ECM 线粒体抗衰 气候护肤：华熙的新故事能“救火”吗？

【亿邦原创】近期的CBE中国美容博览会上，华熙生物发布多款新品，其中关键词有三：一是润百颜白纱布4.0的“ECM级修护”，二是夸迪眼霜新品“功效对标热玛吉”，三是新品牌润兰馨的气候护肤理念。

这些关键词背后，是华熙在护肤侧押注的科研和科学传播方向：ECM科技、线粒体抗衰、气候护肤等。而这三个关键词都在透传出：华熙正在寻找新科研故事。

曾经，华熙在市场上的戏称是“玻尿酸三剑客”之一。在2025年与巨子的所谓商战中也可看出，华熙很忌讳“透明质酸是过时原料”的说法。但不同于医疗乃至医美，化妆品时刻需要新故事。

从使用端看，新故事可以是“泥膜+洗面奶”的新概念，或“早C晚A”的新护肤流程，或分区精准护肤、按季节护肤的新理念；从研发端看，新故事可以是某种新天然成分，或在实验室实现量产的新成分，亦或是更高效的新透皮方法，乃至类似“护肤要修护ECM”的皮肤问题解决路径。

从华熙目前的形势和对手们的急切表现来看，至少在护肤侧，华熙急需新故事“救火”。

01 增利不增收，护肤业务急需“救火”

从财报表现来看，华熙处于“增利不增收”的局面中。

皮肤科学创新转化业务连年下滑，2025年营收14.87亿元，同比下降42.11%；原料和医疗终端产品分别营收12.1亿元和13.69亿元，整体微降但稳定，却难补皮肤科学创新转化业务的空缺。

而营收的下降也主要由皮肤科学创新转化业务导致：总营收41.99亿元，对比去年减少11.72亿元，而仅皮肤科学创新转化业务一项便下降了10.82亿元。

归母净利润2.92亿元，同比增长67.59%，则主要由“截流”而非“开源”贡献：营业总成本38.26亿元，对比去年减少12.14亿元，其中仅销售费用一项便从去年的24.64亿元减少至15.15亿元，减少整整9.49亿元。

2026年Q1，情况仍未完全好转：总营收8.29亿元，同比下降23.06%；归母净利润0.65亿元，同比下降36.55%。

华熙在2026年延续了2025年的调整策略：在总营收下滑的前提下，由减少销售费用驱动营业总成本的下降，从而尽可能保证归母净利润的稳定。营业总成本7.53亿元，对比去年同期（9.44亿元）减少1.91亿元，其中销售费用2.63亿元，对比去年同期减少1.31亿元。

针对归母净利润的下降，华熙解释为公司对部分生产设备集中停产检修，合计影响利润约0.25亿元，同时政府补助有所减少，影响利润约0.09亿元。但即便完全排除这两个影响因素，其归母净利润仍同比下降约3%。

值得注意的是，在说明利润端承压原因时，华熙特意说明了“皮肤科学创新转化业务在经营层面仍在调整”。这一因素与2025年相同。

02 竞对密集布局，华熙品牌升级能否“救火”？

为了“救”护肤品业务，华熙生物正在进行战略性调整。

2025年，华熙推出新护肤品牌“润兰馨”，主张根据用户所在地的气候定制护肤方案。该品牌于4月在消博会完成全球首发，5月携新品“水漾生态系列”在CBE美博会举办发布会。

实际上，2025年起，华熙就在为旗下品牌寻找新方向。如润百颜品牌定位升级为“ECM科技护肤领导者”，夸迪定位升级为“生命科技·逆龄抗老”，核心为“以细胞级专利抗老技术CT50，调控线粒体”。

ECM，即细胞外基质，位于真皮层的细胞间质之间，由胶原蛋白、弹性纤维等成分组成复合的网络结构。有学者用“床垫”比喻ECM：如果ECM健康，则“床垫”弹性好，皮肤紧致、饱满、有弹性。

2025年Q1，华熙开始在财报中提及ECM，同年中期报告中提及，相关技术已应用于润百颜医美产品（如润百颜·玻玻、润致·缇透等）中，并提及将精准透明质酸在ECM中的作用应用于润百颜品牌。而在2025年，润百颜护肤品的品牌定位彻底升级为“ECM科技护肤领导者”。

从“讲故事”的思路来看，华熙的科学传播集中于新作用路径：润百颜主张作用于ECM以修护，夸迪则主张作用于线粒体以抗老。而从对外功效宣讲来看，华熙的方向是让护肤品效果从某种程度上替代医美。

例如，财报中提及，润百颜的护肤品“与医美产品作用的底层逻辑相同”；夸迪新品“动能支撑轻龄眼霜”，在新品发布会中将其功效对标热玛吉。

而从竞争格局看，目前丸美生物、福瑞达、上海家化都已进军ECM相关赛道。国际上，资生堂、雅诗兰黛等集团也在集中布局ECM相关研究。同时，在“用护肤品达成医美效果”方面，福瑞达、上海家化、敷尔佳等集团的新品也在迎头赶上：

福瑞达新品水光面膜，可达成30分钟即刻水光淡纹效果；上海家化旗下典萃多肽2.0奇迹瓶，其核心成分环二肽-1，作用于ECM层面，宣称效果可媲美肉毒针加胶原针；敷尔佳PDRN水光系列，核心双穿水光技术能智慧地让医美注射级别的PDRN“去到该去的地方”。

华熙生物正在用ECM、线粒体、气候护肤等新概念，试图填补玻尿酸之外的增长空白。对华熙而言，这是一场不能输的换挡赛。

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