023年底，在蔚来拿到整车生产资质后，江淮汽车与前者长达数年的整车代工合作画上句号。与此同时，江淮与大众合资的大众安徽深陷亏损泥潭。
近年来的财报曲线如实反映了江淮汽车的窘境。2019年至2021年，公司营收从472.86亿元一路下滑至402.14亿元，归母净利润虽维持在1亿至2亿元的微利水平，但扣非净利润分别亏损9.78亿元、17.19亿元和18.84亿元，主营造车业务早已不挣钱，利润表靠的是政府补助和资产处置等非经常性损益在硬撑。2022年，遮羞布被扯掉，营业收入跌至364.95亿元，归母净利润直接亏损15.82亿元，扣非净利润亏损27.95亿元。
转机出现在2023年12月，江淮与华为正式签署智能新能源汽车合作协议，直接进入鸿蒙智行体系，定位则是鸿蒙智行金字塔尖的超豪华市场。2025年5月30日，双方合作的首款车型尊界S800上市，售价70.8万元至101.8万元，上市24小时大定突破1600辆；2025年12月，S800月销冲至4223辆，位居国内百万级豪车市场第一，一度超越迈巴赫S级、保时捷Panamera等同级进口车型。
财务端的变化立竿见影。2025年，江淮汽车营收464.76亿元，同比增长10.35%，毛利率11.36，比上一年增长1.82个百分点；2026年上半年，营收221.3亿元，同比增长14.31%。不过，受制于自身业务大盘的影响，净利润仍然没有扭亏。
资本市场同样买账。江淮汽车股价从2025年的低位一路攀升，2026年2月24日盘中触及58.79元的年内高点，总市值一度突破1200亿元。2026年2月，公司完成35亿元定增，资金全部投向尊界高端智能电动平台项目，知名牛散葛卫东、章建平配偶方文艳各出资10亿元认购。
董事长项兴初多次公开表态，尊界布局超豪华赛道的长期投入不会停下。今年4月30日，江淮汽车还公告拟投资华为旗下的引望智能技术有限公司。
也就是说，在这次舆论事件出来之前，这家濒临边缘化的二线车企，借助华为的技术与流量，已经一步跨进了百万级豪车俱乐部。尊界，俨然已经成为了江淮汽车的“救命稻草”。
百亿投入换不来一张盈利表
但故事的另一面同样真实。如果把尊界项目放进江淮汽车整体的财务报表里审视，它更像一个仍在持续失血的巨大伤口。
从投入来看，据项兴初此前透露，尊界项目累计投入已超过100亿元，联合华为组建了超5000人的研发团队。2026年半年报则显示，“尊界工厂智能化升级改造项目”一项的预算就达19.5亿元。
与之伴随的成本压力已逐步显现。2026年上半年，公司销售费用同比大增68.97%至12.23亿元，其中广宣及销售服务费从上年同期的1.02亿元激增至6.50亿元，很可能是用于尊界品牌传播与新车型推广。
研发层面，公司持续维持高投入节奏。2024年研发投入34.64亿元（占营收8.21%），2025年投入41.79亿元（占营收8.99%），2026年上半年投入17.91亿元（占营收8.1%）。
然而，据媒体数据，尊界S800的高光时刻停留在2025年12月的4223辆，此后便是一条陡峭的下坡路。2026年1月2798辆，2月断崖跌至922辆，3月783辆，4月短暂回升至1147辆后，5月938辆、6月593辆、7月仅剩367辆，8月391辆。
有行业分析认为，S800前期的热销更多是存量高净值华为忠实用户的一次性集中释放，而对企业采购客户而言，尊界问世不足两年，保值率与社会认可度尚需时间沉淀。
8月5日，被寄予“第二增长曲线”厚望的尊界V800、V680两款MPV上市。当月，尊界品牌整体销量仅749辆，仍未破千；9月刚开始规模化交付，就迎头撞上了刹车踏板风波。
超豪华车型的残酷之处在于，品牌营销、渠道建设、产线折旧都是刚性支出，只有持续稳定的规模化交付才能摊薄。月销三位数的尊界，现阶段注定只是“营收放大器”而非“利润发生器”——它拉高了单车均价和营收，却还无法覆盖自己的成本。
2026年上半年，江淮汽车归母净利润亏损7.49亿元，扣非净利润亏损扩大至9.91亿元；2025年全年归母净利润亏损17.03亿元。拉长周期看，江淮汽车扣非净利润自2017年起连续九个完整年度为负，累计亏损额超过160亿元。
现金流是更刺耳的警报。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为-52.88亿元，净流出同比扩大21.41亿元，连续两期中报“失血”；期末货币资金119.83亿元，较上年末减少近三成。
与此同时，江淮汽车的利润表上还趴着一只“灰犀牛”——大众安徽。这家江淮持股25%的联营企业2024年亏损53.48亿元，2025年再亏超40亿元，2026年上半年亏损23.1亿元，长期股权投资账面价值已被减记至零。然而，2024年大众安徽增资65亿元时，江淮认购了16.25亿元，目前尚有8.125亿元未缴付。一旦缴付，账面价值恢复，未来的亏损又会重新传导回江淮的利润表。
一边是需要持续输血的尊界，一边是自身造血能力枯竭的基本盘。江淮汽车等于把转型的全部筹码，押在了一个月销几百辆的百万级品牌上。
然而，就在这个关键时刻，尊界V800的刹车踏板支架断裂了。
