北京
投资者对医疗器械龙头的关注点，主要集中在海外市场
文 | 《财经》记者 凌馨
编 | 王小
图/东方IC
2026年5月21日，医疗器械龙头联影医疗盘中涨幅一度高达16.75%，收盘涨幅10.09%，当日成交额41.4亿元，市值1016亿元，回到千亿以上。
股价上涨的主因，有业内人士分析，源于当日的一则市场传闻称，“联影医疗可能进军半导体行业”。
具体信息是，“射频电源产品已通过北方华创验证，技术源于医疗影像业务同源技术，在测试结果上优于国内原有供应商。”北方华创系半导体行业国资龙头企业，2025年营收393.5亿元。
《财经》以股民身份致电联影医疗投资者关系部门求证。相关工作人员表示，“这不是上市公司体内的业务”，与北方华创合作的也不是上市公司的关联公司，而是公司实控人投资的一家企业。
联影医疗股价近期持续小幅下跌，较2025年9月高点下跌约三分之一。
一位医疗器械行业分析师对《财经》分析，医疗器械行业整体表现低迷，但联影医疗属于其中业绩表现“优异”的，市场情绪压抑已久，因此，才会在出现利好传闻后，发生报复性的股价回升。
No.1
联影医疗业绩表现如何？
2025年，联影医疗业绩回升。据财报，营收138.00亿元，涨33.98%；净利18.69亿元，涨48.14%。相较另一医械龙头企业迈瑞医疗更早实现业绩反弹。
在中国市场，联影医疗的医学影像业务已经超越进口厂商。2025年，以国内新增市场金额统计，其在电子计算机断层扫描（CT）、磁共振、分子影像三大市场，市占率均排名第一，超过了GE医疗、西门子和飞利浦。
2026年一季度，联影医疗延续业绩上涨势头。财报显示，营收29.08亿元，同比增长17.34%；净利3.99亿元，同比增长7.78%。
在投资者更看重的海外业务，联影医疗2025年境外收入34.31亿元，增51.39%，海外收入占比提升至24.86%。
联影医疗在北美、欧洲均实现了50%左右的增速，新兴市场增速逾80%，海外服务收入同比增长也超50%。
“除了特别的年份，联影医疗的业绩增速基本都在20%以上，而且在海外表现也很好，几乎每年都有50%以上增长。”前述医疗器械行业分析师认为，股价持续阴跌更多是因为资金大量流向了半导体行业。
正因如此，上述“追光”传闻出现后，联影医疗立即受到市场追捧。
前述医疗器械分析师表示，“医疗和半导体很多设备确实是同源的，跨国巨头也有同时横跨这两类业务的，逻辑上说得通”，但传闻中对未来可能的市场规模预测数据很不严谨，亦不可信。并且，进军一个新的行业并非易事，可能需要几年时间才会实现。
那么，联影医疗是否打算正式“追光”——进军半导体行业？对此，公司投资者关系人士答复《财经》，“目前上市公司没有这块业务。”
No.2
医疗器械走势
近三年来，医疗器械面临行业合规整顿、设备集采双重压力。
联影医疗2024年营收、利润双双下滑，其中营收下降9.73%，净利大降36.08%。迈瑞医疗则在2025年出现营收、利润双降，分别下降9.38%、30.28%。
“这个市场非常取决于医疗机构自身的运营情况。”一位医疗器械行业分析师告诉《财经》。
医疗机构总床位数，是一个可以直观判断机构运营情况的指标。2025年，在经历了连续五年的扩张之后，医疗机构床位数总体较2024年减少28万张。
“医院当前和未来一段时间仍广泛面临经营压力带来的整体采购预算缩减”，迈瑞医疗在2025年报中表示，“近期设备行业仍处于弱复苏阶段。”
在上一轮为期五年的扩张中，医疗机构已经历多轮“以旧换新”，而医疗设备使用年限虽然一般标注为5年，实际使用可达8年—10年，甚至更久，这意味着大规模更新设备的需求收缩了。
因此，投资者对医疗器械龙头的关注点，主要集中在海外市场。
“目前看，除了联影医疗保持海外增长，迈瑞医疗、华大智造等一批器械龙头，海外业务也都表现出探底回升的势头。”前述医疗器械分析师指出。以迈瑞医疗为例，其国际业务在2025年就出现了7%的增长。
另一位医疗投资人士也在一季报公布后，表示看好器械龙头企稳回升，“可以说诸事俱备，只是不涨”。
在A股的一片“追光”之声中，医疗器械板块何时才能迎来真正反弹，目前仍没有答案。
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